Застраховки с уловки

Гърция е показателна за това колко са неефективни CDS, които дават защита при фалит на компании или държави

Тази седмица Гърция почти сигурно избегна надвисналия след месец фалит. Това може за някои да си има и положителни страни (макар и, по всичко личи, не за самите гърци), но определено има една група, която няма как да е доволна. Това са тези инвеститори, които са си купили своеобразна застраховка срещу фалит на страната чрез т. нар. credit default swaps (CDS). Това са деривативни финансови инструменти, чрез които един инвеститор може да прехвърли риска от неплащане по някакво задължение на друг. Или поне доскоро всички си мислеха, че е така, тъй като последните събития показаха, че една държава може да покаже всички симптоми на фалит, без то реално да задейства застраховката.

Причината е, че в сложния свят на финансите установяването на фалит не е толкова просто нещо и затова пазарът е решил да се саморегулира и да разчита на преценката и правилата на създадената от самите участници International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Преструктурирането на гръцкия дълг покрива почти всяко нейно определение за кредитно събитие (което би трябвало да задейства застраховките): има намаляване на лихвата, има намаляване на главницата, има и разсрочване на плащанията и по лихва или главница, и дори подчиняване на облигацията (т.е. приемането на кредитор, който да има предимство) в лицето на ЕЦБ, която чрез предварителна замяна може да избегне поемането на загуби. Въпреки това обаче има сериозен шанс преструктурирането все пак да не се окаже кредитно събитие, ако в ISDA преценят, че замяната е "доброволна", колкото и здравият разум да не може да приеме, че някой ще е склонен доброволно да се откаже от 75% от отпуснатия заем. Особено ако го е застраховал и при фалит би си получил цялата сума - по данни на The Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), която управлява т. нар. склад за CDS и въобще води статистика за издадените кредитните деривати, нетната сума на гръцките CDS е около 3 млрд. долара.


Четете неограничено с абонамент за Капитал!

Статиите от архива на Капитал са достъпни само за потребители с активен абонамент.

Вече съм абонат Абонирайте се

Възползвайте се от специалната ни оферта за пробен абонамент

1 лв. / седмица за 12 седмици Към офертата

Вижте абонаментните планове