Облигациите по българския дълг са с исторически ниска доходност
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Облигациите по българския дълг са с исторически ниска доходност

Ниските лихви в глобален мащаб правят българските облигации атрактивни

Облигациите по българския дълг са с исторически ниска доходност

През септември нивото й се понижи под 2% за 10-годишните книжа

8206 прочитания

Ниските лихви в глобален мащаб правят българските облигации атрактивни

© VIKTOR KOROTAYEV


Доходността на облигациите по държавния дълг на България е на исторически ниски нива. В момента бондовете в левове с падеж юли 2026 са с доходност 2%, а в два дни през септември беше и по-ниска. Книжата по външния дълг в евро и с падеж март 2027 г. се котират при 1.86%, показват данни на Reuters. Така българският дълг следва световната тенденция на понижена доходност – последната пада, когато расте цената на облигацията, и обратно.

Нулевите лихви на централните банки и отрицателните по бондовете на развитите държави правят книжата на държави като България атрактивни. Силният интерес към тях обаче свива все повече печалбите за инвеститорите и от тях, но това е добре за емитентите. За сравнение – в края на 2008 г., в разгара на финансовата криза, доходността на българските 10-годишни левови книжа беше почти 9%. Ниската доходност може да се приеме и като признание на чуждите инвеститори за нисък риск в българската икономика.

Какви са причините

На вътрешния пазар обаче действат специфични фактори, които не зависят от международното положение. Котировките по 10-годишните ДЦК в момента са от порядъка на 1.95%/1.75% (купува/продава). Пред "Капитал" Мартин Търпанов, старши дилър отдел "Финансови пазари" в SG Експресбанк, посочва няколко причини за състоянието на вътрешния пазар: "Огромна ликвидност във финансовата система и в частност в търговските банки. Въпреки рекордно ниските лихви по депозитите само през август новопривлеченият ресурс достигна близо 780 млн. лева. Все още ниският ръст на кредитирането и липсата на инвестиционни алтернативи за банките правят ДЦК-тата основен пристан за тях", посочва той и допълва:

"Липсата на предлагане на ДЦК, по-доброто изпълнение на приходната част на бюджета и отпадането на нуждата от рефинансиране на търговски банки след добрите резултати на стрес тестовете практически доведоха до липсата на необходимост от вътрешно финансиране. Очакванията на първичните дилъри са, че и до края на тази година няма да има аукциони за ДЦК." Финансовият министър Владислав Горанов пък вече заяви, че правителството планира лимитът за нов дълг в бюджета за 2017 г. да бъде нула.

Усещане за нисък риск

В момента България има седем емисии облигации с падеж между 2017 и 2035 г. С най-близък до 10-годишния матуритет е тази от 2027 г. Доходността по нея е около 1.87%. "Рекордно ниските лихвени равнища на международните дългови пазари – продължаващите политики на водещите централни банки на количествени улеснения (накратко изкупуване на активи) и отказът на този етап на Фед да вдигне основната лихва в САЩ, са изключително благоприятни фактори за продължителен период на ниски лихви и доходности на бондовия пазар. За това допринасят и незадоволителният ръст на икономиките и недостатъчната инфлация от двете страни на океана", коментира Търпанов.

Какви са очакванията

В подобна ситуация най-много печелят инвеститорите, които са купили облигации по време на аукциона им. За държавата и данъкоплатците реален ефект няма, тъй като правителството плаща фиксирани лихви, а и не излиза на външния пазар, аукционите на вътрешния също са силно ограничени, което не позволява да постигне реално ниски лихви.

В глобален мащаб ниските лихви през тази година например са спестили на правителства и компании 500 млрд. долара, а новите емисии са близо 4.9 трлн. долара. В момента пък облигации за над 12 трлн. долара се търгуват с отрицателна доходност. "Като цяло спад на доходността се наблюдава по целия матуритетен сегмент с почти еднакви темпове. Ликвидността на вътрешния пазар за съжаление е доста ниска в момента, като за това способства и липсата на предлагане от страна на емитента.

Интересът е предимно от местни играчи – банки в късия и средния край на кривата и застрахователни компании и асет мениджъри в дългия край", коментира Търпанов и прогнозира: "В средносрочен план очакваме задържане на доходностите на текущите ниски нива и дори леко допълнително понижение, като се имат предвид нулевото предлагане и огромното търсене на вътрешния пазар. Евентуален непредвиден външен шок и ударно покачване на външните лихви би могло да допринесе за обръщане на тази тенденция", завършва той.

Доходността на облигациите по държавния дълг на България е на исторически ниски нива. В момента бондовете в левове с падеж юли 2026 са с доходност 2%, а в два дни през септември беше и по-ниска. Книжата по външния дълг в евро и с падеж март 2027 г. се котират при 1.86%, показват данни на Reuters. Така българският дълг следва световната тенденция на понижена доходност – последната пада, когато расте цената на облигацията, и обратно.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност.