Фед подготвя почвата за намаляването на облигациите в баланса си

След като предприеха две решителни стъпки към установяването на по-нормални равнища на лихвените проценти, членовете на американския Федерален резерв се подготвят за обсъждането на още по-тревожещо пазарите начинание – орязването на мащабния обем ценни книжа, натрупани в баланса на централната банка по време на борбата с финансовата криза.

През последните дни редица говорители на Фед опипват почвата с коментари за възможността за намаляване на баланса на институцията, възлизащ на 4.5 трлн. долара, отбелязва Financial Times. Ръководителят на Фед - Филаделфия, Патрик Харкър намекна, че темата може да придобие първостепенно значение, след като краткосрочните лихви достигнат 1% – нещо, което Фед е на път да постигне тази година, в случай че настоящите прогнози се сбъднат. Лаел Брейнард, който е член на борда на директорите на централната банка, пък коментира през изминалата седмица, че евентуални големи фискални стимули, въведени от администрацията на новия президент Доналд Тръмп, биха могли да ускорят идването на деня, в който Фед ще започне да свива баланса си.

Повратна точка

Началото на този процес би било ключов момент в усилията на Федералния резерв да намали кризисните си интервенции, като същевременно би облекчило част от натиска от страна на законодателите в страната, които се опасяват, че надутият баланс на централната банка може да доведе до натрупването на инфлационен натиск или до надуването на балони. Ако процесът не се управлява правилно обаче, това може да разстрои финансовите пазари, както показа опитът на Фед да намали темпа на обратни изкупувания на активи през 2013 г., припомня изданието.

"Нормализирането на баланса би изпратило сигнала, че Фед е по-малко склонен да се ангажира пряко на пазарите, а това означава премахването на една своеобразна предпазна мрежа за инвеститорите", посочва Скот Матър, който управлява водещия фонд Total Return Fund с активи за 75 млрд. долара на инвестиционния фонд Pimco.

Огромният портфейл от облигации и обезпечени с ипотеки ценни книжа на Фед беше натрупан в периода, в който институцията се бореше с най-тежката финансова и икономическа криза от Голямата депресия насам. Темата за свиването на обема му се изкачва в дневния ред на централната банка на фона на ускоряването на американската икономика и подготовката на самата банка да ускори темпа на увеличаване на основните лихвени проценти, пише FT.

Преди седмица президентът на Фед Бостън Ерик Розенгрен коментира пред изданието, че свиването на баланса трябва да започне само ако управляващият орган на Фед – Federal Open Market Committee (FOMC), който всъщност определя паричната политика, е убеден, че няма вероятност процесът да бъде обърнат. Сред ползите, които той вижда от свиването на баланса с цел подпомагането на икономиката, е това, че промените в дългосрочните лихвени проценти може да имат по-малък ефект върху обменните курсове в сравнение с краткосрочните лихви.

Плавен процес

В момента, когато ценните книжа в портфейла му падежират, Федералният резерв реинвестира постъпленията, за да запази стабилността. Анализатори и инвеститори очакват Фед да започне да ограничава реинвестирането, за да гарантира плавен процес на свиване на баланса си. По оценки на Morgan Stanley, ако Фед просто спре да реинвестира постъпленията по падежиращите ценни книжа, портфолиото му ще се свие с 600 млрд. долара за първите две години, отбелязва FT.

Според Майкъл Клохърти от RBC централната банка ще започне да свива баланса си преди края на 2017 г., като началото на процеса ще бъде поставено преди момента, в който настоящият председател на Фед Джанет Йелън вероятно ще трябва да предаде управлението на избрания от администрацията на Тръмп следващ ръководител на институцията.

"Председателите на Фед обикновено обичат да задействат мащабни инициативи, преди да се оттеглят, а Йелън вероятно ще бъде още по-склонна на това, тъй като някои от възможните наследници на поста говорят за сравнително радикално свиване на баланса", коментира той.