Коронавирус в България и по света
Коронавирус в България и по света
С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
43 26 сеп 2008, 14:31, 6838 прочитания

Чао, сладки печалби!

Уолстрийт се прости с модела на слаборегулираните инвестиционни банки

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Доскоро никой студент по икономика не би се затруднил от въпроса коя е най-голямата инвестиционна банка в САЩ. Но това доскоро, когато отговорът беше Goldman Sachs. За последната седмица пейзажът на Уолстрийт буквално се прекрои и верният отговор на въпроса за милион долара (всъщност за много милиарди в случая) вече гласи Raymond James Financial. Неизвестната извън бранша брокерска фирма от Сейнт Питърсбърг, щата Флорида, наследи лавровия венец, след като Големите пет (инвестиционни банки) една по една загинаха или абдикираха от статута си на независими институции. За разлика от традиционните търговски банки инвестиционните нямат право да събират депозити, в резултат на което са по-слабо регулирани и имат по-голяма свобода да инвестират. Идеята е, че когато управляваш парите само на професионалните инвеститори, които осъзнават риска, а не на множеството спестители без понятие от финанси, можеш да си позволиш повече волности. През последните 30 години този модел символизираше възхода на корпоративна Америка и инвестиционните банки успяваха да трупат огромни печалби и да докарват на акционерите си доходност, която неколкократно надвишаваше индексите.

Един от изводите от сегашната финансова криза - досегашното приемане, че на благосъстоянието на обикновените хора може да се навреди предимно чрез лошо управление на парите им, е неверен. Това показва шокът, който цялата финансова система понесе от внезапния крах на инвестиционните банки. Първо преди половин година колабира петата по големина, Bear Stearns, и беше купена от търговската JPMorgan. После в рамките на една-единствена седмица четвъртата, Lehman Brothers, фалира и беше разпродадена на парче на английски и японски банки, третата, Merrill Lynch, се продаде за 50 млрд. долара на Bank of America (BoA), а Morgan Stanley и Goldman Sachs взеха решения да се трансформират в конвенционални банкови холдинги и да се примирят с неизбежното затягане на колана по правилата на Федералния резерв. Така всички медии и анализатори гръмко обявиха


Края на Уолстрийт, какъвто го познаваме

На фона на гигантските "печатници за пари", които печелеха милиарди от търговия с безумно сложни инструменти, новите големи изглеждат като джуджета (виж таблицата). Общата им пазарна капитализация от 12.84 млрд. долара е горе-долу колкото тази само на Bear Stearns от началото на годината. Те са по-скоро бутикови брокерски къщи, които заемат специфични ниши на пазара. Макар и да не са затънали в обезценяващи се ипотечни облигации, те неизменно ще изпитат затруднения от кризата и вероятно ще станат плячка на някои от търговските банки. Дори и тези, които просъществуват обаче, едва ли ще могат да са реална конкуренция на досегашните гиганти в новото им амплоа на търговски банки.

Същевременно оцелелите от Големите пет ще трябва да се примирят с новото си положение и да се подготвят за доста нови ограничения. Morgan Stanley и Goldman Sachs ще имат две години да приведат активите си към капиталовите изисквания, които спазват търговските банки като Wells Fargo, BoA и Citigroup. Най-общо това означава по-малко дългово финансиране и лостов ефект (leverage) - активите им ще трябва да се ограничат до 10 пъти капиталовата им база спрямо досегашните 20-30 пъти. А това автоматично се превежда в по-малко риск, по-малко печалба и... по-малки бонуси за мениджмънта.



За сметка на това те ще имат достъп до потребителските спестявания и ще могат да подпомогнат балансите си с депозити. Освен това ще имат и непрестанен достъп до финансиране от Федералния резерв. А не на последно място няма да трябва да осчетоводяват всичките си книжа по пазарна цена - нещото, което принуждаваше инвестиционните банки досега да отписват проблемните активи. За търговските банки има някои изключения от общото правило, които позволяват активи, държани до падеж, да се осчетоводяват по номиналната си стойност. С две думи, това, което Morgan Stanley и Goldman Sachs си извоюваха, е

Шанс за оцеляване

След погрома на Уолстрийт седмица по-рано това никак не е малко. Още през март след краха на Bear Stearns Федералният резерв отвори врати за спешно финансиране на инвестиционни банки, въпреки че нямаше задължение да ги подкрепя. Централната банка обаче даде да се разбере, че цената за това ще е засилен контрол. Associated Press коментира, че изборът на двете банки е до голяма степен предначертан - дали сами да посегнат към "чашата с отрова" и да приемат засилената регулация, или да бъдат принудени да последват Merrill Lynch, като се продадат на търговска банка и пак да приемат каишката около шията.

Те логично се спряха на първата алтернатива и засега тя изглежда по-удачна. Част от доверието в тях се върна и това им даде възможност скоростно да привлекат така необходимия им капитал, с който да осигурят ликвидност. Чрез своя инвестиционен холдинг Berkshire Hathaway Уорън Бъфет вложи 5 млрд. долара в преференциални акции на Goldman Sachs, носещи 10% дивидентна доходност, и си осигури правото да закупи още обикновени акции за 5 млрд. долара (около 9% от капитала). "Goldman Sachs е невероятна институция. Нейната глобална марка е без конкуренция, а с доказания й мениджърски екип и с интелектуалния си и финансов капитал тя ще може да продължи да се представя по-добре от пазара", каза Бъфет.

Morgan Stanley пък обяви, че е продала 20% на най-голямата японска банка Mitsubishi UFJ за 8.5 млрд. долара. С това обаче трудностите за банките, а и за пазара не свършват, и те тепърва трябва да извървят

Дълъг път на промяна на модела

Най-голямото предизвикателство, с което ще трябва да се справят Morgan Stanley и Goldman Sachs, е намаляването на рисковите си експозиции. Привеждането им към капиталовите изисквания ще стане отчасти чрез увеличение на капитала, но неминуемо ще трябва и намаляване на дълга (deleverage), а съответно и продажба на активи (по възможност рискови). Това ще е допълнителен стрес за капиталовите пазари, особено ако така чаканата спешна помощ от 700 млрд. долара, която Федералният резерв иска, бъде отказана или забавена от Конгреса.

Притеснение буди и цената, която са готови да платят банките, за да си набавят капитал. В сделката с Бъфет Goldman Sachs се съгласяват не само да платят солените 10%, но и да разводнят значително капитала "За Goldman Sachs условията изглеждат непосилно скъпи и това само показва колко са сложни условията на пазара", коментира пред Reuters анализаторът на Oppenheimer & Co Мередит Уитни.

От друга страна, не е ясно как практическото сливане на инвестиционното и търговското банкиране ще се отрази на пазарите. Разделението на двете дейности беше въведено със закон през 1933 г. и изтрая до 1999 г., след активно лобиране, за да може да се създаде Citigroup. Някои икономисти обвиняват именно концентрацията на двете дейности за основен фактор за проблемите с рисковите ипотечни облигации (subprime mortgages). Според тях разрешението огромните средства от набрани от депозити да се влагат в непонятно сложни инвестиционни инструменти е заложило бомбата.

Сега поне е сигурно едно - на Уолстрийт доста време няма да има кой да създава такива инструменти, нито пък кой да поема риска да ги купува. Поне докато всичко не се забрави добре и алчността не вземе връх отново.
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

"Инвестбанк" АД преизпълни предсрочно мерките по капиталовия си план "Инвестбанк" АД преизпълни предсрочно мерките по капиталовия си план

Балансовите активи на банката към първо тримесечие на 2020 г. възлизат на 1,917 млрд. лева

5 апр 2020, 1474 прочитания

БНБ даде на банките пет работни дни да предложат кредитен мораториум БНБ даде на банките пет работни дни да предложат кредитен мораториум

Секторът има готовност бързо да каже за какви видове кредити ще важи и за какъв срок ще могат да се отложат плащанията

3 апр 2020, 4160 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Банки и финанси" Затваряне
Кризата роди банков туризъм

Хората си местят парите от банка в банка в преследване на по-високи лихви

Още от Капитал
Жилищният пазар е в ступор

Плановете за покупка на дом масово се отлагат. Банките леко затягат кредитирането. Строителството зависи от банките

Бизнес на градус

Моментният недостиг на спирт вече изглежда преодолян, като по складовете има над 4 млн. литра. Цената на литър спирт обаче е 3 пъти по-висока отпреди пандемията

Глобалната рецесия изглежда неизбежна

Коронавирусът инфектира както търсенето, така и предлагането по света

(Не)платени пътища

Тол системата работи официално вече от месец, на практика - не съвсем

Новият живот на електронната книга

Извънредното положение срина традиционния модел на разпространение и книгоиздаването търси нови решения

Всички в кухнята

Как да пазаруваме, какво да готвим и откъде да черпим кулинарно вдъхновение

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10