Потъващи милиони

Илюстрация Увеличаване Автор: Yanik Chauvin Смаляване

Инфографика Увеличаване Преглед на оригинала Автор: Капитал Смаляване

Повече от нормално е, когато вземеш от някого пари, от време на време да му казваш какво става с тях. Така се изгражда доверие и ако отново ти потрябва заем, можеш да почукаш на същата врата. По този начин функционира и фондовата борса - компаниите набират средства с обещанието да ги инвестират и след успешния проект могат отново да се обърнат към пазара. Не точно така обаче протичат нещата при "Холдинг Варна" напоследък. След като в края на миналата година компанията набра 49.5 млн. лв. през борсата, досега не е ясно какво е станало с тях. Вместо това ръководството на холдинга планира ново увеличение на капитала - този път за 69 млн. лв., а инвеститорите започнаха да се опасяват, че става дума за разводняване на капитала.

Повод за опасенията

са размерът и цената, при които се извършват увеличенията. Общо двете увеличения са на стойност, която превишава 2.5 пъти активите на "Холдинг Варна" отпреди това. Така акционерите, които по една или друга причина решат да не участват, губят част от дела си в компанията. За това те са компенсирани с приходите от продажбата на правата им. Проблем има, ако новите акции се издават по цена под балансовата им стойност (частта от собствения капитал на дружеството, който се пада на една акция) - така новите акционери купуват по-евтино части от капитала на компанията, докато старите изведнъж се оказват с по-малка стойност на инвестицията си от досегашната.

Абонирайте се за Капитал

Получавате пълен достъп до всички статии и целия архив

При предишното увеличение на капитала на "Холдинг Варна" такъв проблем нямаше - по последен отчет балансовата стойност на акциите на компанията беше 12.13 лв., а емисионната стойност на новите акции беше 45 лв. Тогава основният акционер "Абас" (45% от капитала) записа полагащите му се акции, а голямата част от неизползваните права бяха изкупени от публичния холдинг "Химимпорт", който така придоби 21% дял в холдинга.

Сега обаче мениджмънтът планира да продава новите акции по 22 лв., докато на база собствения капитал към 30 юни 2008 г. те струват по 31.11 лв. При последния подобен случай с девненското предприятие "Полимери" в Комисията за финансов надзор (КФН) постъпиха жалби от инвеститори и тя не одобри увеличението на капитала. Тогава регулаторът се позова на текст от Закона за публичното предлагане на ценни книжа (ЗППЦК), където се казва, че комисията "отказва издаване на потвърждение на проспект... ако емисионната стойност на акциите е по-ниска от балансовата стойност на една акция преди увеличението на капитала, изчислена към момента на вземане на решение за увеличаване на капитала, и по този начин се накърняват интересите на акционерите". "Мнението ни е, че цената е много по-висока, но пазарът определя цената. Не виждаме размиване на капитала, след като акциите са свободно търгуеми. В момента всички сме свидетели световни компании на какви цени се търгуват и на какви цени си правят увеличенията. Най-важното за холдинга и за неговите акционери е да е успешна емисията", казаха от ръководството на "Холдинг Варна".

Според Пламен Дерменджиев, професионален инвеститор и преподавател в УНСС, сега случаят е аналогичен на "Полимери" и той каза за "Капитал", че като акционер в холдинга смята да пусне жалба до КФН. "Значителният спад на балансовата стойност и на печалбата на една акция на "Холдинг Варна" в резултат на така предлаганото увеличение на капитала застрашава и накърнява интересите на акционерите", коментира той и добави, че всяко увеличение на цена под ликвидационната стойност би била разводняване, тъй като акциите не се търгуват активно и котировките не са достатъчно представителни.

• 1
• 2
• Следваща страница » "Мъгла в отчета"