Ниските лихви в Европа правят българският дълг атрактивен

Исторически ниските лихви в Европа продължават да помагат на България да се финансира изгодно. На проведения в понеделник аукцион за едногодишни държавни ценни книжа (ДЦК) бе взет заем от 300 млн. лв. при доходност от 0.78%. Подадените поръчки надхвърлиха предложеното количество ценни книжа повече от два пъти. Резултатите са по-добри от очакваното и дават надежди, че и занапред държавата ще намира подкрепа от местните инвеститори въпреки несигурната политическа обстановка покрай предстоящите избори и неяснотата по въпроса ще бъде ли ангажиран държавен ресурс за разрешаване на проблема с Корпоративна търговска банка (КТБ).

По-добър от очакваното

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Емитирането на книжа за 300 млн. лв. е свързано с падежа на заем за същата сума, взет от държавата точно преди една година отново чрез продажбата на сконтови ДЦК. Тогава постигнатата доходност бе 0.60%, а презаписването бе 3.53 пъти. На 4 септември инвеститорите получиха парите си от миналогодишния заем и така в навечерието на поредния аукцион разполагаха със значителна ликвидност, която трябва да управляват. Според пазарни участници това е един от факторите, спомогнал за успеха на аукциона. Мартин Търпанов, главен дилър в SG Експресбанк, коментира, че очакванията на пазара са били по-песимистични и че резултатите от предлагането са позитивен сигнал за държавата като емитент.

"Аукционът бе доста по-силен от очакванията ни. Подадените поръчки за близо 700 млн. лв. и широката и разнообразна инвеститорска база демонстрират солиден интерес", анализира експертът. Той споделя, че преди седмица очакванията сред дилърите са били доходността да се движи в границите 0.9%-1%. "Роля за по-ниската от очакваната доходност имаше и падежът на 4 септември на емисията от миналата година, което вля 300 млн. лв. ликвидност. Външните фактори също играят съществена роля, тъй като след заявката на ЕЦБ за количествените улеснения (на срещата в четвъртък – 05.09) доходностите по бенчмарковите книжа и тези на емитенти, сравними като рисков профил с България, паднаха допълнително и достигнаха рекордно ниски нива. От тази гледна точка българските ДЦК започват да изглеждат сравнително атрактивни", посочва още Търпанов.

Това се вижда от лихвените равнища, при които се финансират държави, сравними с България. Министерство на финансите също предоставя сравнителна информация, която показва колко по-изгодна е позицията на страната: Унгария (1.32%), Гърция (1.44%), Полша (1.97%), Румъния (2.10%), Хърватия (2.15%), Сърбия (8%) и Турция (8.47%). Повечето от тези държави обаче не са във валутен борд и местната им валута не е привързана към еврото.



Още два аукциона до края на месеца

Ниските лихви в Европа са фактор, който би стимулирал активността на професионалните инвеститори и на следващите аукциони, които държавата е заложила в календара си. До края на септември ще има предлагане на 10.6-годишни ДЦК за 60 млн. лв. и на 7-годишни ДЦК в евро за 35 млн. евро. За успеха на тези аукциони ще е важно участието на пенсионни фондове и застрахователните дружества, които освен атрактивната доходност би трябвало да проявят интерес и заради дългосрочния хоризонт на инвестиционната възможност. В понеделник пенсионните фондове записаха 16.89% от емисията, или книжа за 50.6 млн. лв. , а застрахователни компании са придобили 7.56% от емисията, или ДЦК за 22.6 млн. лв. Основната част (70%) е изкупена от банките, които традиционно проявяват интерес към книжа с подобен матуретет, тъй като чрез тях управляват краткосрочната си ликвидност. Останалите 5.55% от емисията са записали договорни фондове.