Варвари пред борсата
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Варвари пред борсата

Варвари пред борсата

Легендарният фонд за дялови инвестиции KKR става публична компания

Константин НИКОЛОВ
3093 прочитания

Когато преди петнадесет години журналистите Браян Бъроу и Джон Хейлър се захващат да описват историята на фонда за дялови инвестиции Kohlberg Kravis Roberts в книгата си "Варвари пред портата", те се принуждават да прибягнат до литературна измислица. Целта не е да се разкраси историята за най-драматичното враждебно изкупуване в корпоративната история - тя си е достатъчно колоритна. Просто за фонда не се знае почти нищо.

Ако те бяха започнали да пишат сега, щяха да имат доста повече материал. Обгърнатият от легенди и митове фонд е на път да излезе на бял свят. След 32 мъгливи години KKR обяви, че ще се листва на борсата в Ню Йорк. Излизането на капиталовия пазар няма да стане чрез първоначално публично предлагане, а чрез сложна сделка. KKR ще интегрира публичното си европейско подразделение KKR Private Equity Investors (KPE), което беше листвано през 2006 г. в Амстердам, и ще премести компанията на борсата в Ню Йорк, но под името и символа KKR. Нови акции няма да бъдат пускани за инвеститорите. Акционерите на КРЕ ще получат 21% от новата компания, а тези в KKR - останалите 79%. Анализаторите прогнозират, че капитализацията на фонда ще достигне около 15 млрд. долара.

Търсим пари

Идеята на създателите на KKR Хенри Кравис и Джордж Робъртс е да използват акциите в компанията си като своеобразна "валута" при бъдещи изкупувания.

"Излизането ни на борсата ще позволи на KKR да прави това, което умее най-добре - да носи добра възвращаемост за инвеститорите ни чрез по-широка капиталова база", коментираха Кравис и Робъртс в официално изявление.

Фондовете за дялови инвестиции (private equity) преживяват трудни времена, тъй като кредитната криза ограничи източниците им на финансиране. Много от сделките, извършени в сектора през "златната ера" 2006-2007 г., днес срещат сериозни финансови трудности. KKR планираше да излезе на борсата чрез първично публично предлагане още през миналата година, по примера на друг фонд за дялови инвестиции - Blackstone Group. Кравис дори подаде документи за IPO в Комисията за ценни книжа и фондови борси на САЩ (SEC), в които компанията обяви, че очаква да набере 1.25 млрд. долара. Но капиталовият пазар "охладня" след избухването на кредитната криза, а акциите на Blackstone се обезцениха наполовина след първоначалния шок (виж графиката).

Сделките с участие на фондове за дялови инвестиции са намалели със 70% спрямо 2007 г. Банките отказват да финансират все повече изкупувания и фондовете нямат нужния ресурс, с който да финансират сделките си. "KKR и останалите не могат да постигнат същата възвращаемост без помощта от банките. По тази причина се търсят други капитали", коментира пред Bloomberg анализаторът Дан Веру.

Братовчедите Кравис и Робъртс, които днес са на 64 години, стартират фирмата си през 1976 г. с Джеръм Колбърг - техен колега от инвестиционната банка Bear Stearns Cos. Inc. Колбърг напуска през 1987 г. KKR процъфтява през 80-те и 90-те години на ХХ в., когато извършва някои от най-големите корпоративни сделки.

Легендарно остава враждебното поглъщане на тютюневата компания RJR Nabisco през 1989 г. за 25 млрд. долара. То се превърна в синоним на цялата ера на сливания и продобивания с "акулите" от Уолстрийт и роди израза "варвари пред портата" за стила на "алчните" купувачи. През годините KKR става един от най-стабилно представящите се фондове в сектора, носещ годишна възвращаемост от около 26%.

Планът на KKR е да навлиза във все повече финансови сфери. Кравис и Робъртс се надяват да превърнат фонда в компания за управление на активи, която да не зависи толкова от приходите от дяловите инвестиции. През 2007 г. KKR управляваше 53.4 млрд. долара, докато Blackstone - 113.5 млрд. долара, а Carlyle Group - 81 млрд. долара. Но през последната година KKR няма голяма сделка в САЩ. А само преди 18 месеца фирмата сключи две от най-големите изкупувания в историята - придобиването за 28 млрд. долара на финансовата компания First Data Corp. и приватизацията за 44 млрд. долара на енергийната група TXU Corp.

Вижте ни, вече сме прозрачни

KKR иска да използва излизането си на борсата също и за да покаже, че вече не е онази потайна, агресивна компания от миналото. Фондовете за дялови инвестиции досега никога не обявяваха подробности около финансовите си резултати. Превръщането им в публични компании ги задължава редовно да разкриват чувствителна информация за сделките и приходите си. По този начин те постоянно са под инвеститорската "лупа", което невинаги им харесва.

Листването на KKR зарадва и конкурента Blackstone, който беше единственият голям играч в сектора, който излезе на светло. "Всяко тримесечие ние бяхме единствените, които се показвахме по бельо и сега KKR най-накрая ще последва примера ни", коментира пожелал анонимност директор на Blackstone пред Wall Street Journal.

Според условията на листването висшите мениджъри на KKR ще са "заключени" в компанията за 6 до 8 години и няма да могат да продават акциите си през този период. Според WSJ в KKR са отделили 16% oт пазарната стойност на фирмата, които в бъдеще да бъдат разпределени като бонуси и награди между партньорите и служителите. По този начин фондът иска да избегне лошия пример на други листвания на финансови компании, при които висшият мениджмънт получаваше лъвския пай от акциите, а за останалите служители оставаха трохите.

Автор: Sandra Caldwell

Когато преди петнадесет години журналистите Браян Бъроу и Джон Хейлър се захващат да описват историята на фонда за дялови инвестиции Kohlberg Kravis Roberts в книгата си "Варвари пред портата", те се принуждават да прибягнат до литературна измислица. Целта не е да се разкраси историята за най-драматичното враждебно изкупуване в корпоративната история - тя си е достатъчно колоритна. Просто за фонда не се знае почти нищо.

Ако те бяха започнали да пишат сега, щяха да имат доста повече материал. Обгърнатият от легенди и митове фонд е на път да излезе на бял свят. След 32 мъгливи години KKR обяви, че ще се листва на борсата в Ню Йорк. Излизането на капиталовия пазар няма да стане чрез първоначално публично предлагане, а чрез сложна сделка. KKR ще интегрира публичното си европейско подразделение KKR Private Equity Investors (KPE), което беше листвано през 2006 г. в Амстердам, и ще премести компанията на борсата в Ню Йорк, но под името и символа KKR. Нови акции няма да бъдат пускани за инвеститорите. Акционерите на КРЕ ще получат 21% от новата компания, а тези в KKR - останалите 79%. Анализаторите прогнозират, че капитализацията на фонда ще достигне около 15 млрд. долара.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK