Пенсионното осигуряване: Високият риск не гарантира доходност
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Пенсионното осигуряване: Високият риск не гарантира доходност

Пенсионното осигуряване: Високият риск не гарантира доходност

Постигането на добри резултати не е обвързано с инвестициите в активи, носещи по-бързи печалби, показват изчисления

Весела Николаева
7637 прочитания

© Юлия Лазарова


Висок риск, висока доходност. Това правило важи в много случаи, но не и в условията на нестабилни пазари и неясно бъдеще за икономиката. Затова не е изненада, че пенсионните фондове със сравнително ниска доходност за миналата година имат показатели за висок риск. Обратно, някои фондове с доходност около и над средната, са я постигнали с по-нисък риск, отколкото този на други осигурителни схеми, показват изчисления на "Капитал Daily" по данни на Комисията за финансов надзор (КФН).

Ако искаме да погледнем в дълбочина доходността на пенсионните фондове, трябва да се вгледаме и в рисковете, които те са поели за постигането й. Изчисленията могат да са ориентир както за настоящата им инвестиционна политика, така и за очаквания в близко бъдеще, които неминуемо са свързани с поне част от вече направените инвестиции. Това е особено важно при колебанията на капиталовите пазари.

Махалото на печалбата

Така например универсалният фонд с най-висока доходност – този на "Съгласие", има по-нисък риск, отколкото същият вид схеми на "Бъдеще" и "ДСК-Родина". С "ДСК-Родина" разликата в риска е много малка, ако го измерим според стандартното отклонение. Това е показател за колебанията, които могат да се появят при доходността на съответния фонд, т.е. колкото по-високо е стандартното отклонение, толкова по-големи могат да са "лутанията" на резултатите му нагоре и надолу. Получава се, че за миналата година най-малки отклонения сред универсалните фондове са дали тези на "Доверие", "Топлина" и "Пенсионноосигурителен институт" (ПОИ).

Милен Марков, председател на инвестиционния комитет към Асоциацията на пенсионните дружества, коментира, че за тази година е малко вероятно фондовете да се насочат към по-висок риск, макар да има тенденция за покачване на борсите. Марков, който е и изпълнителен директор на ПОК "Съгласие", обясни добрата доходност за миналата година с ръст в цените на инструментите с фиксирана доходност – облигации и държавни ценни книжа. Според него обаче това едва ли ще се повтори през тази година. Специално за универсалния фонд на "Съгласие" Марков обясни, че са постигали доходност с активни покупки и продажби, а не с преоценки. Дружеството обаче не е успяло да го направи при доброволния и професионалния си фонд, в които постъпват по-малко вноски и възможността за по-честа смяна на инвестициите не е голяма.

Малка смяна в курса

Справка в данните на КФН показва, че и други универсални фондове са правили по-активна промяна в инвестициите си. "Доверие" например са намалили дела на държавния дълг за сметка на депозити и по-малко на акции, показва сравнение между портфейла им в края на септември миналата година и декември 2011 г. При "Съгласие" делът на депозитите също се е увеличил, но този на акциите е намалял. "ДСК–Родина" пък има по-малко държавен дълг, повече акции и депозити. При по-малките универсални фондове като "Пенсионноосигурителен институт" и "ЦКБ-Сила" промените в структурата на портфейлите са доста по-малки.

Подобно на стандартното отклонение, и коефициентът на Шарп измерва възможните колебания в резултатите, но като свързва направената доходност с нивото на поетия риск. Този коефициент показва каква печалба би получил фондът от поетия риск при инвестиции в различни активи. Колкото по-висок е Шарп, толкова по-стабилни са вложенията и съответно доходността от тях е направена при по-малък риск. С най-високи стойности при универсалните фондове за миналата година са "Доверие", ПОИ, "Съгласие", а при доброволните стабилност в инвестирането показват "Доверие", "Топлина" и Ай Ен Джи.

Отклонение на печалбите (стандартно отклонение)
Дружествоуниверсаленпрофесионалендоброволен
"Ай Ен Джи"1.74%1.81%1.58%
"Алианц България"1.63%1.84%1.80%
"Бъдеще"3.37%4.96%5.33%
"Доверие"0.99%1.09%1.12%
"ДСК-Родина"1.90%2.28%2.38%
ПОИ1.56%1.88%2.81%
"Съгласие"1.81%3.46%4.10%
"Топлина"1.11%1.12%1.30%
"ЦКБ - Сила"1.79%3.25%3.50%

Печалба от риска (коефициент на Шарп)
Дружествоуниверсаленпрофесионалендоброволен
"Ай Ен Джи"4.584.185.85
"Алианц България"4.984.384.46
"Бъдеще"0.741.460.89
"Доверие"6.186.066.40
"ДСК-Родина"2.592.522.45
ПОИ5.684.611.77
"Съгласие"5.661.992.18
"Топлина"4.464.296.21
"ЦКБ - Сила"4.472.092.00
Заб. Данните са на база резултати за 2012 г.

Източник: КФН, изчисления на "Капитал Daily"

Висок риск, висока доходност. Това правило важи в много случаи, но не и в условията на нестабилни пазари и неясно бъдеще за икономиката. Затова не е изненада, че пенсионните фондове със сравнително ниска доходност за миналата година имат показатели за висок риск. Обратно, някои фондове с доходност около и над средната, са я постигнали с по-нисък риск, отколкото този на други осигурителни схеми, показват изчисления на "Капитал Daily" по данни на Комисията за финансов надзор (КФН).

Ако искаме да погледнем в дълбочина доходността на пенсионните фондове, трябва да се вгледаме и в рисковете, които те са поели за постигането й. Изчисленията могат да са ориентир както за настоящата им инвестиционна политика, така и за очаквания в близко бъдеще, които неминуемо са свързани с поне част от вече направените инвестиции. Това е особено важно при колебанията на капиталовите пазари.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

10 коментара
  • 1
    pa_pa avatar :-|
    pa_pa

    Г-жо Николаева, колко е коефициента на Шарп за 2011 г, а за 2008 г? Кога ще сметнете колко сме внесли всички (включително и Вие) и колко имаме по партидите и колко такси са ни събрали? Г-жо Николаева, когато ПОК Доверие Ви поръчаха тази статия попитахте ли ги, този коефициент преди или след Ален Мак е? И кога смятат да си оценят имота на Влас на 20-30 евро квадрата, колкото струва? Според Вас има ли имот на Влас който да струва 500 евро квадрата на гола поляна?

  • 2
    stanislav22 avatar :-|
    stttt

    хмм,, при 5% комисионна само при постъпване на паричките ми във фонда за пенция...дори незнам за какъв коефициент на риск става дума при техните печалби ( на фондовете),,, ще ми е интересно да си го сметнат.. е това си е бизнес.. събира ти кеша държавата и го пуска автоматично в банковата сметка на който трябва;)

  • 3
    por.traktorist avatar :-|
    por.traktorist

    ебаси доходността - аз на депозит мога да извадя безрисково 8% на година. Тия имат инвестиционни комитети, финансови анализатори, системи и не знамсикво си и изкарват доходност от 4%. Това е абсурдно.

  • 4
    stanislav22 avatar :-|
    stttt

    До коментар [#3] от "zlatnia_chep":

    още по-готина е сметката 4% доход върху 95% от вноската.. а онези 5%, които ти дърпат в началото не си ги смятат.. ;)

  • 5
    beriya avatar :-|
    beriya

    До коментар [#3] от "zlatnia_chep":

    Раздутия щат също иска издръжка, едва ли липсва и опцията за манипулиране на средства с цел лично материално облагодетелстване, в този аспект колко повече от 4% да са резултатите.

  • 6
    bluewater avatar :-P
    BlueWater

    [quote#3:"zlatnia_chep"]аз на депозит мога да извадя безрисково 8% на година.[/quote]Забравихте да кажете, че е "безрисково" до 196 000 лв. колкото е гарантираната сума от фонда за защита на депозити в банки, който между другото покрива около 5% от всички депозити на граждани.

    Можете ли да направите същото "безрисково изваждане" на 8% със 196 милиона лв. или един милиард лв. пари за пенсии?! :)

    Нямам намерение да оправдавам частните пенсионни фондове, просто показвам, че пишете глупости.

  • 7
    aid avatar :-|
    aid

    До коментар [#6] от "BlueWater":

    Освен това в банката, която дава 8%, ПФ нямат право да инвестират. Ограничението е 25% в депозити общо, 5% в една банка и то само ако има инвестиционен рейтинг, а те са малко на брой и дават лихви от 4-5% макс, а тъй-наречените топ банки дават 2-3%. Иначе за таксите е време да се помисли за намаляване. Да се ограничат и инвестициите в свързани инструменти, защото това в момента се заобикаля много лесно и няколко ПФ направо злоупотребяват с тази възможност.

  • 8
    agrotuz avatar :-|
    тимирут'

    Всъщност печалбата на фондовете си е много добра и съответно разпределената доходност си е напълно удовлетворителна. Погледнете в каква среда работят инвеститорите - 4,2 % официално измерена инфлация за миналата година и нищожен ръст на БВП от под 1 %. При това имаме обезценка на много активи - недвижими имоти, акции и облигации, а лихвите по депозитите постоянно спадат. В тази мрачна среда и при опериране с около 95 % от набраните средства, доходност от над 2 % - масово 4-6 %, е наистина добре. Даже си мисля, че икономическата среда е все така ненормално депресирана и непредвидима, което се отразява на инвестициите на фондовете и ги "гони" към депозити, което изобщо не може да бъде приоритет за тях. Да се надяваме, че има добра перспектива за икономиката в следващите месеци, от което фондовете да добавят по още някой процент към доходността си.

  • 9
    alexandertodorov avatar :-|
    Alexander Todorov

    Да се надяваме, че възможно най-скоро финансовите пирамиди ДЗПО ще бъдат спрени

  • 10
    gost22 avatar :-P
    gost22

    Риска винаги ще е огромен, защото зависят от гъбите и каймата!
    Парите за пенсиите винаги идват от икономиката. Няма значение дали ще е социализъм и държавата ще "дава" пенсиите, дали държавата ще събира парите за пенсии в ПФ (задължително или доброзорно), дали бъдещите пенсионери ще си купуват акции от "блу чипове" (които някога ще продават по план) или просто ще спестяват в банка (дори и на 0% ! да, има го и това), защото въобще не се предвижда пенсия... Всяко натрупване на средства зависи от нивото на икономиката (и то в дългосрочен период), в която се инвестират тези пари. А нивото на икономиката зависи от нивото на политиците, които пишат законите и посочват приоритетите, а политиците зависят от ... едни кебапчета и едни "гъбари" около изборите. :))))))))


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK