21 Нови
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Доходността по българските ДЦК расте

Влияние за това оказва глобалният тренд на покачване на лихвените равнища

Гергана Михайлова
5488 прочитания

© НИКОЛАЙ НИКОЛОВ


След неуспешния аукцион на ДЦК през юли, когато пазарът поиска висока лихва за предлаганите от държавата 10.6-годишни облигации, следващият опит да се наберат средства чрез продажбата на дългосрочни книжа ще е след около седмица.

Насроченият за следващия понеделник аукцион обаче ще се проведе в ситуация, при която външните фактори оказват все по-голяма тежест на пазара и водят до покачване на доходността. Наред с това според дилъри съществува риск инвеститорите да се възползват от намерението на държавата да изтегли синдикиран заем, като поискат да я кредитират на същите нива, на които се планира да бъде сключен той. Дали правителството ще прибегне към този вид финансиране се очаква да стане ясно в сряда, когато Министерският съвет ще разгледа доклад за възможностите за поемане на външен дълг от държавата.

Търсенето на ДЦК остава високо

Резултатите от последните аукциони на ценни книжа показват, че на пазара има стабилно търсене на гарантирани от държавата дългови инструменти. Например отправените оферти за покупка на 7-годишни еврови облигации в началото на тази седмица надвишиха 2.78 пъти предложеното количество. Средната доходност, при която бяха пласирани, бе 3.05%. Номинално тя е по-висока спрямо постигнатата на последния аукцион през юни (2.82%), но на фона на глобалното повишаване на лихвените равнища, започнало от средата на годината, тя се приема от пазара като относително стабилна.

Това може да се види и при сравнението с лихвите по бенчмарковите емисии, които от месец май досега са се покачили с 20 - 25 базисни пункта. В същото време рисковата премия за България остава практически непроменена. Застраховките срещу фалит (CDS) на държавата към 1 октомври са на ниво 148 пункта, което е близко до равнището от юни. Според пазарни участници това показва, че няма причини за търсенето на по-висока доходност от българските ДЦК извън глобалните тенденции.

Емил Аспарухов от ДСК е на мнение, че няма локален повод за покачване на доходността по дълга в момента. "Процесът върви успоредно с това, което се наблюдава по кривата на доходността в Европа и САЩ", коментира той.

Виждането споделя и Мартин Търпанов, главен дилър в SG Експресбанк. "Все повече започнаха да влияят външните лихвени равнища. До неотдавна това не беше така, защото те бяха ниски и нямаше големи движения, но от месеците май - юни имаме рязко повишаване и това няма как да не се отчита и при българските ценни книжа", коментира Търпанов. Той добавя, че няма причини за повишаване на доходността при краткосрочните и средносрочните книжа, още повече че в този сегмент не се очаква предлагане до края на годината.

По-дългосрочно, по-скъпо

Не така стоят обаче нещата с дългосрочните ДЦК, каквито държавата се кани да започне да предлага все по-често в оставащите месеци до края на годината. Предстоят общо три аукциона на 10.6-годишни облигации, като първият от тях е на 7 октомври и чрез него държавата ще се опита да набере 50 млн. лв.

В същото време пазарът все още пази пресен спомена от провала на юлския аукцион, когато доходността скочи над 4.01%. Сега очакванията също са тя да е висока, но този път диапазон около 4 може да се счете за приемлив. Освен глобалния тренд на покачване на лихвите влияние върху пазара, което да доведе до поскъпване на дългосрочния дълг, може да окаже и намерението на правителството да изтегли синдикиран заем.

Мартин Търпанов от SG Експресбанк например прогнозира евентуално разширяване на спреда между краткосрочните и дългосрочните облигации. "На аукционите за по-дългосрочните емисии е възможно пазарните участници да изискват по-голяма премия на фона на това, което циргулира на пазара като индикативно ниво на потенциален 10-годишен синдикиран заем (4.25%), отделно през ноември и декември също са предвидени предимно аукциони за дългосрочни емисии. Там е възможно да има повишаване на доходността спрямо предходни периоди и този път, ако се постигне 3.90-4%, тя сигурно ще е удовлетворителна, тъй като над това равнище са нагласите на пазарните участници за синдикирания заем", коментира Търпанов.

Все още няма официална информация дали правителството твърдо е решило да се финансира чрез синдикиран заем, нито какви ще са неговите параметри. Според източници на "Капитал" обаче обмисляният вариант е за 10-годишен заем при лихва малко над 4%. Емил Аспарухов от ДСК обръща внимание, че тъй като нищо по евентуалния заем не е оповестявано като факт официално, а само е изказано като намерение, то не би трябвало да има директно отражение върху пазара. Върху него ще оказват влияние настроенията на международните пазари на облигации и инструменти с фиксирана доходност, прогнозира експертът.

"Най-ниските нива на лихвените проценти вече са приключили и средносрочните и дългосрочните проценти ще започнат да се покачват, както и започнаха", добавя още той.


2 коментара
  • 1
    krastitel avatar :-|
    krastitel

    Този път лихвите се качват при това правителство ...

    Публикувано през m.capital.bg

  • 2
    izabell avatar :-|
    izabell

    Почвам да се притеснявам ,правителственият портфейл се разнообрази с най-различни заеми.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK