С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
Вход | Регистрация
2 1 ное 2018, 11:41, 4916 прочитания

Къде се крият рисковете от нова глобална криза

Спадът на американския пазар най-малкото е сигнал, че отминава времето на бурно растящите цени на акциите и скъпата им оценка

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Цветослав Цачев е главен инвестиционен консултант в "Елана трейдинг".
Броят на емитентите и обемът на спекулативните облигации е много голям.
Броени дни преди изборите в САЩ, на които ще се реши коя политическа сила ще има мнозинство в законодателните органи, Уолстрийт е завладян от растящ песимизъм за икономиката и корпоративните печалби. Апокалиптичните прогнози за нова финансова криза с мащабите на 2008 г. също се завърнаха в икономическите медии. Но спадът на американския пазар най-малкото е сигнал, че отминава времето на бурно растящите цени на акциите и скъпата им оценка. През последните седмици се забелязва подготовка на инвеститорите към този финален етап на икономическия цикъл. Добрата новина е, че пазарът не вижда признаци за предстояща финансова криза. Процесът на преоценка на риска също не е притеснителен, въпреки че може да доведе до по-силен спад на растящи сектори, като технологичния например.

Следващата финансова криза


Противно на съмненията на инвеститорите, такова събитие няма да е следствие на дългова криза в Италия или на срив на доверието в американския дълг. Причината е, че зад държавните облигации стоят Федералният резерв и Европейската централна банка (ЕЦБ). Въпреки политическите противоречия в Европа едва ли ЕЦБ ще остане безпристрастен наблюдател на срив на доверието в италианския дълг. Това не изключва проблеми на пазара на италиански дълг, но в един момент ще се достигне до споразумение между ЕС и правителството на страната по отношение на дефицита. Несъмнено проблемите ще дадат отражение върху пазарите, макар и без да преминат във финансов колапс в Италия и ЕС. Същото се отнася и за американските облигации, които поевтиняха от повишението на лихвите – временно явление, което ще продължи до момента, когато централните банки започнат да купуват бондове при икономически спад.

Не така стоят нещата с корпоративния дълг. Първо, вниманието на инвеститорите и регулаторите не е насочено към тези книжа. Тоест възможни са изненади по същия начин, по който ипотечните заеми изведнъж се оказаха източник на големи загуби за финансовата сфера през 2008 г. На второ място е липсата на механизъм от адекватни и бързи мерки за спиране на криза в този сектор от страна на централните банки или правителствата. Затова финансова криза е възможно да възникне в сектора на облигациите със спекулативен кредитен рейтинг, или т.нар. junk bonds.

Къде е заплахата?



Броят на емитентите и обемът на спекулативните облигации е много голям. Те се оценяват само в САЩ на 1.5 трлн. долара, а деноминираните в долари в световен мащаб спекулативни облигации надхвърлят 2 трлн. долара. Те не могат да бъдат финансирани и капитализирани в случай на проблеми, така както стана с банките преди десет години. Започнат ли инвеститорите да продават, ще има не само големи загуби за държателите на облигациите, но и част от компаниите ще се сблъскат с фалит, защото няма да могат да покриват задълженията си. Това е голямата разлика с европейската дългова криза от 2012 г., когато държавните облигации поевтиняха, но ЕЦБ спря "заразата", преди тя да се отрази съществено на реалната икономика. Само за сравнение, през 2007 г. пазарът на рискови ипотечни облигации се оценява на 1.3 трлн. долара.

Проблемите в един сегмент на дълговите книжа ще се отрази и на останалите. Корпоративният дълг с добър кредитен рейтинг също ще пострада, защото инвеститорите ще продават книжата на компаниите и ще търсят сигурност в държавния дълг. Централните банки ще купуват държавни облигации, за да налеят пари във финансовата сфера, и всъщност ще се повторят мерките, които Федералният резерв направи при предната криза.

Индикаторите за опасност

Най-лесният начин да се следи пазарът на рискови облигации е да се гледат цените на борсово търгуваните фондове, които държат такива активи. Двата най-големи фонда в сектора са SPDR Barclays High Yield Bond (код: JNK:arcx) и iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond (код: HYG:arcx). Те имат над 20 млрд. долара активи. От началото на годината представянето им е съответно 0.1% надолу за JNK и 0.6% нагоре за HYG. Това се дължи на натрупаните дивиденти, които за двата фонда надхвърлят 5% годишно. Слабото им представяне през последния месец не е сигнал за масови разпродажби от инвеститорите, въпреки че за този период от фондовете са излезли 2.3 млрд. долара. Месецът ще се запомни с отлив на капитали от всички облигационни фондове. В момента, когато тези два фонда започнат да падат много по-бързо от останалите, тогава ще се види паниката в сектора. Рисковите облигации могат много бързо да загубят 30-40%, ако инвеститорите имат притеснения за фалит на емитентите им.

Стратегия за инвестициите

Следващата година, както и тази дотук се очертават като слаби за Уолстрийт. Насочването на капиталите към дефанзивни сектори и към акции със стойност ще означава, че в най-добрия случай индексите ще имат малки печалби. Акциите, които ще привличат вниманието на инвеститорите, трябва да генерират добър паричен поток, да имат позитивни перспективи за растеж на приходите и цената им да е паднала по време на корекцията.

Инвеститорите, които разчитат на борсово търгуваните фондове за структуриране на диверсифициран портфейл, ще продължат да държат индексни фондове. Делът на облигациите в портфейлите постепенно ще се увеличава през следващата година с наближаването на края на повишението на лихвите. По-предпазливите инвеститори вече са насочили част от вложенията си към правителствен дълг като застраховка от икономическа рецесия. Доходността на балансиран портфейл няма да бъде съществена през тази и следващата година. Основният смисъл от такава структура е да се защитят инвестициите и в бъдеще да се реагира според промяната на пазарната конюнктура.
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

05 ноември 2019
София Ивент Център

Конференция The Future of Retail


Ранна регистрация до 21 октомври.

Как ще изглежда ритейл секторът през следващите 5 години и какви са възможностите за нови пазари пред местните търговци?
Водещи лектори от България и чужбина ще представят своите отговори по време на ежегодния форум на Капитал, посветен на ритейл бизнеса.

Още акценти в програмата:


  • Нови технологии и дигитализация
  • Тенденции в ритейл маркетинга
  • Клиентско поведение и преживяване
  • Устойчива и екологична търговия
  • Синергия между физическите и онлайн магазини
  • Иновации в търговските пространства

Конференция The Future of Retail Запазете билет

Прочетете и това

Тихият растеж на финансовите технологии Тихият растеж на финансовите технологии

Секторът вече допринася за 0.5% от националната икономика

20 сеп 2019, 1161 прочитания

Приходите на инвестиционните банки се понижават до 13-годишно дъно Приходите на инвестиционните банки се понижават до 13-годишно дъно

Причините за това са геополитическото напрежение, забавящият се растеж и ниските лихвени проценти

9 сеп 2019, 2380 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Финанси" Затваряне
Печалбата на банките за деветмесечието е нараснала с 40% до 1.2 млрд. лв.

Лошите кредити в системата намаляват до 8.5% към края на септември

Константинос Милонас: Съкровищата на България са данъците и IT талантите

Изпълнителният директор на клъстера на Adecco Group за Гърция и България пред "Капитал"

Рециклиране за напреднали

Ъпсайклингът е креативност, съчетана с грижа за природата

Замлъкването на "Хоризонт"

Скандалът с опита за отстраняване на журналистката Силвия Великова оголи истината за медийната ситуация в България

Кой кара джипа

Скандалите от последните дни показаха, че Бойко Борисов често е само лице на истинската коалиция, която държи властта

20 въпроса: Магдалена Малеева

Със същия устрем, ентусиазъм и дисциплина, с които печели титли в тениса, Малеева развива и всички проекти, с които се захваща

Кино: "Далеч от брега"

Обикновеният човек срещу статуквото в новия филм на Костадин Бонев