Нашествието на трилионите
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Нашествието на трилионите

Нашествието на трилионите

Спасителните операции ще костват на САЩ поредица от рекордни бюджетни дефицити и удвояване на дълга

Николай Стоянов
3713 прочитания

© Shutterstock


Дайте ми опорна точка и достатъчно дълъг лост и ще повдигна Земята. Така Архимед описва един от откритите от него принципи на физиката, но поради липсата на споменатите безценни пособия така и не се захваща за работа. Като достойни наследници на древногръцкия учен обаче се проявяват американското правителство и Федералният резерв. Те очевидно си мислят, че имат нужните инструменти, за да повдигнат цялата глобална икономика. За опорна точка им служи водещата роля на САЩ и в света. Като лост използват възможността си почти неограничено да трупат дългове и да печатат долари с трилиони. Вече почти няма нещо в щатската икономика, което да не се мери в трилиони, а те са си доста стряскащо голямо число.

През последната година Федералният резерв (Фед) удвои баланса си до 2 трлн. долара и изкупува всевъзможни инструменти, които никой разумен инвеститор не иска. Горе-долу същото прави и правителството, което продължава да трупа дълг (част от който се купува с прясно напечатаните от Фед пари). Той вече премина 11.5 трлн. долара, като за тази година (фискалната година в САЩ свършва на 30 септември) се очаква рекорден бюджетен дефицит от над 1.6 трлн. долара, които се финансират със заеми. Тази експлозия от ликвидност е обяснима - след фалита на Lehman Brothers преди година единствената цел беше да се спаси системата от тотален крах, а страховитите последствия оставаха на втори план. По-стряскащото обаче е, че това въобще не изглежда да е еднократен ефект. Със завидно спокойствие главният икономист за САЩ на Goldman Sachs Ян Хациус каза пред Bloomberg, че Федералният резерв може и още веднъж да удвои баланса си, а американското правителство обяви, че очаква през следващото десетилетие дефицитът му да достигне общо 9 трлн. долара.

В търсене на спечеленото време

Нито Фед, нито правителството са напълно наясно точно какво правят, като изсипват трилиони долари в икономиката. Това, което те постигнат обаче, е да отложат най-належащите проблеми и да спечелят малко време. Като купуват всякакви проблемни активи и държат лихвените нива почти почти на 0%, те постигат два ефекта. От една страна, осигуряват време на банките да си стъпят на краката, да се капитализират, а надеждата е дори да започнат да кредитират. От друга страна, дават глътка въздух на част от хората с проблемни ипотеки. През следващите няколко години се очаква на по-голяма част от ипотечните кредити да изтекат промоционалните периоди и лихвите да скочат чувствително, като за много хора единственият шанс е да рефинансират заемите си. А това може да стане само при ниски лихви.

Лесно може да се забележи, че през последните месеци парите на Фед се насочват именно към проблемния ипотечен пазар. Делът на кредитите и спасителните програми за банките постепенно спадат. Същевременно през март Федералният резерв обяви, че ще изкупува 1.25 трлн. долара ипотечни облигации и 300 млрд. долара американски държавни ценни книжа. В средата на август вече балансът на Фед се е увеличил с ДЦК за над 250 млрд. долара и от централната банка обявиха, че възнамеряват да забавят покупките, като очакват през октомври напълно да спрат. Същевременно покупките на ипотечни инструменти се засилват и само за седмицата от 12 до 19 август те се увеличават с 67 млрд. долара до общо 607 млрд. долара в баланса на Фед.

Ако прогнозите за бюджетния дефицит на американското правителство са верни, след десет години дългът на САЩ ще достигне 20 трлн. долара и ще мине границата от 100% от БВП. Само по себе си това е достатъчно да поразклати ролята на долара като световна резервна валута. А ако инвеститорският интерес към доларовите активи намалее, това ще затрудни американското правителство да пласира дълга си и ще вдигне лихвите, а с това и бюджетния дефицит. Всъщност според някои анализатори дори и тази прогноза е доста оптимистична, тъй като в нея не е отчетена вероятността текущите данъчни преференции да бъдат подновени. Според оценка на неправителствeната организация Concord Coalition, ако се запази сегашната политика, дефицитът за десетте години може да достигне 14.1 трлн. долара, а цената на обслужването на външния дълг - 1 трлн. долара. Само за справка - през 2019 се очаква всички бюджетни разходи да достигнат 5 трлн. долара.

Другата голяма опасност от масираното печатане на пари от страна на Фед е инфлацията. За да я избегне в момента, в който икономиката започне да се възстановява, централната банка ще трябва да попие излишната ликвидност, като същевременно внимава да не убие начениките на растеж. А задачата се усложнява, като се има предвид, че голяма (но неясна) част от нея остава в балансите на банките, където впрочем се крият и още доста неизвестни. При тези перспективи не е ясно докога точно доларът ще се приема от целия свят за убежище и ще спрат (или поне значително ще намалеят) инвестициите в американски ДЦК. През последните две години те се купуват основно от чужди инвеститори и особено от правителства, като към март те вече държат 3.2 трлн. долара (при 2.1 трлн. две години по-рано). И те въобще не искат цената им да се срине, което надува чудесен нов доларов балон.

Така донякъде иронично САЩ се опитват да лекуват кризата с точно това, което я предизвика - много и евтини пари. А още по-иронично в терминологията на икономистите това се нарича ефект на лоста (leverage). И ако се върнем малко назад, печатането на долари и трупането на дълг може би наистина са потенциално безкрайно дълъг лост, който може да повдигне глобалната икономика. Но дали той е и достатъчно здрав и дали опорната точка - американската икономика, е достатъчно стабилна е (с извинение) въпрос за трилион долара.

Автор: Капитал

Дайте ми опорна точка и достатъчно дълъг лост и ще повдигна Земята. Така Архимед описва един от откритите от него принципи на физиката, но поради липсата на споменатите безценни пособия така и не се захваща за работа. Като достойни наследници на древногръцкия учен обаче се проявяват американското правителство и Федералният резерв. Те очевидно си мислят, че имат нужните инструменти, за да повдигнат цялата глобална икономика. За опорна точка им служи водещата роля на САЩ и в света. Като лост използват възможността си почти неограничено да трупат дългове и да печатат долари с трилиони. Вече почти няма нещо в щатската икономика, което да не се мери в трилиони, а те са си доста стряскащо голямо число.

През последната година Федералният резерв (Фед) удвои баланса си до 2 трлн. долара и изкупува всевъзможни инструменти, които никой разумен инвеститор не иска. Горе-долу същото прави и правителството, което продължава да трупа дълг (част от който се купува с прясно напечатаните от Фед пари). Той вече премина 11.5 трлн. долара, като за тази година (фискалната година в САЩ свършва на 30 септември) се очаква рекорден бюджетен дефицит от над 1.6 трлн. долара, които се финансират със заеми. Тази експлозия от ликвидност е обяснима - след фалита на Lehman Brothers преди година единствената цел беше да се спаси системата от тотален крах, а страховитите последствия оставаха на втори план. По-стряскащото обаче е, че това въобще не изглежда да е еднократен ефект. Със завидно спокойствие главният икономист за САЩ на Goldman Sachs Ян Хациус каза пред Bloomberg, че Федералният резерв може и още веднъж да удвои баланса си, а американското правителство обяви, че очаква през следващото десетилетие дефицитът му да достигне общо 9 трлн. долара.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

14 коментара
  • 1
    Avatar :-|
    Психиатър

    Всичко ясно. След известен период на абстиненция наркоманът ще се разтърси за още по-голяма доза!

  • 2
    Avatar :-|
    Здравомислещ

    тая система ще умре .. обзалагам се ! Въпрос на време е ! А за долара - до 1 -2 год. ще отпадне от международната сцена и ще е на 3 то място, след ЕУР и китайския Юан !!

    П.СЛ Имам международен бизнес и всичките ми цени са само в ЕУР/ Да видите американците как казват - дай ми цена в долари - моя отговор е твръд - в европа съм и разходите са ми в евро - това е цената.

  • 3
    Avatar :-|
    Стоянов-Старши

    Здравомислещ, щом разходите ти са в евро, много разумно е и цените ти да са в евро - спор няма. Ако мислиш, обаче, че еврото и юанът са "цъфнали и вързали"... И на двете места банките са затлачени с лоши кредити (макар и не секюритизирани, както в Щатите). За разлика от Щатите, обаче, където поне на малките банки дават да фалират (досега тази година 82, очакванията са за още около 150), по света (виж Япония през ранните 199Х) има силна тенденция да им се наливат пари и да се превръщат в зомбита. Американците преоткриха тази "съблазън" със Сити, но не са я докарали до съвършенство. Само в Испания в момента има толкова непродадени недвижими имоти колкото в Щатите - всичките финансирани от строителните компании с банкови кредити. В Китай даже класически зомбирани банки продължават да отпускат кредити под натиск от централното правителство.

    Темата е много, много дълга (и интересна за мен), но макар че съм съгласен с теб и с автора на статията, че доларът ще отнесе много бой, аз не бих купувал евро и юани с доларите, които продавам.

  • 4
    Avatar :-|
    no money, no credit

    Нещата както се вижда не са розови, въпроса е този моментен възход на капиталовите пазари и на икономиките дали не е опит да се обрулят последните здрави плодове по дървото. Но от друга страна кой ли има нужда да брули здравите плодове? Относно долара, май на всички е ясно, че времето му изтича. За мен лично кризата не е завършила, а може би само утихнала, но остават потенциални заплахи да се разрази отново.

  • 5
    Avatar :-|
    prodigal

    Добра статия, поздравления.

    В най новата история на финансовия свят (около век) сме били свидетели на три случая, с този, в които парите просто изчезват за около 2 години. Как точно се случва дори не искам да знам. Обаче вярвам, че ФЕД знаят какво правят и едва ли се борят с мистериозни всесилни играчи, щеше да има инфлация, ако беше така. По-скоро те са сред режисьорите на цялата патаклама.

    Големият въпрос е дали инфлацията следва или ще извадят пари от системата. Аз залагам на нещо по средата.

  • 6
    Avatar :-|
    pimp

    Да интересна статия! Сега да помислим върху идеята на режисьора, създаваме криза(не без основание) и натрупваме така наречените "токсични активи", печатаме долари с които изкупуваме токсичните активи, но за да няма инфлация трябва да се изтеглят от системата. Краен резултат ФЕД придобива "токсичните активи", но финансовите институции след като трябва да връщат пари остават без тях и без токсините. За да разбереш смисъла на нещата, трябва да знаеш, кой има нужда от тях.

  • 7
    a3 avatar :-|
    аз

    браво на автора!

  • 8
    renegade avatar :-|
    renegat

    Браво на ПИМП! Това е човека , който разкри истината! Само една малка корекция, токсичните активи са натрупани преди кризата, а не създадени заради нея. Както в Българията взе да става,както ставаше в Русия, да не говорим за натрупаните камари от долари в Китай и Индия, както беше станало в Европа в страни като Британия, Италия, Испания и на други места, за което обаче не всички имаха смелоста да си признаят,щото страха беше голям. Ха сега да видим, коя икономика може да попие най-лесно и най- безболезнено токсичните активи? ЕВРОПЕЙСКАТА ЛИ? КИТАЙСКО-ИНДИЙСКАТА ЛИ? ИЛИ РУСКАТА?нека всеки сам си даде отговор.

  • 9
    renegade avatar :-|
    renegat

    Хайде да видим , кой има смелост да се откаже от долара и да го замени с каквато била друга валута или кошница от валути, ако има някой смелоста нека да вземе всичките си доларови запаси и да ги замени или да ги изгори просто да ги унищожи, американските пазари това и чакат и толкова много го жеаят точно сега. Де го този смелчага?

  • 10
    renegade avatar :-|
    renegat

    Бернаке е умен човек, и като такъв използва много стари и умни решения от рода на описаните в старата истина, която се прекопира от всички финансови пазари, а тя гласи, че КЛИН, КЛИН ИЗБИВА, но след това решениедействително ще издържи не само най- силния икономически, но и най-бързо приспособимия, а да видим кой ще е този.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK