Няколко милиона на раздяла
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Няколко милиона на раздяла

Няколко милиона на раздяла

Хедж фондът QVT завладя "Елана фонд за земеделска земя" и влезе в спор с основателите му

Николай СТОЯНОВ, Деси НИКОЛОВА
10383 прочитания

QVT не е типичен хедж фонд - по всичко личи, че екипът му освен портфолио мениджъри и инвестиционни анализатори има и много адвокати. Бърза справка сочи, че той в момента води битки с мениджърите и другите акционери в поне дузина компании по цял свят, включително и в металургичния комбинат "Кремиковци". А миналата практика показва, че след известно извиване на ръце и ритане по кокалчетата споровете и делата се прекратяват със споразумение.

Затова може би беше изненадващо, че въпреки постоянно увеличаващия му се дял в "Елана фонд за земеделска земя" регистрираният на Каймановите острови QVT Fund си съжителстваше мирно с основателите на дружеството - българската финансова група "Елана". Всичко обаче си дойде на мястото, когато на 18 март назначеното от QVT ръководство на "Елана ФЗЗ" обяви, че счита договора си с обслужващото дружество "Елана пропърти мениджмънт" за нищожен и поиска то да върне всички събрани такси, които по изчисления на в. "Дневник" надхвърлят 8 млн. лв. "Елана ФЗЗ" вече е назначило и ново обслужващо дружество - "Агроменидж".

Кой е крив и кой е прав

В решението на QVT да си избере собствено ръководство и обслужващо дружество няма нищо необичайно, тъй като фондът със своите 49.5% от капитала практически е мажоритарен акционер в дружеството, собственик на 293 хил. декара земеделска земя. Всъщност решението на QVT да не мине границата от 50% може би е единствено с цел да се избегне задължението да се отправи търгово предложение за акциите на всички останали собственици. Останалите големи акционери в "Елана ФЗЗ" са дружества от групата "Алианц България" (16.5%) и Credit Suisse (8.4%). Самата "Елана" вече има едва 15 хил. акции под 0.01% чрез един от взаимните си фондове.

Проблемът е начинът, по който става смяната. От QVT се позовават на Закона за публично предлагане на ценни книжа, където изрично е написано, че всяка сделка за над 2% от активите на дружеството със заинтересувани лица трябва да бъде одобрена от общо събрание на акционерите. Годишната такса за управление на "Елана пропърти мениджмънт" от създаването на "Елана ФЗЗ" до края на 2007 г. е 3% от активите, а след това е намалена на 2%. Така според QVT излиза, че досега плащанията са противоречели на закона, което им дава основание да обявят договора за нищожен. "Искаме да се възстановят средствата за управление, тъй като, след като се обяви един договор за нищожен, той не е съществувал като правно основание на база, на който са извършвани такива плащания", обясни изпълнителният директор на "Елана ФЗЗ" Стоян Малкочев.

Реално обаче досега общото събрание редовно е приемало годишните финансови отчети на "Елана ФЗЗ" без никакви забележки, а QVT е акционер във фонда от години. "Сегашният борд е конструиран на 30 юни 2008 г. и оттогава насам сме одобрили два отчета - за шестмесечието и деветмесечието. Все пак на новия борд му е трябвало време да се запознае със ситуацията", поясни Малкочев. От юридическа гледна точка обаче, ако едната страна прекрати договор едностранно, тя трябва да плати неустойка, която по информация на "Капитал" е значителна. Това явно не се е случило и затова договорът си остава валиден.

Остава напълно неясно как една компания може да обяви едностранно (без решение на арбитраж или съд) договор за нищожен. "Елана пропърти мениджмънт" е обслужващото дружество на "Елана фонд за земеделска земя" АДСИЦ от създаването му през 2005 г. В момента съществува частен правен спор с ръководството на АДСИЦ, който ще получи своето решение на Арбитражен съд при Българската търговско-промишлена палата (БТТП). Ще предоставим допълнително информация след завършване на съответните правни действия", гласеше официалното съобщение от "Елана". Председателят на съвета на директорите на компанията Камен Колчев отказа допълнителен коментар с мотива, че подобни търговски спорове не бива да се решават през медиите. Стоян Малкочев също отказа да коментира защо договорът е обявен за нищожен едностранно и какво ще се случи, ако от "Елана" заведат дело.

Интересно е и че сега в "Елана ФЗЗ" трябва да съжителстват

Две обслужващи дружества

Изборът на борда на "Елана ФЗЗ" се е паднал на "Агроменидж", което е вписано в търговския регистър на 14 януари. В съобщението до Българската фондова борса се казва, че изборът вече е одобрен от Комисията за финансов надзор и че новият договор е с много по-добри условия, отколкото този от 2005 г. Новото дружество е учредено от двама акционери с по 50% - Делян Павлов и Бойко Младенов, а в управлението влизат още руските граждани Нурбек Диарбеков и Евгений Сейпульник. "Част от хората в него са със значителен опит в агробизнеса, примерно г-н Павлов, както и г-н Диарбеков. Това дружество е избрано за второ обслужващо дружество във връзка с дейността на фонда", каза Малкочев.

От "Елана ФЗЗ" уверяват, че акционерите нямат повод за притеснение. "Новото дружество поема дейността и нищо съществено от гледна точка на дейността на фонда няма да се наруши или по някакъв начин прекъсне. Като директор на фонда съм еднакво отговорен към всички акционери и искам те да са спокойни", обясни Малкочев.

Това обаче едва ли ще е достатъчно да вдъхне спокойствие у хора, чиято инвестиция се е обезценила със 75% за последната година, а по всичко личи, че решението ще стигне до добре позната територия за QVT - съда. Все неща, които не вдъхват оптимизъм.

Дружествата на управляваната от Камен Колчев "Елана" са продали дела си във фонда
Фотограф: Юлия Лазарова

QVT не е типичен хедж фонд - по всичко личи, че екипът му освен портфолио мениджъри и инвестиционни анализатори има и много адвокати. Бърза справка сочи, че той в момента води битки с мениджърите и другите акционери в поне дузина компании по цял свят, включително и в металургичния комбинат "Кремиковци". А миналата практика показва, че след известно извиване на ръце и ритане по кокалчетата споровете и делата се прекратяват със споразумение.

Затова може би беше изненадващо, че въпреки постоянно увеличаващия му се дял в "Елана фонд за земеделска земя" регистрираният на Каймановите острови QVT Fund си съжителстваше мирно с основателите на дружеството - българската финансова група "Елана". Всичко обаче си дойде на мястото, когато на 18 март назначеното от QVT ръководство на "Елана ФЗЗ" обяви, че счита договора си с обслужващото дружество "Елана пропърти мениджмънт" за нищожен и поиска то да върне всички събрани такси, които по изчисления на в. "Дневник" надхвърлят 8 млн. лв. "Елана ФЗЗ" вече е назначило и ново обслужващо дружество - "Агроменидж".


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

4 коментара
  • 2
    Avatar :-|
    anonymous

    ne vijdam kak o4no ot QVT si predtavjat 4e 6te im badad varnati vsi4ki pla6tanija. Dori dogovorat da se okaje 4e e ni6tojen, e verojatno ot upravljava6toto drujestvo da poiskat da prihvanat stoinostta na uslugite koito sa predostavjali ot pla6tanijata koito trjabva da se varnat. V protiven slu4ai bi se stignalo do neosnovatelno obogatjavane na fonda, za6toto toi o4evidno njama kak da varne polu4enite uslugi, i bi se stignalo do situacija v kojato fonda polu4ava bezplatno uslugi - t.e. neosnovatelno obogatjavane. V kraina smetka e vazmojno da ima njakakvo pla6tane ot upravljava6toto drujestvo kam fonda, no tova 6te e razlikata mejdu stoinostta na uslugite i tova koeto e plateno. Estestveno, ako se okaje 4e razlika ot gledna to4ka na fonda njama, to cjaloto tova ne6to 6te e igra na nula. Razbira se ostava da se vidi i dokolko kompetentni sa balgarskite magistrati i dali te 6te stignat do gornija izvod - ne6to v koeto az imam osnovatelni samnenija kato gledam kak se re6avat otdelni dela.

  • 3
    scribbler avatar :-|
    Scribbler

    В България доверителното управление е като изборите за парламент, и двете страдат от конфликт на интереси. Мениджърите, както и народните избранници искат да работят за своите интереси, а не за тези на акционерите и избирателите. Този конфликт на интереси в икономиката се нарича ейджънси костс и обикновенно се рефлектира в пазарна капитализациа на такива фондове на значителен дисконт от нетната пазарна оценка на активите. Проста калкулация за Елана сочи че 300 хиляди декара по консрвативна цена от 200 лева за декар прави оценка на активите от 60 млн. лева. Но борсата оценява дружеството на едва 30-35 млн. лева! Тази оценка на активите е супер консервативнатъй като игнорира по апетитните парцели около София и други областни градове, които е ясно че не търгуват като земеделска земя. В този случай е по-добре акционерите да делистват компанията и разпродадат активите и така да направят бързо печалба от 100-200% от така занижената борсова оценка на компанията. Дано тези действия на фонда от Лондон, стреснат останалите мениджъри на АДСИЦове на борсата, тъй като те всички търгуват със значителен дисконт към пазарната оценка на активите им. В такъв случай е по-добре да си изкупуват обратно акциите си а не нови активи...

  • 4
    vasetooopleven avatar :-|
    vasetooopleven

    отбелязания материал не отговаря напълно на истината, но в общи линии фонда го ду.а много яко щото в периода преди 2009г. всички хора са сжързани. Сами можете да прожерите как. Интернет може да ти покаже всичко стига да знаеш къде да го търсиш. Това е една пирамида в дъното на която стой, КОЙ.........?
    Някой може ли да каже.............?
    Еееееееееее добре аз ще ви кажа..........!
    Човека е ........ Камен Колчев!


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK