Инвеститорите вдигнаха лихвите за държавата

Илюстрация Увеличаване Автор: ShutterStock Смаляване

Инфографика Увеличаване Преглед на оригинала Смаляване

Резултатът от изборите доведе до влошаване на условията, при които държавата набира финансиране от вътрешния пазар. На проведения в понеделник аукцион за 5-годишни ДЦК за 55 млн. лв. бе постигната висока доходност от 2.42% при слаб интерес от страна на инвеститорите с презаписване на емисията от едва 1.26 пъти. Анализатори тълкуват това като сигнал, че предстоящото набиране на ресурс до края на годината ще е трудно и неизгодно за данъкоплатците. Прогнозите са, че се случва най-лошият сценарий за държавата, при който се формира дългосрочен тренд на покачване на доходността по държавните ценни книжа, което ще доведе и до по-високи лихви по банковите кредити за бизнеса и населението.

В очакване на големите емисии

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Само банки и пенсионни фондове са купили от емисията, като съвкупната стойност на подадените поръчки е била едва 69.2 млн. лв. Сред удовлетворените оферти е имало такива при доходност от 2.50%, показват данните на Българската народна банка (БНБ) след аукциона. Постигнатата средна доходност не е най-високата за годината за книжа с такъв матуритет, но е с 40 - 45 базисни точки над нивата, на които се търгуваше емисията преди две седмици на вторичен пазар. Освен това цената на новия дълг е по-висока от нивата, на които се продадоха 7-годишните еврови ДЦК в края на септември. Това затвърждава тренда на покачване на доходността на вътрешния пазар. Той се подхранва, от една страна, от намерението на държавата на емитира още 4.5 млрд. лв. дълг  до края на годината, и, от друга -  от политическата нестабилност в страната след резултатите от проведените в неделя парламентарни избори.

"Перспективата за трайна политическа нестабилност и надвисналият огромен нов дълг над местния пазар правят участниците изключително нервни и предпазливи. Започва да се материализира сценарият, при който за държавата е трудно да се финансира за такава голяма сума на приемлива и поносима за нея цена", коментира банков дилър. Същото обяснение за слабото участие в аукциона дадоха и другите анализатори, до които "Капитал" се допита.

В същото време обаче изборните резултати не повлияха на котировките по еврооблигационните емисии на България. Доходността по емисията с падеж през 2017 г. е без промяна, а на тази с падеж през 2024 г. се е повишила с едва 2 - 3 базисни точки. Това според експертите показва, че в момента е по-изгодно за държавата да емитира дълг на външните пазари, отколкото на вътрешния пазар. В Европа лихвите са на рекордно ниски нива. В Министерството на финансите обаче смятат, че няма време за подготовката на външна емисия.



Защо лихвите се покачват

Слабият интерес в последния аукцион от страна на местните играчи може да се обясни и с подготовката им да участват на предстоящите продажби на ДЦК. Според предложението за актуализация на бюджета Министерството на финансите ще организира набирането на нов дълг за общо 4.5 млрд. лв. до края на годината, тъй като трябва да се покрие по-голям от очакваното бюджетен дефицит и е необходимо да се подсигури буфер за разрешаване на проблема с Корпоративна търговска банка (КТБ).

Според коментари от пазара институционалните инвеститори разполагат с възможност да предоставят заем в такъв размер на държавата, но индикациите са, че ще поискат висока цена. Една от причините е, че покачването на лихвите принуждава участниците да извършат преоценки на портфейлите си от ДЦК по цялата крива на доходността, което води до счетоводни загуби за тях. Наред с това се влошава ликвидността и се покачват лихвите на междубанковия пазар. Това може да принуди банките да увеличат лихвите по кредитите, които дори и на сегашните си нива са най-високи в сравнение с останалите страни от Европейския съюз.