Количественото затягане не е заместител на по-високите лихви

Централните банкери почти навсякъде по света започват затягане на паричната политика, за да се борят с инфлацията. Пазарите очакват лихвените проценти да се повишат с около един процентен пункт в Америка и Великобритания и с една десета от пункта в еврозоната през годината. Но съвременните централни банки имат на разположение повече от един лост. Мнозина от тях в богатия свят се готвят да отменят количественото облекчаване (QE) или почти 12 трлн. долара за купуване на облигации по време на пандемията. На 26 януари Федералният резерв заяви, че скоро ще прекрати QE и даде насоки за първи път как може да свие баланса си - процес, наречен количествено затягане (QT). Продажбата на трилиони долари активи, закупени по време на пандемията, може да изглежда като мощен начин за ограничаване на инфлацията. Всъщност QT ще бъде ненадежден инструмент.

След като намалиха лихвените проценти почти колкото можеха по време на световната финансова криза от 2007-2009 г., централните банки започнаха да експериментират с QE, което беше сравнително нов и слабо изучен инструмент. Но когато дойде време за затягане, те предпочетоха да следват нормалния път и да повишат лихвените проценти, вместо да рискуват неизвестното, като стартират QT. Така те поддържат размера на балансите си, като реинвестират постъпленията от падежиращи облигации. Едва когато лихвените проценти достигнаха 1 - 1.25% в края на 2017 г., Фед остави баланса си да "изтече", като спря реинвестирането. Английската централна банка през 2018 г. заяви, че ще започне QT, след като лихвите достигнат 1.5% - праг, който не беше достигнат.