Инвеститорите вдигнаха лихвите за държавата
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал
Новият брой: Ало, Маджо

Инвеститорите вдигнаха лихвите за държавата

Инвеститорите вдигнаха лихвите за държавата

Последният аукцион за ДЦК показва, че заради изборите и планирания гигантски дълг набирането на ресурс от вътрешния пазар ще е трудно и скъпо

Гергана Михайлова
5261 прочитания

© ShutterStock


Резултатът от изборите доведе до влошаване на условията, при които държавата набира финансиране от вътрешния пазар. На проведения в понеделник аукцион за 5-годишни ДЦК за 55 млн. лв. бе постигната висока доходност от 2.42% при слаб интерес от страна на инвеститорите с презаписване на емисията от едва 1.26 пъти. Анализатори тълкуват това като сигнал, че предстоящото набиране на ресурс до края на годината ще е трудно и неизгодно за данъкоплатците. Прогнозите са, че се случва най-лошият сценарий за държавата, при който се формира дългосрочен тренд на покачване на доходността по държавните ценни книжа, което ще доведе и до по-високи лихви по банковите кредити за бизнеса и населението.

В очакване на големите емисии

Само банки и пенсионни фондове са купили от емисията, като съвкупната стойност на подадените поръчки е била едва 69.2 млн. лв. Сред удовлетворените оферти е имало такива при доходност от 2.50%, показват данните на Българската народна банка (БНБ) след аукциона. Постигнатата средна доходност не е най-високата за годината за книжа с такъв матуритет, но е с 40 - 45 базисни точки над нивата, на които се търгуваше емисията преди две седмици на вторичен пазар. Освен това цената на новия дълг е по-висока от нивата, на които се продадоха 7-годишните еврови ДЦК в края на септември. Това затвърждава тренда на покачване на доходността на вътрешния пазар. Той се подхранва, от една страна, от намерението на държавата на емитира още 4.5 млрд. лв. дълг  до края на годината, и, от друга -  от политическата нестабилност в страната след резултатите от проведените в неделя парламентарни избори.

"Перспективата за трайна политическа нестабилност и надвисналият огромен нов дълг над местния пазар правят участниците изключително нервни и предпазливи. Започва да се материализира сценарият, при който за държавата е трудно да се финансира за такава голяма сума на приемлива и поносима за нея цена", коментира банков дилър. Същото обяснение за слабото участие в аукциона дадоха и другите анализатори, до които "Капитал" се допита.

В същото време обаче изборните резултати не повлияха на котировките по еврооблигационните емисии на България. Доходността по емисията с падеж през 2017 г. е без промяна, а на тази с падеж през 2024 г. се е повишила с едва 2 - 3 базисни точки. Това според експертите показва, че в момента е по-изгодно за държавата да емитира дълг на външните пазари, отколкото на вътрешния пазар. В Европа лихвите са на рекордно ниски нива. В Министерството на финансите обаче смятат, че няма време за подготовката на външна емисия.

Защо лихвите се покачват

Слабият интерес в последния аукцион от страна на местните играчи може да се обясни и с подготовката им да участват на предстоящите продажби на ДЦК. Според предложението за актуализация на бюджета Министерството на финансите ще организира набирането на нов дълг за общо 4.5 млрд. лв. до края на годината, тъй като трябва да се покрие по-голям от очакваното бюджетен дефицит и е необходимо да се подсигури буфер за разрешаване на проблема с Корпоративна търговска банка (КТБ).

Според коментари от пазара институционалните инвеститори разполагат с възможност да предоставят заем в такъв размер на държавата, но индикациите са, че ще поискат висока цена. Една от причините е, че покачването на лихвите принуждава участниците да извършат преоценки на портфейлите си от ДЦК по цялата крива на доходността, което води до счетоводни загуби за тях. Наред с това се влошава ликвидността и се покачват лихвите на междубанковия пазар. Това може да принуди банките да увеличат лихвите по кредитите, които дори и на сегашните си нива са най-високи в сравнение с останалите страни от Европейския съюз.

Резултатът от изборите доведе до влошаване на условията, при които държавата набира финансиране от вътрешния пазар. На проведения в понеделник аукцион за 5-годишни ДЦК за 55 млн. лв. бе постигната висока доходност от 2.42% при слаб интерес от страна на инвеститорите с презаписване на емисията от едва 1.26 пъти. Анализатори тълкуват това като сигнал, че предстоящото набиране на ресурс до края на годината ще е трудно и неизгодно за данъкоплатците. Прогнозите са, че се случва най-лошият сценарий за държавата, при който се формира дългосрочен тренд на покачване на доходността по държавните ценни книжа, което ще доведе и до по-високи лихви по банковите кредити за бизнеса и населението.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

11 коментара
  • 1
    rainbou1 avatar :-?
    rainbou1

    Нямали време за подготовка на външна емисия - и що нямат?

  • 2
    wmz04371669 avatar :-|
    Благодетел

    С тези темпове с който се движат след изборите може да не им остане време и за вътрешна емисия и да ни "сурвакат" коледно с нови избори, поради проявена "политическа мъдрост"....

  • 3
    black_recluse avatar :-(
    black_recluse

    Не е добре положението...

  • 4
    dunkan avatar :-|
    dunkan

    "Той се подхранва, от една страна, от намерението на държавата на емитира още 4.5 млрд. лв. дълг до края на годината, и, от друга - от политическата нестабилност..."

    Хайде сега всички политици да бъдат така добри да забравят за покриване на пълния размер на всички депозити в КТБ!

  • 5
    mickmick avatar :-|
    mickmick

    Интересна работа са тия "инвеститори" когато предишното правителство се клатеше и какво ли не ставаше му дадоха пари безплатно почти, а сега по команда почват да вдигат лихвите.

  • 6
    mickmick avatar :-|
    mickmick

    Всичко е режисирано в тая държава.

  • 7
    wc1 avatar :-|
    WC1

    Новината е добра за инвеститорите. Доходността на ДЦК се е повишила. Те са закупили ДЦК на по ниска цена зарази намерението да се харчи повече и да се увеличи бюджетния дефицит. Пазарите оценяват най-добре управлението на една страна и перспективите пред нея.

  • 8
    oserv avatar :-|
    Patilan

    лихвите на външните пазари може да са ниски, но не за дълго. ФЕД ще започне плавно повишаване през Q2 или Q3 на 2015.... та добре е да се задели малък резерв за по-високи лихви.

    но като се замисля .... отново ще сме изненадани.

  • 9
    alabalko avatar :-|
    alabalko

    ФЕД ще вдигне лихвите, но ЕЦБ в скоро време няма да го прави, защото дефлацията в Еврозоната е на прага. А и левът е вързан за еврото затова дълг в евро би бил по-прогнозируем отколкото в долари.

  • 10
    tsvetko_51 avatar :-|
    tsvetko_51

    Ако някой си мисли, че те инвеститорите пасат тревичка лъже се.
    Като ни е толкова акъла, половината хабер нямат да гласуват, и дори и тези дето (все пак) гласуваме, се оказва че обичаме всякакви екзотични птици, а ла Волен ( ще си носи ли пак пищовчето и да крещи по виокоговорителя, а може и още някой друг рожден ден на Варадейро да изкара човека), или като Бареков, дето с грандиозните си обезщетения ( виж ми лявото око:)), пие шампанско по френското крайбрежие.
    И на всичко отгоре след като ги изберем криво-ляво, тези дето ги броим за 'по-наши" се оказва, че нещо не се харесват и затова я се направи някакво управление, я нови избори ни чакат.
    И да се върнем към инвеститорите - хората ни разглеждат като рисков контингент ( което си е право) и затова ще плащаме, оттук натам ще си плащаме за всички гяволъци - гласували/негласували, лъгали-покрадвали, няма как повече да продължава - идва Видов ден, само че вместо за преките извършители, ще дойде за нас, дето постоянно сме в подкрепящата роля на (уж) заблудени, подлъгани и т.н.
    Като казваха хората мислете преди, а не след, ние се подсмихвахме - нищо, сега ще си плащаме.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK