Последни дни, последни часове, последни минути... БТК всеки момент ще бъде продадена на тандема между мажоритарния акционер на Корпоративна търговска банка (КТБ) Цветан Василев и руската "Внешторгбанк" чрез инвестиционното й поделение VTB Capital. Както винаги обаче за тази продажба се говори с доза условност.

"Консорциумът между КТБ и VTB бе избран като предпочитан кандидат за компанията от комитета на основните кредитори. До последно обаче не може да се каже има ли сделка или не, тъй като има много подробности за уточняване", каза за "Капитал" председателят на надзорния съвет и мажоритарен акционер в КТБ Цветан Василев. От БТК съобщиха на фондовата борса, че кредиторите й са се споразумели с компанията майка за предстоящата продажба на дружеството на двама финансови инвеститори. "Компромисната схема" ще бъде стартирана по-късно този месец, а самата сделка се предвижда да приключи през септември. Окончателното гласуване на кредиторите по всички условия на офертата, макар и да се очакваше до 19 юли, ще се състои идната седмица. Прогнозите са, че вотът им ще е положителен, макар че не всички от тях харесват схемата. Затова и не е напълно изключено тя да бъде отхвърлена.

Отсега е ясно, че ако има сделка, както по всичко личи, тя няма да е повод за шампанско за никого освен може би за купувача: ще е максимално сложна, ще включва малко пари на момента, много условности и куп ангажименти в бъдеще време. Тоест кредиторите няма да могат да се похвалят с голям успех, а БТК пак няма да се обозначи на световната карта в сектора като част от групата на голям телеком оператор. За новите купувачи обаче придобивката ще е едновременно крупна, стратегическа и изгодна.

По тарифния план на договора

По ирония на съдбата офертата, предпочетена от кредиторите на телекома, е нещо подобно на любимите на всеки оператор предложения към абонатите му: тройна услуга, която го обвързва с договор. Както самият Василев казва, "предложението е много по-комплексно" от обявените в четвъртък във в. "Труд" 800 млн. евро в брой за кредиторите, които общо имат да си прибират от групата на БТК 1.65 млрд. евро. Според съобщението на БТК инвеститорите ще предоставят на старшите обезпечени кредитори на компанията 130 млн. евро срещу мажоритарен дял от нея. Самите заемодатели ще могат да останат миноритарни акционери. Дългът на групата пък ще бъде намален на 588 млн. евро, т.е. кредиторите ще трябва да отпишат средно 64% от вземанията си. За останалите има опция да продадат експозицията си на инвеститорите при изпълнението на определени условия. "Ако бъдат упражнени всички възможни опции, старшите обезпечени кредитори ще могат да погасят напълно участието си срещу общата сума от 617 млн. евро", пише в съобщението на БТК.

Така според изчисленията на БТК ефективната цена на акция на придобиването ще зависи от степента на упражняване на различните опции от страна на кредиторите и се очаква да бъде в рамките между 0.81 лв. и 1.92 лв. на акция. Това е между десет и шест пъти под цената на придобиване на една акция преди пет години, която се равняваше на 11.25 лв. на акция заедно с бъдещ дивидент от 55 ст. За сравнение, българският капиталов пазар в момента е на 60-70% от върховете си през 2007 г.

Реално обаче оценката за стойността на БТК със задълженията й сега е наполовина от тази преди пет години, или до около 800 млн. евро и близо два пъти повече от оценката на компанията, когато държавата продаваше мажоритарния пакет от 65% за 280 млн. евро. Така,  от една страна, цената сега изглежда сравнително ниска на фона на предишните сделки за компанията, но на фона на кризата в Европа и желанието на външните банки да се изтеглят от периферните икономики може да се приема и като адекватна, смятат някои анализатори. От друга стана обаче, липсата на яснота около условията как ще се извършват плащанията по сделката и дали например няма опция за плащане, след като тандемът KTB - VTB излезе от вложението си в компанията, още повече усложнява преценката, доколкото оценката им е справедлива.

• 1
• 2
• Следваща страница » "Кредиторите сигурно са полудели"