Растат, но не печелят
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Растат, но не печелят

Растат, но не печелят

Пенсионните фондове са увеличили дела си в публичните компании през 2008 г.

Николай Стоянов
4654 прочитания

© Shutterstock


Ако по време спада на Българската фондова борса през последната година и половина има някой, който със сигурност е купувал акции, то това са пенсионните фондове. Може да звучи като опит да плуваш срещу връхлитащо цунами, но всъщност обяснението е напълно логично. Макар влиянието на световната криза да се усеща и върху българската икономика, хората продължават да работят и съответно да плащат данъци и осигуровки. Така към пенсионните фондове всеки месец се насочва поток от осигурителни вноски, докато пенсии практически няма да се изплащат до 2019 г. Тези пари трябва да бъдат вложени някъде и логично сега голяма част се насочват към по-сигурни неща като депозити и държавни облигации. Друга част отива към чужбина. Но остава и за покупки на акции при доста изгодни нива. Публикуваните данни към края на 2008 г. показват, че макар инвестициите на пенсионните фондове в акции да са се обезценили чувствително, те са увеличили дела си в повечето публични компании.

Общата тенденция

е все по-голяма част от осигурителните вноски да се насочва към депозити и държавни или държавно гарантирани облигациии. Депозитите на универсалните фондове (където са осигурени всички родени след 1959 г.) са нараснали от 193 млн. лв. на близо 320 млн. лв., а делът им от инвестициите на фоновете е нараснал от 16 на 23%. При професионалните фондове (където са осигурени всички, чиято професия изисква ранно пенсиониране) и доброволните фондове (за допълнителна пенсия) тенденцията е аналогична. Това едва ли е изненада предвид на стремежа към все по-малко риск навсякъде по света. Именно с това се обясняват и все повечето инвестиции на пенсионните фондове в ДЦК, чиито дял от инвестициите нараства от около 18% до близо 35%.

Същевременно има и все по-ясно изразена тенденция към географска диверсификация. Това означава, че все по-голяма част от активите на фондовете се инвестират извън граница, като делът им от общите активи на фондовете вече достига 27%. Това важи особено за пенсионните дружества с чуждестранни собственици като например при "Алианц" и ING чуждестранните активи са близо 50%, а при "Доверие" и "ДСК - Родина" е в границите 20-30%. Същевременно от по-малките фондове обясняват, че не се чувстват подготвени и нямат капацитет да инвестират зад граница, като за целта е нужно да първо да натрупат критична маса от активи.

Ръстът на всички тези типове инвестиции става за сметка на вложенията на фондовете в акции. Всъщност компаниите не са спрели да инвестират в акции, но просто спадът в цените на фондовите борси обезцени техните инвестиции с по над 50%. Така делът на инвестициите в акции пада наполовина (и доста под законовите лимити) до 14%. От бранша обаче уверяват, че това не е повод за притеснения и след кризата голяма част от тях ще поскъпнат, а купените на ниски нива акции ще увеличат доходността, а с това и бъдещите пенсии на осигурените. Разбира се, за част от компаниите има опасност да не преживеят кризата и именно затова е особено важна диверсификацията (т.е. да се инвестира в разумно голям брой различни компании, от различни сектори и в различни страни). Това обаче невинаги се случва, като често мениджърите на фондовете съсредоточават инвестициите си в бизнеса на собствениците на пенсионните дружества, което е класически конфликт на интереси. Това доведе до доста

Размествания на върха

За втора поредна година любимата акция на портфолио мениджърите е Кораборемонтен завод "Одесос". От нея има в портфейлите на седем от деветте пенсионноосигурителни дружества, което я нарежда сред фаворитите и по този показател. Другите две дружества привлекли интереса на най-голям брой управители на фондове са "Индустриален холдинг България" и "Оловно-цинков комплекс". Докато обаче холдингът заема полагащото се второ място в класацията, в акции на ОЦК са инвестирани едва 1.5 млн. лв., което го изкарва извън топ 40. Причината е основно в големия спад на цената на книжата на дружеството, след като цените на металите регистрираха сериозен срив на международните борси.

Един от най-големите печеливши в класацията е "Неохим", чиито книжа предизвикаха интереса, след като компанията регистрира около 40 пъти скок в печалбата в края на 2007 г. Въпреки проблемите в края на 2008 г., довели до спирането на производството в торовия завод, инвестициите на пенсионните фондове в торовия завод са се увеличили, и "Неохим" скача с 14 места в подредбата. На точно противоположния полюс е настроението при "Оргахим", което пада надолу с 14 места. Спадът в капитализацията на русенския производител на бои с 87% до 42 млн. лв. стопи инвестицията на пенсионните фондове по позицията от 27.5 на 4.7 млн. лв.

В челото на класацията се озоваха и все повече акционерни дружества със специална инвестиционна цел (АДСИЦ). Това са фондове, които набират пари от борсата и ги влагат в недвижими имоти. Въпреки че кризата започна от американския имотен пазар, в България през миналата година този сектор все още беше атрактивен. Книжата на АДСИЦ паднаха по-слабо, отколкото акциите на останалите публични дружества, но борсовите им оценки паднаха под балансовата стойност на активите. Това най-общо означава, че ако се разпродадат активите им по текущи пазарни цени, дори и без да са реализирани имотните им проекти, на акция ще се падат повече пари, отколкото е цената им. При това положение е разбираемо, че мениджърите на пенсионните фондове са запазили и дори леко увеличили дела си в имотни фондове. Разбира се, няма никаква гаранция, че при настоящите условия ще има пазар за тези имоти и че цената им няма да падне чувствително.

Дружествата от групата "Химимпорт" също се радват на интерес, подклаждан и от покупки на пенсионните фондове в групата - "Съгласие", "ЦКБ - Сила" и "Лукойл гарант". Всъщност донякъде абсурдно най-ниско от тях в класацията е самият холдинг "Химимпорт" (около 50-о място), в който фондовете от групата нямат право да инвестират, докато в повечето останали свързани дружества това ограничение по една или друга причина не важи.

Дали всички тези размествания ще имат ефект и кой е заложил на правилните акции ще се разбере след края на кризата, а може би и чак след десет години, когато дойде време да се изплащат пенсии. Дотогава на над 2.6 млрд. осигурени остава да се надяват, че парите им се управляват съвестно.

Автор: Капитал

Ако по време спада на Българската фондова борса през последната година и половина има някой, който със сигурност е купувал акции, то това са пенсионните фондове. Може да звучи като опит да плуваш срещу връхлитащо цунами, но всъщност обяснението е напълно логично. Макар влиянието на световната криза да се усеща и върху българската икономика, хората продължават да работят и съответно да плащат данъци и осигуровки. Така към пенсионните фондове всеки месец се насочва поток от осигурителни вноски, докато пенсии практически няма да се изплащат до 2019 г. Тези пари трябва да бъдат вложени някъде и логично сега голяма част се насочват към по-сигурни неща като депозити и държавни облигации. Друга част отива към чужбина. Но остава и за покупки на акции при доста изгодни нива. Публикуваните данни към края на 2008 г. показват, че макар инвестициите на пенсионните фондове в акции да са се обезценили чувствително, те са увеличили дела си в повечето публични компании.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

7 коментара
  • 1
    Avatar :-|
    Petro

    Пенсионните фондове превземат бавно но ще бъде славно
    Хубавичко е туй да оперираш с чуждите пари
    http://rox-invest.org

  • 2
    selgran avatar :-|
    selgran

    Отявлени мръсници - особено "Съгласие"! По некоректни от тях едва ли има!

  • Satanailoff

    Vsi4ki pensionni fondove sa piramidi-dori i dyrxavnia! Samo ni kradat parite!

    Ti-Da ti kojto 4et4sh sega - redovete mi - mislish li 4e shte se pensionirash niakoga?

  • 4
    Avatar :-|
    До Сатаната #3

    Аз вече се пенсионирах. Ати?

  • 5
    daks avatar :-|
    ДАКС

    "Книжата на АДСИЦ паднаха по-слабо, отколкото акциите на останалите публични дружества, но борсовите им оценки паднаха под балансовата стойност на активите. Това най-общо означава, че ако се разпродадат активите им по текущи пазарни цени, дори и без да са реализирани имотните им проекти, на акция ще се падат повече пари, отколкото е цената им."

    Не съм спец, но ми се струва че балансовата стойност НЕ Е цената на пазара в момента, а цената в момента на закупуване на актива (имота). И от тази гледна точка горния цитат ми изглежда олиговренски неверен и трагично подвеждащ.
    Разбира се, може и да не съм прав и ще ссе радвам да ме поправите, ако е така.

  • 6
    geordgeo avatar :-|
    geordgeo

    Ха...Че родените след 1959 година сме били над 2 милиарда бе:-)Не знаех:-)Какво ми пишат за Китай и Индия тогава,че били пренаселени?!

  • 7
    stoyan avatar :-|
    Stoyan

    Е на това му се вика пладнешки обир - браво на "майсторите на Българската икономика" - източвайте пенсионни фондове усвоявайте пари на поразия всичко си е законно - пълна цигания. И къде ще фръкнете с парите - може би като преуспели талантливи хора ще си купите имоти в САЩ.Нямам думи.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK