Всички брокери на Българската фондова борса (БФБ) имаха четиридневен уикенд тази седмица. Причината за извънредната ваканция беше, че на Централния депозитар, където се регистрират всички сделки, бяха необходими два дни за въвеждането на разработената от Deutsche Boerse система за търговия Xetra. Много от брокерите обаче сигурно са побързали да променят плановете си за почивка, след като стартът на платформата до последно беше пред провал. Дни преди паметната дата 16 юни Комисията за финансов надзор (КФН) не беше одобрила новия правилник на БФБ. Все пак в последния момент регулаторът направи компромис и одобри "частично" новите правила. Така стартът на новата система е осигурен, макар да остават доста неясноти. По всичко личи, че вместо да почиват, инвеститори и посредници ще трябва да си изясняват новите правила и да се опитат да предвидят решения поне за някои от всичките проблеми, които може да възникнат, докато пазарът оперира под

Нещо като полуправилник

Съветът на директорите на БФБ одобри проекта за новия си правилник на 8 май, или малко повече от месец преди обявената дата за въвеждане на новата система. Още тогава от КФН обясниха, че имат някои притеснения около кратките срокове и техните бележки не са отчетени докрай. Впоследствие на 28 май са били поискани допълнителни документи от борсата. Въпреки това са констатирани непълноти и така се стига до половинчатото решение на регулатора в сряда. От КФН обясниха, че всъщност е одобрен само разделът на правилника, който касае търговията. "Текстовете на правилника, свързани с надзор, двойно листиране, вътрешна организация, членовете на борсата и гаранционен фонд следва да бъдат съобразени с направените от КФН бележки с писмо от 28 май 2008 г. в 14-дневен срок от настоящото решение", се казва в официалното съобщение от регулатора.

Всъщност това са и основните пунктове, по които не са съгласни и в бранша. Радослав Рачев, изпълнителен директор на "Булброкърс" и председател на Българската асоциация на лицензираните инвестиционни посредници (БАЛИП), обясни, че когато още през март е поискано становище, те са пратили девет точки, по които имат възражения. "В последния вариант на правилника, който съм виждал, от борсата се бяха съобразили само с две от тези точки. През май бяхме запитани отново, този път от КФН, и отново изпратихме нашето становище, което не се различаваше съществено", каза той.

Рачев обясни, че никое от техните предложения не е било свързано с правилата за търговия. "Технологично платформата работи с някакви ограничения. И да искаме, и да не искаме - няма как да ги променим", добави той.

Компромисното решение дойде след среща между представители на регулатора и борсата в сряда, като през предишните дни между двете институции прехвърчаха искри по страниците на медиите. Изпълнителният директор на БФБ Бистра Илкова уверяваше, че няма никакви технологични или нормативни пречки, ако получат одобрение на правилника. Същевременно Димана Ранкова, зам.-председател на КФН, отговарящ за надзора на инвестиционната дейност, изтъкваше, че дори и да има одобрение на правилника до петък, трябва да се изчака нормативният срок за обжалване от две седмици, преди платформата да може да тръгне. Така остава неясно, ако някой обжалва решението, какво ще стане с междувременно сключените сделки. "Принципно всеки административен акт на КФН или на нейните ресорни заместник-председатели подлежи на обжалване, но в изключителни случаи при наличие на сериозен обществен интерес, който може да бъде засегнат, или когато биха се създали значителни и трудно поправими вреди, законът допуска да се даде предварително изпълнение на административния акт. Считам, че в настоящата ситуация такъв обществен интерес категорично е налице и че участниците на капиталовия пазар трябва да са спокойни, поради което тази законова възможност следва да се използва", поясни Ранкова. Въпреки опасенията си КФН даде зелена светлина на Xetra за

Нещо като полустарт

Като цяло експертите са относително спокойни, че няма да има проблеми откъм нормативно естество. Допълнително успокоение внасят и от КФН. "От издаденото частично одобрение не произтичат ограничения за цялостната дейност на БФБ в следващите седмици. Няма "празнина", защото в междинния период ще действа онази част от старите правила, които третират същите въпроси и по които възпроизведени в някаква степен в новия правилник имаме бележки и отправяме препоръки за отразяването им", каза Димана Ранкова.

Не така стоят нещата откъм технология. Въпреки продължителните тестове повечето брокери се притесняват от технически или човешки грешки. Инвеститорите също вероятно ще се поотдръпнат, поне докато се запознаят по подробно с новата платформа (повече за Xetra четете на стр. 84). Въпреки увереността на БФБ, че е напълно готова, в предстартовата треска никой не успя да отговори на въпросите на "Капитал". Официалният коментар гласеше: "Благодарим за интереса към нас и новата търговска система. За съжаление в момента всички са много заети с оперативната работа по внедряването на системата и няма възможност за отговор на въпросите." Все пак главният оперативен директор на БФБ Иван Такев обясни пред "Дневник", че формулировката "частично одобрение" не бива да притеснява участниците на пазара. "Правилата на системата са одобрени и инвеститорите ще имат възможност да ползват всички възможности на платформата", каза той.