Най-скъпата спасителна операция
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Най-скъпата спасителна операция

CIT е толкова вплетена в американската икономика, че при фалит може да повлече хиляди компании <br />

Най-скъпата спасителна операция

Финансовата група CIT прибегна до солен заем от облигационерите си, за да отложи надвисналия фалит

Николай Стоянов
2828 прочитания

CIT е толкова вплетена в американската икономика, че при фалит може да повлече хиляди компании <br />

© Bloomberg


"CIT играе жизненоважна роля за над 1 000 000 малки и средни бизнеси." С това послание сайтът на 101-годишната американска финансова група, която е най-голямата в кредитите за предприемачи, посреща посетителите си в последните дни. За да откриете повече детайли за продуктите на CIT, може да се наложи доста да поцъкате, но пък без проблем можете да намерите пространствени обяснения за това, какви биха били последствията за икономиката на САЩ, ако CIT изчезне, и прочувствени цитати от партньори и поддръжници на компанията.

В този кризисен PR няма нищо чудно. Докато повечето банки в САЩ отчитаха печалби за второто тримесечие, CIT беше на ръба на фалита и се бореше за оцеляването си. За втори път само за няколко месеца. В края на 2008 г. компанията се превърна в банков холдинг, за да може да вземе 2.3 млрд. долара от спасителните планове на американското правителство. Този път обаче държавата не се трогна и на фона на положителните сигнали за икономиката реши, че CIT вече не е в графата "твърде големи, за да фалират". Така, за да успее да изплати 1 млрд. долара дълг с падеж в средата на август, компанията с приходи 6 млрд. за цялата 2008 г. се принуди да прибегне до облигационерите си. Спасението обаче дойде на доста солена цена. Опасността далеч не е отминала, още повече че най-голяма изгода от фалит (и намерение да го предизвикат) имат именно спасителите на CIT.

Предложение, което не може да откажеш

Сделката с Pacific Investment Management Co. (PIMCO), най-големия играч на облигационния пазар, и още пет кредитора даде на CIT 2 млрд. долара и обещание за още 1 млрд. до края на месеца. Заемът е за срок от 2.5 години и е гарантиран с активи, чиято стойност надвишава пет пъти сумата му. В замяна облигационерите получават 5% такса върху вече предоставената главница (или 100 млн. долара) и още лихва от 10 процентни пункта над индекса на междубанковия пазар в Лондон. Въпреки че текущите нива на LIBOR са около 0.5%, в договорката е заложена лихва от минимум 13%. А ако CIT реши да изплати предварително дълга си, трябва да се примири с 2% изходна такса плюс 6.5% върху сумата, която погасява.

"Това е финансиране в стил "Дон Корлеоне", каза пред Bloomberg Шон Игън, президент на Egan-Jones Ratings, визирайки патриарха на мафиотската фамилия във филма "Кръстникът". Според него дори CIT да фалира, облигационерите вероятно ще направят пари заради заложените активи.

И загуби за всички...

Не така обаче стоят нещата за другите заинтересувани лица около компанията. Всъщност едва ли може да се намери някой друг щастлив от сделката. Акционерите на компанията вече понесоха спада на котировките от рекордните 61 долара в началото на 2007 г. до под 1 долар и изваждането на компанията от индекса S&P 500. След новата облигационна сделка акциите изгубиха още 11% от стойността си до 87 цента, тъй като собствениците са последни на опашката при фалит и вероятността при разпродажба на активите да остане нещо за тях е нищожна. В подобна ситуация са и кредиторите, не взели участие в спасителната операция, тъй като голяма част от активите са заложени в полза на водените от PIMCO облигационери. "Като инвеститор в необезпечени облигации на CIT сега сте в по-добро положение, отколкото миналия петък, но ако влязат в процедура по фалит, няма да сте много щастлив, че другите са ви прескочили", обясни Адам Коен, основател на Covenant Review, която се занимава с анализ на дългове.

Мениджмънтът на компанията едва ли може да е особено доволен от сделката, чиито условия спокойно може да се класират сред най-лошите постигани в корпоративната история на САЩ. А и те не гарантират оцеляването на CIT, която очаква 1.5 млрд. долара загуба за второто тримесечие на 2009 г. след общо 3 млрд. долара загуба през предходните осем тримесечия. Дори заемът да закърпи финансите на компанията, стабилните й клиенти със сигурност ще се преориентират към конкуренти, което допълнително ще влоши резултатите. От началото на кризата досега компанията успяваше да задържи ключовите си клиенти, но в сряда Microsoft обяви, че прекратява договора си със CIT и ще залага на другите финансови институции, с които работи.

Компанията вече започна обратно изкупуване на облигации за 1 млрд. долара на цена 82.5% от номинала и според изпълнителния директор на CIT Джефри Пийк, ако държателите на книжата не приемат това предложение, компанията все пак ще трябва да потърси защита от кредиторите (т.нар Chapter 11, който дава възможност на компанията да опита да се преструктурира). Според източник на Bloomberg обаче Джефри Вербаловски, изпълнителен директор на консултанта на облигационерите Houlihan Lokey Howard & Zukin, ги е посъветвал да поискат преструктуриране чрез фалит дори операцията да е успешна. А финансовите пазари са безмилостно ясни - CDS (от англ. Credit Default Swap) спредът на CIT се качи до над 50% спрямо 47%. Това означава, че за да застраховаш облигация на компанията за 1000 долара, трябва да платиш 500 долара.

Помни Lehman Brothers

За данъкоплатците остава утехата, че разходите и рискът не са за тяхна сметка. Поне не пряко, тъй като щетите за икономиката от евентуален фалит на CIT биха били огромни и... изненадващи. Въпреки че новините около дружеството циркулираха из всички медии последните две седмици, на фондовите пазари цареше позитивно настроение, подклаждано от неочаквано добрите резултати на банките за второто тримесечие на годината. Корпоративните CDS в цял свят за пръв път паднаха до нивата си от преди краха на Lehman Brothers. Индексът Markit iTraxx Europe, който следи CDS на 125 големи европейски длъжника се върна до нива под 100 пункта, като в дните преди фалита на инвестиционната банка скочи от 102 до над 150 пункта.

Според анализ на Wall Street Journal причината за анормалната реакция е, че инвеститорите не осъзнават опасността. "Най-вероятното обяснение е, че пазарите ясно разбираха системния риск от експозицията на Lehman за 350 млрд. долара към целия финансов сектор, но не схващат рисковете от експозицията на CIT към производството и търговията на дребно", пише вестникът. По тези линии вълната от евентуален колапс на CIT може да достигне до практически всеки сектор. Exxel Outdoors, производител на спални чували с годишен оборот около 40-50 млн. долара, обяви, че макар и бизнесът им да е стабилен, ще трябва спешно да намерят финансиране. "По-слабите компании с колебливи продажби ще се понесат по течението с CIT", обясни изпълнителният директор на Exxel Хари Казазян.

За потенциални проблеми говорят търговци, които имат нужда от услугите на компанията, за да финансират авансовите си плащания към доставчици. Ако те спрат, ще замръзне и потокът от стоки, което ще доведе до покачване на запасите на компаниите. А скокът в разходите за складиране и забавянето на плащанията често е достатъчно да докара една малка компания до фалит. Ефектът може да се разпростре към транспорта, недвижимите имоти и т.н. и да доведе до верижно неплащане, което да удари обратно Уолстрийт с нова сила. И ако CIT сама по себе си не е твърде голяма да фалира, взета заедно с 10 хил. клиенти от мащаба на Exxel, тя става по-голяма от Lehman и AIG взети заедно. А сега си спомнете: "CIT играе жизненоважна роля за над 1 000 000 малки и средни бизнеси."

Автор: Капитал
Преглед на оригинала

"CIT играе жизненоважна роля за над 1 000 000 малки и средни бизнеси." С това послание сайтът на 101-годишната американска финансова група, която е най-голямата в кредитите за предприемачи, посреща посетителите си в последните дни. За да откриете повече детайли за продуктите на CIT, може да се наложи доста да поцъкате, но пък без проблем можете да намерите пространствени обяснения за това, какви биха били последствията за икономиката на САЩ, ако CIT изчезне, и прочувствени цитати от партньори и поддръжници на компанията.

В този кризисен PR няма нищо чудно. Докато повечето банки в САЩ отчитаха печалби за второто тримесечие, CIT беше на ръба на фалита и се бореше за оцеляването си. За втори път само за няколко месеца. В края на 2008 г. компанията се превърна в банков холдинг, за да може да вземе 2.3 млрд. долара от спасителните планове на американското правителство. Този път обаче държавата не се трогна и на фона на положителните сигнали за икономиката реши, че CIT вече не е в графата "твърде големи, за да фалират". Така, за да успее да изплати 1 млрд. долара дълг с падеж в средата на август, компанията с приходи 6 млрд. за цялата 2008 г. се принуди да прибегне до облигационерите си. Спасението обаче дойде на доста солена цена. Опасността далеч не е отминала, още повече че най-голяма изгода от фалит (и намерение да го предизвикат) имат именно спасителите на CIT.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

2 коментара
  • 1
    Avatar :-|
    Стоянов-Старши

    Много точно... а още по-неприятното е че най-вероятно пораженията вече са налице - дори CIT да не ритне кофата, надали ще може да увеличава кредитни линии и да отпуска нови. Bye-bye, recovery - малките и средните бизнеси създават (и губят!) огромното мнозинство от работните места.

    Друга лоша новина е че в много отрасли най-големите клиенти на средните бизнеси са... други средни бизнеси. Дори конкретна компания да няма бизнес с CIT, нейните клиенти имат. А дори те да нямат, retailer-ите имат, чрез факторинг услугите на CIT. Нормалните разплащателни условия при сделки между бизнеси (без факторинг) варират според отрасъла, но са около "2/30 net 60". За много бизнеси, при липса на други кредитни опции, това 60 (дни, които купувачът има, за да плати за доставени стоки или извършени услуги) ще са прословутото мандало, което ще 'лопне.

    Кои ли безсмъртни филмови цитати пасват тук?

    "Лошо, Седларов, лошо!"
    "Я изчисли колко ще струва това "Мais oui" на държавата!"
    "Е, сега вече ще се изключваме!"






  • 2
    nick366 avatar :-|
    nick366

    абе дрън дрън...ако америка е решила да я закопаиат ниама начин да се спаси...и обратно..правитеството е палача в този момент


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

Сметка за смет

Сметка за смет

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK