Новината за смъртта на еврото...
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Новината за смъртта на еврото...

Новината за смъртта на еврото...

Брюксел се притесни, че икономическите дисбаланси в еврозоната са опасност за стабилността на единната валута

Константин Николов
5177 прочитания

© Reuters


В началото на 2008 г. израелският инвеститор Ави Тьомкин "хвърли бомбата" в свой материал в списание Forbes, като прогнозира, че краят на единната европейска валута ще настъпи до три години. Анализаторът обясни апокалиптичните си предвиждания с големите различия между страни като Италия, Испания и Франция, които са особено чувствителни към безработицата и съответно са против рестриктивните монетарни мерки в еврозоната, и държави като Германия, Австрия и Люксембург, за които борбата с инфлацията е основна част от фискалната им политика. "В крайна сметка недоволните италианци и испанци ще се върнат към лирата и песото, а впоследствие ще бъдат последвани и от възраждането на марката и франка", написа тогава Тьомкин и посъветва инвеститорите да се откажат от дългосрочните си вложения в единната европeйска валута. Коментарите му предизвикаха по-скоро иронични забележки и дори хардлайн мнения, че еврото всъщност въобще няма да пострада от евентуално излизане на един или двама "слабаци", а точно обратното - ще бъде укрепено. И както си му е редът, всички забравиха за ексцентричната прогноза.

Сега, две години по-късно, горе-долу същото послание излиза не от заинтересуван валутен инвеститор, а от самата Европейска комисия. Германското списание Spiegel цитира изтекъл доклад от Брюксел, в който се казва, че дисбалансите в еврозоната отслабват доверието в еврото. "Разликите в конкурентоспособността между страните членки са повод за сериозни притеснения за еврозоната като цяло", е основният извод в изнесена презентация от генерална дирекция "Икономически и финансови въпроси" през финансовите министри от еврогрупата. Изчисленията в доклада сочат, че единната валута е надценена с над 10% в Гърция, Испания и Португалия - това показва донякъде с колко тези страни ще трябва да намалят заплатите (което те не искат да направят) или да увеличат производителността (което те не успяват да направят).

В Брюксел най-големи опасения буди икономическото състояние на държавите с огромни дефицити в текущата сметка. Днес тези страни са в най-тежко положение - Гърция, Испания, Ирландия и Португалия. Гръцкият бюджетен дефицит надхвърли четири пъти поставеното от Европейския съюз ограничение от 3% от БВП, а държавният й дълг достигна 120% от БВП - най-високият в еврозоната и два пъти по-висок от изискването за приемане на единната валута. Според правилата на Пакта за стабилност и растеж на ЕС страните членки не може да имат бюджетен дефицит над 3% от БВП. Но в резултат на кризата много държави, в това число и водещите икономики Германия, Франция и Великобритания, надвишиха наложените фискални ограничения.

Докладът на еврокомисията (която досега не е отрекла съществуването му) предизвиква внимание, тъй като за пръв път на такова високо ниво се отделя внимание на трудности като конкурентоспособността и дисбалансите в еврозоната, които до неотдавна бяха табу. Огромните разлики се забелязват с просто око в прогнозите на еврокомисията, според които Гърция е отчела дупка в текущата сметка от 8.8% от БВП през м.г., Испания 5.4%, а Португалия 10.2%. В същото време Германия отчита излишък от 4%, Люксембург 9.4%, Холандия 3.1%, а Финландия 1.1%. Reuters също цитира изтеклия доклад от 172 страници и отбелязва изводите в него, че поддържането на огромни дефицити по текущата сметка не може да продължи вечно и води със себе си натрупване на голям външни държавни и частни дългове.

Песимизъм за бъдещето на еврото лъха и от изказванията на Нуриел Рубини, който се слави като човека, предвидил настоящата криза. Известният като Dr. Doom (буквално Д-р Гибел) преподавател в Нюйоркския университет заяви, че никога не е бил по-негативно настроен за участта на монетарния съюз. "Разпадането на еврозоната може да се случи до няколко години", пророкува Рубини в интервю пред Bloomberg TV по време на икономическия форум в Давос. Според икономиста Испания, а не Гърция е по-големият проблем пред единната валута, защото е четвъртата най-голяма икономика в еврозоната и има по-висока безработица - около 19%. "Ако Гърция потъне, ще е проблем главно за еврозоната. Но ако се случи с Испания, ще е пълно бедствие", прогнозира Рубини. Рисковата премия по 10-годишните испански държавни облигации спрямо тези на Германия (които се считат за еталон) се повиши със седем базисни пункта до 90 - най-високата от април м.г. "Основният износ на Испания сега са някакви хартийки, обезпечени с активи, чиято реална стойност е далеч под очакваната", се казва в коментар на специализирания блог за европейски финанси A Fistful of Euros. Гърция успя през седмицата да пласира дълг за 5 млрд. евро, но при доходност 6.2% (а по-късно тя скочи до 7%) или близо два пъти над германските.

"Свидетели сме на първия сериозен тест за еврозоната", коментира Рубини. Според него монетарният съюз може да се раздвои на силен център и по-слаба периферия, като някои държави може да се откажат от еврото. Апокалиптичните твърдения на Д-р Гибел се различават коренно от коментарите на президента на Европейската централна банка Жан-Клод Трише, който обяви за пълен абсурд вероятността еврозоната да се разпадне. Досега историята на еврото беше против теориите на скептиците - от създаването й единната валута поскъпна спрямо долара с около 40%. Последните новини около фискалните проблеми на Португалия и Гърция обаче смъкнаха еврото до шестмесечно дъно спрямо долара. А това е само началото на проблемите и ако в добрите години в еврозоната имаше разногласия каква политика да се води, сега те ще се изострят още повече. Така че, ако инвестиционната стратегия на Тьомкин още е насочена към спад на европейската валута, може и да го чакат добри дни. Европа обаче е инвестирала прекалено много пари, време и политически компромиси, за да го погребе при първия трус. Новината за смъртта на еврото е силно преувеличена за разлика от тази за огромните проблеми в еврозоната.

В началото на 2008 г. израелският инвеститор Ави Тьомкин "хвърли бомбата" в свой материал в списание Forbes, като прогнозира, че краят на единната европейска валута ще настъпи до три години. Анализаторът обясни апокалиптичните си предвиждания с големите различия между страни като Италия, Испания и Франция, които са особено чувствителни към безработицата и съответно са против рестриктивните монетарни мерки в еврозоната, и държави като Германия, Австрия и Люксембург, за които борбата с инфлацията е основна част от фискалната им политика. "В крайна сметка недоволните италианци и испанци ще се върнат към лирата и песото, а впоследствие ще бъдат последвани и от възраждането на марката и франка", написа тогава Тьомкин и посъветва инвеститорите да се откажат от дългосрочните си вложения в единната европeйска валута. Коментарите му предизвикаха по-скоро иронични забележки и дори хардлайн мнения, че еврото всъщност въобще няма да пострада от евентуално излизане на един или двама "слабаци", а точно обратното - ще бъде укрепено. И както си му е редът, всички забравиха за ексцентричната прогноза.

Сега, две години по-късно, горе-долу същото послание излиза не от заинтересуван валутен инвеститор, а от самата Европейска комисия. Германското списание Spiegel цитира изтекъл доклад от Брюксел, в който се казва, че дисбалансите в еврозоната отслабват доверието в еврото. "Разликите в конкурентоспособността между страните членки са повод за сериозни притеснения за еврозоната като цяло", е основният извод в изнесена презентация от генерална дирекция "Икономически и финансови въпроси" през финансовите министри от еврогрупата. Изчисленията в доклада сочат, че единната валута е надценена с над 10% в Гърция, Испания и Португалия - това показва донякъде с колко тези страни ще трябва да намалят заплатите (което те не искат да направят) или да увеличат производителността (което те не успяват да направят).


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

6 коментара
  • 1
    Avatar :-|
    Здравомислещ

    Испания продавала само хартийки ? Верно е. И също така е вярно че не може да се сравни с мащаба на хартйките, бълвани от САЩ ! Така че - преди Испания и ЕС САЩ трябва да се разпадне 10 пъти !

    Нищо подобно няма да се случи ... ако не бяхме в ЕС с еднинна валута всички щяха мн. да пострадат. Вижтен Англия, искаше да влиза в Еврото че нещо и падна курса със 30 % ...

  • 2
    Avatar :-?
    Питащ

    Искам да поставя едно некомпетентно питане-не съм нито икономист, нито финансист. Толкова проблематично ли ще се окаже излизането на страни от монетарния съюз, ако изобщо стане? В механизма не са ли заложени и подобни опции?Реставрация на някои от валутите до какво би довела за съюза като цяло ? Или - няма ли мъзможност за замразяване на права на настоящи членки, инварианти на валутен борд и т.н.? Ако съюзът е промислен компетентно, подобни " бушони, прекъсвачи, шалтери и тем подобни" контроли би трябвало да са заложени...

  • 4
    Avatar :-|
    2ри

    Проблема на евросъюза е докога и на какво натоварване ще издържи мотора на Германският локомотив!

  • 5
    Avatar :-|
    3ри

    Проблема на евросъюза е докога и на какво натоварване ще издържи мотора на Германският локомотив!

  • 6
    Avatar :-|
    3ти

    Проблема на евросъюза е докога и на какво натоварване ще издържи мотора на Германският локомотив!


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK