Финансово доверие по време на политическа криза
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Финансово доверие по време на политическа криза

Заради забавените плащания на зърнопроизводителите Симеон Дянков се прости с поста си преди правителството.

Финансово доверие по време на политическа криза

Държавата успя да продаде извънредно "шоковите" ДЦК за 800 млн. лв. при стабилен инвеститорски интерес и приемлива цена

6858 прочитания

Заради забавените плащания на зърнопроизводителите Симеон Дянков се прости с поста си преди правителството.

© ГЕОРГИ КОЖУХАРОВ


Извънредна продажба на държавен дълг в особено големи размери в ден, в който правителството се разпадна, очевидно е неприятно съвпадение. Точно това се случи в сряда - докато кабинетът "Борисов" депозираше оставката си, Министерството на финансите провеждаше аукцион на 6-месечни ДЦК за 800 млн. лв. С парите трябва да се запълни дупката във фискалния резерв след плащането на зърнопроизводителите.

Въпреки рисковата ситуация продажбата не беше преустановена. Ходът на финансовия министър в оставка Симеон Дянков обаче се оказа печеливш (с условието, че при по-добро планиране до тази емисия  изобщо нямаше да се стигне, а сега лихвите по нея ще се плащат от бюджета).

Постъпилите поръчки на инвеститорите са били за над 1.15 млрд. лв., а средната доходност на одобрените заявки е 1%. С най-голям дял придобити съкровищни бонове са банките – 81.3%, следвани от пенсионните фондове с 9.5%, а другите инвеститори са с 9.2%, става ясно от съобщението на МФ. Според Reuters средната доходност на всички подадени поръчки е била 1.18%.

Все пак добре

Постигнатата доходност може да се определи като добра на фона на политическата криза в момента, но със сигурност е над това, което би платило правителството в нормална среда. Това се потвърждава и от мненията на банкови дилъри (през последните дни предпочитат да коментират анонимно ситуацията на пазара).

Така в понеделник, преди да се разбере за оставката на Дянков, залозите бяха за доходност около 0.6%. Малко след нея обаче те вече се повишиха до 1-1.5%. Не е изключено финансовото министерство да е имало гаранция от определени банки, че ще изкупят емисията. По информация на "Капитал Daily" представители на ведомството са имали среща с директорите на четири банки в края на миналата седмица.

Държавата се нуждаеше спешно от средствата, за да запълни фискалния резерв, който след изплащането на парите за зърнопроизводителите е дори под санитарния минимум. От него бяха изтеглени 841 млн. лв., за да се платят европейските субсидии. До извънредния аукцион се стигна под заплаха от протести, които премиерът реши да не допусне.

Симеон Дянков обаче отказа парите да бъдат платени преди март-април заради липсата на такава сума в бюджета. Парите ще бъдат върнати на България от ЕС, но след около 45 дни и би трябвало да гарантират средствата за изплащането на новите ДЦК през август. Извънредната емисия обаче ще натовари бюджета с допълнителни разходи за лихви.

Изтеглени поръчки

Ситуацията от вчера обаче изнерви пазара. Някои от играчите дори са изтеглили своите поръчки след заявеното намерение за оставка на кабинета, но не става въпрос за големи количества според източници от финансовия сектор. Имало и такива, които са тествали нервите на МФ с доходност от над 3%, което е с очевидно спекулативна цел. Това  се потвърждава и от данните за най-ниската цена в Reuters - те показват че е поръчка за 3.59%.

В ситуации като вчерашната финансовото министерство има няколко варианта. Единият е да приеме поръчките и да прецени дали да ги одобри. Ако исканата доходност от инвеститорите е прекалено висока, което е скъпо за държавата, МФ е в правото си да отхвърли всички или част от заявките. "Резултатите от аукциона доказват доверието на пазарите към провежданата политика на финансова стабилност в страната", коментираха от финансовото министерство.

"Не мисля, че България ще има проблеми с рефинансирането си в краткосрочен план, а в средносрочен ще зависи от новия министър и неговата политика. Държавата ще може да се рефинансира и занапред, но при леко по-висока цена", коментира анализатор на дългови инструменти в българска банка, пожелал анонимност.

По-сериозна реакция в чужбина

Заявената оставка на кабинета "Борисов" доведе до по-сериозно движение по външния дълг. Доходността на новите глобални облигации с падеж през 2017 г. се повиши до около 2.4%, показват данните в Reuters (виж графиките). В подобни случи реакцията на чуждите инвеститори е обяснима и обикновено някои от тях продават.

Повишиха се и застраховките срещу фалит на България (CDS), макар и с малко, което означава, че чуждите инвеститори правят преоценка на риска за страната. Още преди дни след освобождаването на Симеон Дянков банкер коментира че оставката на финансовия министър е отрицателен сигнал за пазарите, но ще им трябва време да го оценят и отразят.

Изглежда оставката на целия кабинет сега е съкратило времето за това. Разбира се, нивото на доходността в момента е далеч от тази, при която облигациите бяха емитирани през миналата година - около 4%. Освен това и CDS остават на много ниски нива дори спрямо тогава.

Извънредна продажба на държавен дълг в особено големи размери в ден, в който правителството се разпадна, очевидно е неприятно съвпадение. Точно това се случи в сряда - докато кабинетът "Борисов" депозираше оставката си, Министерството на финансите провеждаше аукцион на 6-месечни ДЦК за 800 млн. лв. С парите трябва да се запълни дупката във фискалния резерв след плащането на зърнопроизводителите.

Въпреки рисковата ситуация продажбата не беше преустановена. Ходът на финансовия министър в оставка Симеон Дянков обаче се оказа печеливш (с условието, че при по-добро планиране до тази емисия  изобщо нямаше да се стигне, а сега лихвите по нея ще се плащат от бюджета).


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

10 коментара
  • 1
    rumenvl avatar :-|
    rumenvl

    ДЦК = Дълг нали не греша?

    Явно това искат хората на площадите.

    Да има пари за зърнопроизводителите - още дълг за работещите....

    Да има евтин ток за пенсионера - и хоп още дълг за сина му .. пък и за внучето нещо то дядо!

    Да опростим на длъжниците за парното а... няма проблем още малко ДЦКа.. хайде всички дружно да дълга.

    И аз си мисля к'во бачкам и ви чета сеира, а шие хорце на площада играете.. аз данъци плащам сметки успешно и не ми е скъпо и бъдеще търся за мен за децата ми, но явно съдбата ми е да храня червените пенсии и некомпетентните безработни и разчитащите на дотации отрасли.
    Пу....

  • 2
    me4o4e avatar :-P
    Борислав

    До коментар [#1] от "rumenvl":

    Браво най-сетне и някой друг да го каже. Аз как мога да си плащам сметките и на ЧЕЗ и на ЕВН без да ми се налага да протестирам. Ама ако изляза да протестирам за субсидии на зърнопроизводители-милиарери, тютюнопроизводител-отровиели или не дай боже полицаи пенсионери на 46, ще ме нарекат кръволок и анархист

  • 3
    misho73 avatar :-|
    misho73

    До коментар [#1] от "rumenvl":

    [quote#1:"rumenvl"]ДЦК = Дълг нали не греша? [/quote]

    По принцип не грешиш, но в случая - да. Става въпрос за техническо финансиране в рамките на няколко месеца, при ясен бенефициент на парите и осигурен източни на връщане - ЕК. В този смисъл е нещо подобно на овърдрафт по дебитната ти карта.

    [quote#1:"rumenvl"]Да опростим на длъжниците за парното а... няма проблем още малко ДЦКа.. хайде всички дружно да дълга.[/quote]

    Досега поне това не стана, като една от причина се сочи Дянков. Следващото правителство - както казва Стоичков - "анодер гейм ис анодер гейм". Каквото си поръчаме на изборите, това ще ни изсвирят после.

  • 4
    boby1945 avatar :-P
    boby1945

    Както и да е някаквите 8 млн.лева оскъпяване (по левче на човек, заради лошото планиране на Флик) , все ще ги преживеем.....
    Освен това тези 870 млн. преведени на зърнопроизводителите няма как да не оживят вътрешното търсене и цялата икономика на страната и то в началото на годината...

    Всяко зло за добро, казват по нашия край!!!
    Емисията показа че вътре в България има як потенциал за оживление на икономиката....

  • 5
    volrath avatar :-P
    volrath

    Абе не всичко е толкова просто. И аз си плащам сметките, но баба ми и дядо ми със стоте вида лекарства трябваше да избират кое по-напред зимата, ако не сме останалите от семейството.

    А тези с тока за апартаменти и къщи в които никой не живее? Те да си плащат, пък използвали, не използвали няма значение, а?

    И не става въпрос само за това. Защо да плащаме ток, ако фирмите като ЧЕЗ не са си изпълнили задълженията по договорите? Вие къде видяхте вложения от тяхна страна? Може ли на всеки по-силен дъжд един квартал да остава без ток в столицата задължително? Това не ви ли говори за липса на качествени услуги => липса на инвестиция?

    Защо трябва да плащам някакви такси с които ЧЕЗ да си покрива "загубите" от неплащащите южни италианци? А такса "дъжд" няма дори и да започвам да коментирам.


    А зърното може да ме хванат за оная работа! Тези са ясни, че са случайници, също като Банев и други подобни. Как може да имаш бизнес от който винаги всичко да ти е сигурно на 100% (все някъде, някой иска хляб и подобни), да караш Бентлита и подобни и да те субсидират от ЕС и ти да не можеш да изчакаш 2 месеца!?!?!?! Е, за какъв бизнес говорим?

  • 6
    apollo avatar :-|
    apollo

    Щом пазара реагира нормално,ситуацията не е безнадеждна.А иначе всеки трябва да потребява толкова,колкото е произвел,другото е чиста проба комунизъм.Великолепен пример за големите му успехи в момента е Северна Корея.

  • 7
    the_shadow avatar :-|
    The Shadow

    До коментар [#1] от "rumenvl":

    Много точно казано! +++++

    До коментар [#6] от "apollo":

    Ситуацията е всичко друго, но не и "безнадеждна", както се упражняват по демагогия някои медии тези дни.
    Кой каквото ще да казва, държавата е стабилна, просто ще има предсрочни избори - и то с 2 месеца предсрочни. Затова и емисията на ДЦК е минала успешно.

  • 8
    kamendc avatar :-|
    Камен

    Е как банки изкупили 80% от емисията на 1% доходност - защо?
    Аз като си държа парите в банката, те ми дават 4-5% лихва, а ги влагат в ДЦК на 1%, така ли? Защо не дават кредити на граждани и фирми при 7,8, че 10-12% лихва?
    Ако няма достатъчно атрактивни проекти, които да кредитират, тогава защо не падат още лихвите по депозитите?

  • 9
    chichi01 avatar :-P
    Чичи (Ice Man's fan)

    До коментар [#8] от "Камен":

    Щото не ни вярват, че ще работим поне 5 години без прекъсване за поне 1500 лв на месец, след като ни дадат кредита.
    Както се казва: "такава ни е пазарната конюнктура" в момента.
    Като се появи ясен хоризонт - чакай понижаване на лихвите... с малко :)

  • 10
    t_ avatar :-|
    t_

    Абе, Камене,

    И ти ли си от тези, дето не четат? То е ясно, че банките имат ликвидност и търсят къде да я вложат. В случая, почти безрисково печелят пари. Ти, ако имаш пари, няма ли да се възползваш от възможността да спечелиш няколко милиона и да си имаш парите след половин година?
    Като цяло, държавата губи парите за лихвата. Затова Дянков не е искал да пуска тази емисия, мисля аз.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK