Коронавирус в България и по света
Коронавирус в България и по света
С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
10 27 юли 2012, 12:31, 4306 прочитания

Испанска самоинквизиция

...или как иберийските банки използваха спасителните пари от ЕЦБ, за да мултиплицират... проблемите си

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Да, да, всички вече знаят за неволите на испанските банки с лошите кредити, раздавани по време на имотния бум. Изчистването на балансите им едва е започнало, а цените на недвижимостите продължават да падат и все повече ипотеки на крайморски вили потъват, образно казано, "под водата". А решената преди месец помощ от Брюксел за до 100 млрд. евро за рекапитализиране на финансовите институции в страната може само частично да покрие предстоящите отписвания, които според някои оценки може да надхвърлят и 300 млрд. евро.

Сега обаче испанските банки са заплашени от призрака на нов проблем. И по ирония той е предизвикан именно от опита на Европейската централна банка да ги спаси, като им раздаде евтини тригодишни кредити чрез своите две long-term refinancing operations (LTRO) през декември 2011 и февруари 2012 г.


Един план, който се обърка напълно

Чрез тези две операции ЕЦБ наля 1 трлн. евро ликвидност на пазара, като най-много от нея взеха именно испанските и италианските банки. Те можеха да заемат неограничено количество при 1% лихва, стига да предоставят достатъчно качествено обезпечение на централната банка. А това не значи непременно особено качествено, тъй като след началото на мандата на новия президент на ЕЦБ Марио Драги институцията няколко пъти занижи критериите си. Затова може да се предположи, че банките в проблемната южна периферия са пакетирали всичко, което става, и са го пратили във Франкфурт срещу свежи средства.

Оттук надеждите на Брюксел бяха, че това ще понижи напрежението и недоверието и ще отпуши паричните пазари, на които банките си заемат една на друга краткосрочно средства. А също така се разчиташе и че част от LTRO парите ще бъдат отпуснати като кредити, което ще даде тласък на икономиката. Ако нещо от това се е случило, то е било с пренебрежим размер. Испанските банки, вероятно не и без поощрението на правителството на премиера Мариано Рахой, предпочетоха да вложат голяма част от парите в държавен дълг, докато им се наложи да ги ползват за друго. Нормално бяха предпочетени по-кратки срокове - основно двегодишни и по-малко три- и петгодишни книжа. След двете операции на ЕЦБ пазарите се бяха поуспокоили, но все пак двегодишните испански облигации носеха над 2% доходност, а това означаваше "сигурна" печалба от над 1% годишно. А при оценките, че испанските банки са взели над 300 млрд. евро от предоставените от ЕЦБ кредити, някои анализатори дори започнаха да правят сметки за над 11 млрд. евро печалба за трите години, които ще помогнат за рекапитализирането на банките.



Сметките обаче сега излизат доста прибързани. Относително ниската доходност се оказа временно явление, което се дължеше до голяма степен именно на покупките на местните банки. Те компенсираха отлива на чужди инвеститори от страната и така поддържаха цената на облигациите висока. Този ефект обаче постепенно през следващите месеци се изчерпа и доходността по испанския дълг започна отново плавно да пълзи нагоре. А в последните седмици притесненията около публичните финанси на Испания отново станаха водеща новина, като след банковите неволи дойдоха и тези на регионалните правителства, които се наредиха на опашка за държавна подкрепа. Всъщност за проблемите с местните задължения се знае отдавна, но сега кризата просто ескалира. Това покачи доходността по 10-годишните испански книжа до рекордни нива от въвеждането на еврото насам - над 7.6%. Но което е по-лошото, започна застрашително да изправя кривата на доходността и през седмицата двегодишните облигации за кратко дори докоснаха 7% (виж графиката). Това означава, че цената на купените с LTRO пари книжа пада и те трябва за отчитат загуби и от тях, което допълнително ще вдигне разходите по рекапитализирането им.

"Това се превърна в пълно бедствие. Ще им се наложи да изкристализират тези загуби, когато продават", коментира Андрю Робъртс от Royal Bank of Scotland пред Daily Telegraph. Разбира се, ако банките държат книжата до падеж, накрая ще си получат цялата доходност, но междувременно ще носят риска и дългът на испанското правителство да излезе извън контрол по гръцки сценарий. А всички помнят добре онези 65% отписване, които трябваше да преглътне частният сектор само преди месеци.

Няколко решения, които трудно ще се случат


И банките, и правителството в Испания могат да разчитат за оправянето на тази каша отново само на Европа. Първата помощ дойде през седмицата, след като в четвъртък само едно изречение на Драги, че ЕЦБ "ще направи всичко, за да спаси еврото", смъкна доходността по испанските книжа с около 1 процентен пункт и изстреля борсите нагоре. Повече детайли нямаше и след първоначалната еуфория логичният голям въпрос е какво е това всичко. Арсеналът на ЕЦБ е теоретично неограничен, но в практиката среща сериозни политически пречки. Ново LTRO трудно може да се реализира, тъй като банките в Испания просто вече нямат обезпечения, а ново отхлабване на критериите към качеството им рискува срив на доверието в ЕЦБ. Другият инструмент, с който досега централната банка се опитваше да сваля скачащата цена на финансиране на правителствата, беше покупки на облигации на вторичния пазар. Тази програма лесно може да се възобнови, но ефектите от нейното приложение са малко спорни, тъй като при Гърция стана ясно, че Брюксел не иска т.нар. официален сектор да поема загуби и така реално ЕЦБ се превръща в привилегирован кредитор. Така тази мярка всъщност може да предизвика още по-панически разпродажби от частни кредитори под страх, че ще се повтори гръцкият сценарий, където те поеха 65% отписване на вземанията си, докато МВФ, ЕЦБ и европейските правителства излязоха сухи. Засега.

Разбира се, ЕЦБ може да действа и по-агресивно - да постави таван на доходността на испанските книжа и да изкупува всичко на това ниво. Или пък просто да напечата решението с неограничено количество евро. През седмицата се спрягаха и различни други версии, които обикновено бързо биваха опровергавани. Това се случи с новината, че Испания ще поиска пълнокръвна спасителна програма (а не просто пари за банките си). А намеците, че временният европейски спасителен фонд може директно да купува испански книжа вместо ЕЦБ или пък че бъдещият постоянен такъв може да се превърне в банка, която да ползва финансиране от централната банка, засега не са подкрепени официално от почти никой политик. И със сигурност прави впечатление мълчанието на заминалата в първата си ваканция от началото на годината германски канцлер Ангела Меркел. А практиката дотук е показателна - макар Германия да държи само два гласа в 23-членния управителен съвет на ЕЦБ, досега не е вземано решение, неподкрепено от тях.
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Печалбата на банките за април се свива с почти 60% до 60 млн. лв. Печалбата на банките за април се свива с почти 60% до 60 млн. лв.

Данните показват рязък скок на лихвите и спад на обемите при новите потребителски кредити

31 май 2020, 514 прочитания

Банковото кредитиране се свива с над 300 млн. лв. през април 4 Банковото кредитиране се свива с над 300 млн. лв. през април

Засега не се наблюдава покачване при лошите и преструктурирани заеми

28 май 2020, 2970 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Банки и финанси" Затваряне
Бизнес доверието в еврозоната стигна близо 3-годишно дъно

Това е предвестник за продължаващо свиване на икономиките във валутния съюз

Още от Капитал
Наемопад при софийски жилища

Свитото търсене сваля офертните цени. При предоговаряне се стига до 20 - 30% отстъпка за период между един и три месеца

Ресторанти на корона диета

След нокдауна, който вирусът нанесе на заведенията, възстановяването ще е бавно и трудно, бизнес моделите ще се променят още, а доставките ще играят все по-важна роля

Трудното събуждане на трудовия пазар

Кризата покрай епидемията от коронавирус удари много бизнеси и остави десетки хиляди хора без работа

Епидемията от COVID-19 в Русия е много по-тежка, отколкото Кремъл признава

Подобно на своя съветски предшественик, системата на Владимир Путин е пълна с лъжи

Кино: "Пералнята"

Тайният живот на парите в черна комедия от Содърбърг

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10