Коронавирус в България и по света
Коронавирус в България и по света
С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
27 1 юни 2014, 12:13, 15044 прочитания

Дългов кръстопът

Пред риск от понижение на кредитния рейтинг и политическа нестабилност правителството трябва бързо да пласира 1.5 млрд. евро нов дълг

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Илюстрация

Инфографика

Оценката на S&P през годините

Увеличаване



 
800 млн. долара външен дълг падежира през януари 2015 г.
Политиката е вредна за икономическото здраве. Макар такова предупреждение да няма в предизборните клипове, този извод често се налага от само себе си. А последното доказателство е отлагането на пласирането на 1.5 млрд. евро дълг, с който трябва да се покрият падежиращите в началото на 2015 г. облигации и да се финансира бюджетния дефицит за 2014 г., за след гласуването за евродепутати.

Въпреки че в началото на годината ситуацията на международните пазари беше изключително благоприятна, управляващите предпочетоха да изчакат с емисията. Основната причина - да не се шуми за теглене на нови заеми (макар предварително обявени и предвидени в бюджета) преди изборите от опозицията и медиите, което да отблъсне част от избирателите. Целта се изпълни само наполовина - наистина по темата не се шумеше особено, но пък и електоратът не беше спечелен от основната партия в управлението, БСП.


Цената на протакането вече започва да се усеща и сега правителството започна трескава подготовка за новата емисия. Политическият риск от предсрочни избори расте. А само след дни страната я грози понижение на кредитния рейтинг. В края на 2013 г. Standard & Poor's понижи перспективата пред оценката си за страната, а предвид кипящата каша в енергетиката, спорните действия спрямо чужди инвеститори и реалната опасност от спиране средства по няколко европрограми  рейтинговата агенция има достатъчно аргументи да прибегне към действие.

Затова и преди още изборните страсти да са утихнали, правителството вече се впусна в надпревара с времето и през седмицата обяви, че е подписало договор с посредниците облигационната емисия и го предложи за ратификация на парламента.

Защо няма време?



В календара на S&P ревизията на рейтинга на България е насрочена за 13 юни. Очакванията са да го понижи, за пръв път от началото на световната финансова криза през есента на 2008 г. насам. Това неминуемо ще оскъпи финансирането за България.

Според запознати анализаторите на агенцията не са били особено позитивно настроени, докато са правели предварителния си анализ. Още през декември 2013 г. агенцията каза, че рейтингът е под заплаха, като ревизира перспективата си за нея от "стабилна" на "отрицателна". Причините - политически ("правителство на малцинството" под натиск и потенциалният ефект от това върху икономиката и инвестиционните потоци) и икономически (посредствен растеж и слабо кредитиране). Два месеца по-късно S&P свали и рейтинга на Националната електрическа компания, една от най-големите държавни компании, заради неадекватната намеса на регулатора на пазара на енергия и разклатеното доверие в компанията майка БЕХ.

Така до този момент анализаторите на S&P деликатно са казали, че политическата каша в страната и дупката в енергетика (която потенциално може да се пренесе и в бюджета, ако се наложи да се спасяват от фалит държавни компании) са значителни и по тази причина инвеститорите в български книжа трябва да са по-предпазливи и да изискват по-висока премия за вложенията си. Колко по-висока, пазарът финално ще каже, но бъдещата оценка на S&P след две седмици ще е сред факторите, които ще я определят.

Според местни и международните анализатори за момента вероятността S&P да направи драстична промяна в оценката е малка. Повечето очакват понижение на рейтинга с една позиция от BBB, на BBB- и в най-лошия случай отново с отрицателна перспектива. Това ще остави България сред държавите с т.нар. инвестиционен рейтинг, т.е. добър. Въпреки това едно понижение ще доведе до леко оскъпяване за новия дълг на страната. Според анализатори то ще е много под 50-100 базисни точки, т.е. ако пласира при нормални условия седемгодишен дълг на 3%, при по-нисък рейтинг инвеститорите ще искат 3.5% например.  Оценките са много условни, но означават оскъпяване от около 90 млн. лв. годишна лихва на едва 105 млн. лв. при планирани до 3 млрд. лв.  нов дълг. По-драстично би било, ако понижението е с две степени, което директно ще вкара страната в неинвестиционен клас. Това обаче се приема за малко вероятно.

Дори и това оскъпяване можеше да се избегне обаче, ако кабинетът беше пласирал дълга пролетта, както се беше подготвил. На 19 март премиерът Пламен Орешарски заяви на Министерския съвет, че нито един от аргументите на финансовия министър да се пристъпи към пласиране на дълга не му е "прозвучал сериозно" и можело да се прередактират, така че и по-късно да са валидни.

Всъщност предизборните драми може да се каже, че бяха единствената сериозна причина за отлагането. Тогава дори имаше анализатори, които все пак оцениха стъпката положително. Още повече че както в началото на годината, така и през пролетта пазарите просто бяха "полудели" в търсенето си на малко повече доходност на фона на нулевите лихви на развитите пазари. Купищата свободни пари буквално тичаха след малкото издатели на по-доходен дълг. Добрата новина е, че през седмицата след изборите засега не се наблюдава някакво осезаемо покачване на доходността по български облигации.

"Този прозорец още не се е затворил", каза за "Капитал" Мартин Маринов, фонд мениджър в екипа на "Райфайзен капитал мениджмънт", отговарящ за инвестициите в дълг "Глобални развиващи се пазари и Източна Европа". По думите му редица страни от региона вече излязоха и се финансираха, включително отличници като Латвия и Литва, Румъния и догонващата Хърватия. На практика повечето вече са запълнили нуждата си от финансиране. Някои са изтеглили дори повече от необходимото заради изключително благоприятните пазарни условия. Така те "заключват" прилична цена на средно- (5-7 години) и дългосрочно финансиране (10 години).
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

ББР се оплете в обясненията за отпуснатите 75 млн. лв. кредит за "С.Г. груп" 2 ББР се оплете в обясненията за отпуснатите 75 млн. лв. кредит за "С.Г. груп"

Според държавната банка това е мярка срещу пандемията в помощ на банки, но правителството явно не е чувало такава идея

7 апр 2020, 1163 прочитания

Инвестбанк вече е собственик на активите на "Химко" 3 Инвестбанк вече е собственик на активите на "Химко"

Прехвърлянето е заради неизплатен заем на купувача на фалиралия завода "Метахим импекс"

7 апр 2020, 1216 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Банки и финанси" Затваряне
БНБ наложи допълнителни капиталови резерви на банките

С тях минимално изискваната капиталова адекватност става 13.5%.

Още от Капитал
Тяхната първа криза

Финтех компаниите са изправени пред нови предизвикателства заради COVID-19 и първия им сблъсък с икономически проблеми

Глобалната рецесия изглежда неизбежна

Коронавирусът инфектира както търсенето, така и предлагането по света

(Не)платени пътища

Тол системата работи официално вече от месец, на практика - не съвсем

Икономика след пандемията

Ясно е, че светът влиза в рецесия, но сега бизнесът трябва се готви за новата нормалност след нея

Инстатерапията на Беловски

Художникът Станислав Беловски смесва световната история и българските теми на деня в колажите си

Новият живот на електронната книга

Извънредното положение срина традиционния модел на разпространение и книгоиздаването търси нови решения

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10