Европейският съд постанови, че ЕЦБ може законно да купува държавен дълг

Още през 2012 г. Марио Драги обеща да направи всичко, което е нужно, за да се спаси еврото

Европейският съд постанови, че ЕЦБ може законно да купува държавен дълг

Плановете на централната банка да изкупува ДЦК и де факто да печата пари, не противоречат на европейското право

4491 прочитания

Още през 2012 г. Марио Драги обеща да направи всичко, което е нужно, за да се спаси еврото

© Reuters


Плановете на Европейската централна банка (ЕЦБ) за изкупуване на държавни ценни книжа не противоречат по принцип на европейското право при определени условия, заяви Европейският съд в Люксембург. Според генералния адвокат на съда Педро Круз Вилалон ЕЦБ има право да изкупува облигации и схемата за това е "необходима и пропорционална", тъй като ЕЦБ няма да поема рискове, които задължително ще я направят уязвима към несъстоятелност. Съдът обаче посочва, че институцията първо трябва да посочи мотивите си и да излезе от всякакви директни програми за помощ към страни, членки на еврозоната.

Стари планове

Програмата за изкупуване на държавни облигации беше оповестена в пика на дълговата криза през 2012 г., но никога не е прилагана на практика, тъй като само заявлението за такава готовност за подобна намеса спомогна за възстановяване на доверието в пазарите в еврозоната. Тези планове, целящи да защитят единната валута, също така срещат съпротива от страна на Германия.

Изявлението на Вилалон, изглежда, дава зелена светлина на очакваното ново разхлабване на паричната политика на ЕЦБ във вид на "количествено облекчаване" по модела на Федералния резерв на САЩ. Подобен ход вече изглежда почти неизбежен, тъй като банката е изчерпала другите инструменти за борба с дефлацията и слабия растеж. Позицията на съда обаче показва, че ще е трудно ЕЦБ да остане част от т.нар. тройка институции, съблюдаваща изпълнението на спасителните програми за Гърция и Кипър, ако въпросните страни също се възползват от бъдещото изкупуване на облигации.

Подготвеният през 2012 г. план беше оформен с оглед тогавашните нужди за закрепване на валутния съюз, но вероятно може да стане основа за нова програма за "количествено облекчаване", което означава изкупуване на облигации с новонапечатани пари. Повечето анализатори прогнозират, че ЕЦБ ще обяви стартирането на такава програма още на заседанието си през следващата седмица.

Съдебен казус

Позицията на адвокатите на Европейския съд също така бележи нов крайъгълен камък в споровете за законността и целесъобразността на подобна политика между ЕЦБ и Германия, която е най-голямата икономика в региона. Въпросът беше прехвърлен към Европейския съд от германския конституционен съд, който заяви, че е трудно за съдебните институции да отсъждат за политиката на ЕЦБ поради малкото опит в сферата на паричната политика.

Въпреки заявлението на Европейския съд, че "ЕЦБ трябва да разполага с широки правомощия при изготвянето и прилагането на паричната политика на ЕС", решението все пак може да ограничи пространството за маневри на президента на централната банка Марио Драги в опита му да изпълни обещанията си, че "ще направи всичко нужно" за спасяване на еврото.

Опонентите на количественото облекчаване могат да използват заявлението на съда, че програмата от 2012 г. е създадена по начин, който не прави ЕЦБ уязвима за неплатежоспособност. Това може да повдигне въпроса за въвеждане на промени в програмата в посока изкупуване на облигации с новонапечатани пари без предварителни ограничения и за потенциалните загуби за ЕЦБ, ако някоя от държавите изпадне в неплатежоспособност по тези книжа. Един от вариантите, които са обмисляни в тази връзка, е националните централни банки да са преките купувачи на облигациите вместо самата ЕЦБ.

Преобладаващите мнения на пазара обаче са, че позицията на съда дава възможност на ЕЦБ да реализира плановете си без големи пречки. Показателен затова е подновеният спад на курса на еврото след обявяването на решението. "Няма нищо в това решение, което може да блокира количественото облекчаване", заявява пред Reutrers Марк Осуалд, пазарен стратег в ADM Investor Services International.

Плановете на Европейската централна банка (ЕЦБ) за изкупуване на държавни ценни книжа не противоречат по принцип на европейското право при определени условия, заяви Европейският съд в Люксембург. Според генералния адвокат на съда Педро Круз Вилалон ЕЦБ има право да изкупува облигации и схемата за това е "необходима и пропорционална", тъй като ЕЦБ няма да поема рискове, които задължително ще я направят уязвима към несъстоятелност. Съдът обаче посочва, че институцията първо трябва да посочи мотивите си и да излезе от всякакви директни програми за помощ към страни, членки на еврозоната.

Стари планове


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.

Влезте в профила си

Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.

Вижте абонаментните планове
mb-3
Close
Бюлетин
Бюлетин

Вечерни новини

Най-важното от деня. Всяка делнична вечер в 18 ч.


3 коментара
  • 1
    today avatar :-|
    today

    В първия момент се зарадвах, че вече мога да започвам да печатам и аз, пък то каква била работата :-)

  • 2
    rmarkov avatar :-|
    R VMarkov

    Изкупуването на ДЦК от ЕЦБ фигурира в предложенията на ММТ-икономистите за спасяването на еврозоната, но е нужно също и освобождаване на изкуствено наложения таван на дефицита от 3% - възможност 1:

    "Има три пътя за решаване на икономическите проблеми нa EC:

    1. Европейската централна банка подкрепя безусловно финансирането на държавните разходи на страните-членки от пазара за държавни облигации - нещо, което се случва и сега, но при задължителното условие за свирепи бъдещи съкращения на разходите, водещи до нов спад в икономиките на тези страни и т.н. Да се измени условието за големината на допустимия правителствен дефицит от 3% , което би облекчило икономиките и допринесло за по-адекватно агрегатно търсене, водещо до подем и намаляване на безработицата. Но това не е кардинално решение.

    2. Съединени Европейски Щати (СЕЩ) - един център на монетарна и фискална политика за цялата зона. Кардинално решение, но е утопично поради политически причини.

    3. Страните-членки си възвръщат независимостта на националните си фиатни валути при свободен валутен курс обратно и всяка провежда монетарна и фискална политика напълно самостоятелно. Кардинално, но отново малко нереално поради неразбирането на проблема - еврото."

    http://bulgaria-mmt.blogspot.com/2012/11/blog-post.html

  • 3
    sheldoncooper avatar :-|
    sheldoncooper

    Единствения проблем в случя е че програмата за "количествено облекчаване" НЕ Е по модела на Федералния резерв на САЩ.

    Прогрмата за "количествено облекчаване" на ФЕД която стартира през есента на 2012 г. (QE3) и напрактика сложи край на рецесията там проработи защото беше отворена и със ясно обявена цел. Федералния резерв каза че ще увеличава паричната база докато хареченето на пари в САЩ не се качи достатъчно че икономиката отново да заработи нормално. (т.е. докато не се постигнат определени цели за ниво на безработица и инфлация) Това не е най-оптималния вариант на такъв вид програма но все пак е в пъти по-добро от това което мисли да прави ЕЦБ.

    Това което мислят да правят в ЕЦБ сега прилича на първите две програми за количествени облекчения в САЩ QE1 и QE2 които бяха за изкупуване на фиксирана сума облигации и не бяха обвързани с конкретни показатели за икономиката.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход