Сребърният фонд ще купува ДЦК въпреки новия външен дълг

Въпреки че плащанията по външния дълг догодина ще се финансират с нова облигационна емисия на международните пазари, идеята с част от средствата на Сребърният фонд да се купуват ДЦК на вътрешния пазар остава. От Министерството на финансите съобщиха за "Капитал Daily", че проектът за промени в правилата за инвестициите му вече е пратен за съгласуване в останалите министерства. След това на правителствено заседание трябва да се утвърди и да влезе в парламента.

Първоначалните идеи

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Първоначално финансовото министерство предвиждаше част от външният дълг за 818.5 млн. евро да се плати с пари от Сребърния фонд, с които да се закупят по-големи емисии вътрешен дълг, приватизация и малка емисия глобални облигации. По препоръка на икономисти и БНБ обаче Симеон Дянков и екипът му се отказаха от вътрешно рефинансиране и се насочиха към външно.

Преди две седмици на заседание на тристранния съвет (правителство, работодатели и синдикати) беше договорено Сребърният фонд да започва да изплаща средства към пенсионната система с 10 години по късно - от 2028 г., както и да може да инвестира в български ДЦК. През тази година се очаква разрешеният лимит да е 30%, а през следващите да расте с по 10% и през 2016 г. максимално допустимата експозиция на Сребърния фонд към български правителствен дълг ще достигне 70%.

Финансовият министър Симеон Дянков винаги е твърдял, че спестяванията във фонда трябва да носят по-висока доходност (в момента са на депозит при ниска лихва в БНБ). Затова и правилата на управлението му се променят, като се допуска инвестиция в български държавни ценни книжа.



Кога може да се наложи

При очакван обем на активите му от 2 млрд. лв. в края на годината това означава, че той ще може да купи книжа на стойност до 660 млн. лв. Засега не е ясно дали още тази година ще се наложи това. За 2012 г. обаче се очаква дефицитът да е 1.1 млрд. лв. - нетното финансиране с ДЦК пък е почти 600 млн. лв., което означава, че ще има недостиг на половин милиард.

Той може да се осигури с приходи от приватизация, пари от фискалния резерв или допълнителни емисии ДЦК. Въпреки че за последните има интерес от институционални инвеститори, при евентуален недостиг на ресурс може да се използват част от средствата на Сребърния фонд. Очаква се през тази година фискалният резерв обаче да се задържи около 5 млрд. лв., така че този половин милиард да дойде оттам, което ще позволи и резервът да остане на законовата граница от 4.5 млрд. лв.

Бъдещите нужди

Правителството обаче прогнозира и през следващата година (800 млн. лв. по последна прогноза) да има бюджетен дефицит, който също ще трябва да се финансира с дълг или с харчене на спестяванията във фискалния резерв. Като източник на по-евтин дълг държавните ценни книжа са най-изгодната опция за държавата, но така държавата изтегля ликвидност, която, ако стигне до частния сектор, може да стимулира икономическия растеж.

През 2015 г. пък се падежира и емисията глобални облигации в долари, което ще изисква допълнителен ресурс. Критиците на идеята да се ползват парите на фонда за покупки на ДЦК обаче смятат, че така се търси купувач на държавните ценни книжа, който да приеме по-ниска доходност от пазарната. Така държавата намира източник на евтино финансиране за бюджетните дефицити, вместо да излезе на свободния пазар, където лихвените условия ще са по-неизгодни.