Анализаторите и пазарите сложиха розовите очила
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Анализаторите и пазарите сложиха розовите очила

Reuters

Анализаторите и пазарите сложиха розовите очила

Доскоро подготвяха света за финансов Армагедон, сега вече ревизират прогнозите си

5026 прочитания

Reuters

© Ralph Orlowski


Трудно е да се спомним такова начало на годината, подобно на тази, пише в. Wall Street Journal. Само допреди месец и половина пазарите са тресяха от страх и отчаяние, че предстои имплозия в еврозоната, американска рецесия и твърдо приземяване на китайската икономика. В общи линии глобалната финансова система и кредитните пазари се подготвяха за Армагедон, беше трудно да намериш телевизия или радио, без да чуеш икономист предупреждаващ за спираловидно завръщане към 1930 г.

Прогнозите се подобряват

Само няколко седмици по-късно обаче картината изглежда видимо по-различна. Почти не минава ден, без да излязат някои изненадващо силни икономически данни. Много икономисти се виждат принудени да ревизират прогнозите си. Goldman Sachs вече очакват икономиката на еврозоната да се свие само 1% тази година, а не с 10%. Изведнъж всички тези, които гръмко твърдяха, че еврозоната ще се разпадне през тази година, спряха да коментират.

Объркани инвеститори

Мнозина инвеститори останаха объркани от неочакваното покачване на пазарите. Индексът Euro Stoxx например е 18% над най-ниското си ниво, достигнато през лятото на миналата година и 6% по-високо от началото на годината. Ралито на кредитния пазар е още по-впечатляващо. Доходността по италианските и испанските облигации спадна, а Испания вече си осигури 25% от нужното й финансиране за тази година. Цената на застраховането на корпоративни облигации за £10 млн. от европейски инвестиционен клас с падеж пет години е спаднала от £ 712 хил. до £ 129 хил. от началото на годината. Логично инвеститорите се питат защо толкова малко прогнози успяха да предвидят това рали, но по-важното е дали този нов дух на оптимизъм може да бъде поддържан, пита изданието. И  отговаря - може би, те не трябва да залагат срещу него.

Не се бори с Фед

Случващото се е преди всичко доказателство за старата поговорка: "Не се бори с Фед." Изненадващо силното възстановяване в САЩ отчасти е отражение на масивната правителствена програма за изкупуване на облигации от Федералния резерв, който по този начин наля $ 600 млрд. нови пари в икономиката.

Икономиката на САЩ изглежда ще нарасне най-малко с 3% през тази година, добавяйки 243 хил. работни места през януари, като безработицата спадна до 8.3%, най-ниското й ниво от откакто Барак Обама е президент.

Първоначално инвеститорите подцениха по какъв начин ще отрази решението на Европейската централна банка да предложи на банките неограничени тригодишни заеми. Още повече, че през първите пет дни, след като ЕЦБ предприе тази операция, акциите поевтиняваха.

Постепенно обаче пазарите прозряха, че това дългосрочно рефинансиране премахва риска от системен срив на банковия сектор, а също и намалява натиска на пазарите за държавно и банково финансиране. В същото време тази операция засили чувството, че политиците в еврозоната могат да намерят окончателното решение на кризата.

Колко е устойчива промяната

Надеждата сега е, че това рали на пазарите да продължи да се развива и да доведе до съживяване в реалната икономика. Със сигурност това е възможно - спадът в доходността на облигациите трябва да има мощен стимулиращ ефект, тъй като намалява корпоративните и държавни разходи за финансиране.

Колкото по-дълго продължи ралито на пазарите, толкова по-трудно ще е за инвеститорите да оправдаят задържането на пари в брой поради ниската доходност от държавните облигации.

Тревожен е именно фактът, че компаниите държат голяма част от парите си кеш, без да увеличават корпоративните инвестиции, за да компенсират свиващото се потребление от страна на правителствата и домакинствата.

Риксовете

Но ако това рали на пазарите не стане самоподдържащо се, то глобалната икономика ще се изправи пред нови предизвикателства. Подобно на възстановяването, което започна през 2009 г., и сегашното е благодарение на масивна намеса на централна банка. Но забавянето на икономическото възстановяване през 2011 г. показва колко трудно може да бъде едно бъдещо решение на централните банки да оттеглят своята извънредна подкрепа. Паричното предлагане в САЩ се разраства бързо, като в същото време решението на Фед да задържи ниски лихвените проценти й връзват ръцете за борба с инфлацията.

Същото може да се случи и с ликвидността, която ЕЦБ налива. Банките могат да се пристрастят към подкрепата на централната банка, а правителствата може да се изкушат да увеличат зависимостта им от краткосрочното финансиране. ЕЦБ откупи време, но ако правителствата и банките не го използват, за да си оправят балансите, еврозоната ще бъде изправена отново пред риск от нов огромен дълг, който ще трябва да плащат след три години.

Трудно е да се спомним такова начало на годината, подобно на тази, пише в. Wall Street Journal. Само допреди месец и половина пазарите са тресяха от страх и отчаяние, че предстои имплозия в еврозоната, американска рецесия и твърдо приземяване на китайската икономика. В общи линии глобалната финансова система и кредитните пазари се подготвяха за Армагедон, беше трудно да намериш телевизия или радио, без да чуеш икономист предупреждаващ за спираловидно завръщане към 1930 г.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

5 коментара
  • 1
    jubal avatar :-P
    jubal harshaw

    Идват избори в Щатите, лошите новини ще дойдат чак след ноември.

  • 2
    mak avatar :-|
    mak

    Рано е за оптимизъм . Няма още реални резултати от каквито и да мерки както в Португалия,Испания,Италия,ранция не са цвете - и те са зле, но не чак толкова.Америка печати ли печати долари.Когато безработицата стане около 5-6% и потреблението започне устойчиво да расте, тогава може да се успокояваме.

  • 3
    dadam avatar :-|
    dadam

    Само не можах да разбера какво общо има автомобилния спорт с финансовите пазари. (http://oxforddictionaries.com/definition/rally)

  • 4
    pavlin0511 avatar :-|
    pavlin0511

    До коментар [#3] от "dadam":
    Нескопосан превод пак. В някои борсови среди се използва този термин.

  • 5
    hamaelleon avatar :-|
    Владимир Комаров

    Армагедонът идва, когато най-малко го очакват и е малко вероятен, когато всички го очакват - след тази ви статия е ясно, че върхът е близо, корекцията е към своя край и голямото рухване ще се случи скоро.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK