Въпреки всички широко дискутирани недостатъци, които ниската ликвидност на Българската фондова борса носи за пазара, има една доза положителен ефект от този феномен. Той е за инвеститорите в привилегировани акции, които носят гарантиран дивидент на притежателите им, но за сметка на това не дават право на глас в общото събрание. Такива емисии имат общо четири компании на борсата - "Химимпорт", "Енемона", "София комерс заложни къщи" и "Меком". Заради обещанието за сигурен доход цената на привилегированите акции очаквано е над тази на обикновените книжа, но напоследък разликата скочи до няколко пъти над фиксирания дивидент, които тези книжа предлагат. Анализатори обясняват това именно с ниската ликвидност.
Феноменът
Най-голямата такава емисия е на холдинга "Химимпорт" - над 88 млн. привилегировани акции без право на глас, но с гарантиран дивидент от около 20 ст., спрямо близо 151 млн. обикновени акции с право на глас, но без дивидент. В момента първите се търгуват на цена от 1.90 спрямо 1.40 лв. за вторите, т.е. с около 2.5 пъти дивидента за 2011 г.
Разликата между книжата на инженеринговата "Енемона" пък е още по значителна. Последно обикновената акция се е търгувала на 3.58 лв. за брой, а привилегированата - на 7.40 лв. В същото време втората дава около 1 лв. брутен дивидент на година, което прави разликата в цената 3.8 пъти дивидента.
"Енемона" например има в обращение около 12 млн. обикновени акции спрямо едва около 1 млн. привилегировани. Затова и ножицата в цените на двете и емисии е значително по- широко отворена спрямо тази на "Химимпорт".
Разликата се разширява още повече, ако погледнем емисиите със съвсем слаба ликвидност до емисията привилегировани акции на месокомбината "Меком", която се търгува с над 4 пъти гарантирания дивидент. С нея обаче има едва около 50 сделки през последната една година спрямо над 330 сделки с обикновените акции. Причина за това е изключително малкият брой на привилегировани акции - едва около 280 хил. спрямо 56 млн. обикновени, тъй като опитът на дружеството да набере 14 млн. лв. чрез книжа с гарантиран дивидент в края на 2010 г. се оказа неуспешен.
Основната причина за този голям спред между цената на обикновените и привилегированите акции е в по-ниската ликвидност на привилегированите емисии, поясни Благовест Крачев, брокер в инвестиционния посредник "Карол". Освен това, тъй като пазарът е негативен, основните разпродажни цени са при ликвидните книжа, което допълнително увеличава разликата.
Само при "София комерс заложни къщи" няма подобно явление, като при тях ниската ликвидност важи и за двете емисии на компанията и отделно тя раздава висок дивидент и при обикновените акции през последните две години. Миналата например разпредели 1 лв. брутен дивидент по обикновените акции и 0.75 лв. при привилегированите.
Текущата доходност
В същото време според анализаторите повече инвеститори предпочитат привилегированите акции по-скоро заради текущата им доходност и затова са склонни да ги държат повече време в портфейлите си.
"Според мен двете емисии на "Химимпорт" и "Енемона" бяха така представени на пазара, че привлякоха основно дългосрочни инвеститори, които искат да ги държат до конвертирането им в обикновени акции и междувременно да получават текущ доход от дивидент. Тук говорим за инвеститори с многогодишен инвестиционен хоризонт", коментира Цветослав Цачев, ръководител отдел "Анализи" в "Елана трейдинг".
Допълнително тежката ситуация на пазара и голямата доза несигурност са направили инвестициите с някакъв постоянен доход значително по-привлекателни за инвеститорите спрямо негарантирания капиталов доход.
"В момента пазарът доказва, че хората търсят инвестиции, предлагащи им постоянен текущ доход. Те вече не са склонни да оставят инвестицията си на милостта на пазара, защото той е безмилостен", допълни Цачев. Съответно инвеститорите просто не са склонни да чакат капиталова печалба, тъй като на такава сега трудно могат да разчитат заради кризата.
Според Крачев в момента на пазара се забелязва по-висок интерес към привилегировани акции, но тъй като липсва предлагане, това допълнително увеличава цената им. А интересът към тях се дължи и на сравнително високата им дивидентна доходност, например в случая с "Химимпорт" става въпрос около 8% доходност спрямо последната цена с право на дивидент през 2011 г. При текущите цени тя е още по-висока - около 11%. Толкова е и текущата дивидентна доходност при "Енемона", което е значително над доходността по обикновен банков депозит например.
Въпреки всички широко дискутирани недостатъци, които ниската ликвидност на Българската фондова борса носи за пазара, има една доза положителен ефект от този феномен. Той е за инвеститорите в привилегировани акции, които носят гарантиран дивидент на притежателите им, но за сметка на това не дават право на глас в общото събрание. Такива емисии имат общо четири компании на борсата - "Химимпорт", "Енемона", "София комерс заложни къщи" и "Меком". Заради обещанието за сигурен доход цената на привилегированите акции очаквано е над тази на обикновените книжа, но напоследък разликата скочи до няколко пъти над фиксирания дивидент, които тези книжа предлагат. Анализатори обясняват това именно с ниската ликвидност.
0 коментара