Дълг, в който се вслушваш*
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Дълг, в който се вслушваш*

Enel инвестира около 700 млн. евро в "Марица-изток 3"

Дълг, в който се вслушваш*

Италианската Enel продаде за 230 млн. евро българската си ТЕЦ, за да намали задлъжнялостта си

Калина Горанова
3961 прочитания

Enel инвестира около 700 млн. евро в "Марица-изток 3"

© Анелия Николова


Българската енергетика не е най-динамичният сектор за сливания и придобивания. Голямата част от него все още се контролира от държавата, която въпреки изказаните намерения, не показва желание да се разделя дори и с миноритарни пакети в своите дружества. А практически всички приватизирани мощности все още са в ръцете на оригиналните си купувачи. Затова и фактът, че най-голямата корпоративна сделка от началото на 2010 г. е точно в енергетиката, е леко странен, макар и очакван.

Точно преди година италианската Enel обяви, че планира изтегляне от България. Интригата приключи на 15 март, когато заедно с годишните си резултати обяви и продажбата на своите 73% (останалите са собственост на НЕК) в ТЕЦ "Енел Марица-изток 3" за 230 млн. евро. За тази сума купувачът - американският фонд Contour Global, получава контрол над 900 мегавата мощности, или около 10% от капацитета за производството на електроенергия на страната. Той получава и компания с 231 млн. евро приходи и печалба преди лихви и данъци 69 млн. евро за 2010 г. Също така обаче получава и доста дългове. И макар от Enel да обясняват хода си със стратегически сили, за всички е ясно, че решението поне отчасти е продиктувано от натиска над италианската компания да намали своите близо 50 млрд. евро дълг.

Между Америка и Русия

Enel е собственик в централата от 2003 г. Тогава компанията пое ангажимент да приведе към еконормите блоковете, като до момента са  вложени над 700 млн. евро. През 2009 г. компанията дори беше обявена за инвеститор на годината, като тогава дългосрочните й задължения бяха в размер на около 400 млн. евро. Италианският собственик започна да търси купувач преди около година и половина. Официално при представянето на годишните си финансови резултати в Лондон изпълнителният директор на групата Enel Фулвио Конти мотивира продажбата с това, че ТЕЦ-ът просто не отговаря на стратегията за развитие на групата, и с това, че не е приоритет за компанията да поддържат една мощност в една страна. Парите от сделката ще отидат за намаляване на задълженията на групата, които са в размер на 44.9 млрд. евро. Очаква се ефектът да бъде за около 450 млн. евро. Enel предвижда да продаде и вятърния си парк в близост до Шабла и Камен бряг от 14 генератора с обща мощност 42 MW, за който се търсят инвеститори.

Американският фонд, макар по същество да е финансов инвеститор, е специализиран в подценени активи в сферата на енергетиката, като портфолиото му включва както конвенционални източници, така във възобновяема енергия. Така всъщност купувачът се доближава до понятието стратегически инвеститор. От сайта на компанията става ясно, че след финализирането на сделката в България "Марица-изток 3" ще бъде най-големият актив в портфолиото им. Фондът беше предпочетен пред другия кандидат - руската енергийна компания "Интер РАО", която развива дейност в трансграничните доставки. Компанията вече има зад себе си редица неуспешни опити да стъпи на българския пазар. През 2006 г. тя беше кандидат-приватизатор на ТЕЦ "Варна" и ТЕЦ "Русе". Тогава обаче тя се отказа в последния момент. Компанията беше спрягана и като инвеститор в "Химко".

Според една от версиите руският инвеститор е имал намерения да изнася енергията, но това не е съвпаднало с интересите на страната. Според другата по-вероятна обаче руската компания просто е действала по-бавно от американския си конкурент, който вече има опит в региона. Голяма част от съдружниците са работили в американската AES, собственик на ТЕЦ "Mарица-изток 1". В началото на миналата година стана ясно, че AES има намерения да купи активите на Enel в страната. Това обаче остана само в сферата на намеренията, тъй като вътрешните правила на компанията не позволяват концентрация на толкова големи средства на малък пазар, какъвто е българският.

Затънали в квоти

Преди месеци около сделката се разшумя, след като стана ясно, че за Enel представлява проблем да намери купувач поради невъзможността в цената на тока да се отчита и хипотетичната нужда от закупуване на квоти въглероден диоксид, чиято цена е от порядъка на 15 евро на тон. 

В началото на миналата година Enel отправи искане до Държавната комисия за енергийно и водно регулиране за отчитането на допълнителните нужни емисии във формулата на цената на електричество за периода 2008 - 2012. Искането беше подкрепено и от НЕК. ДКЕВР обаче отказа да включи тези разходи в цената, тъй като се нарушава принципът "замърсителят плаща", а компанията на свой ред заведе дело във Върховния административен съд. През януари се намеси екоминистерството, което изпрати писмо с препоръки до ДКЕВР за това как би могъл да процедира с подобни принципни ситуации. Препоръката е недостигът от квоти, за които трябва да плащат компаниите, да се включва в цената, но това да става, като се взимат под внимание и излишъците от квоти за предходните години, които компанията може да продава на борсата и да печели. Два месеца по-късно се стига и до сделка, като според запознати въпросът с квотите е бил разрешен между регулатора и компанията. От Министерството на икономиката и от регулатора не бяха открити за коментар, какво точно предвижда споразумението.

Пред бъдещия инвеститор обаче остава въпросът с какво натоварване ще работи централата в бъдеще. През 2009 г. е използвана едва 55% от мощността й. Обясненията за това са няколко. По думите на изпълнителния директор на НЕК Красимир Първанов причината са технически проблеми в централата, като оттам коментираха, че те отдавна са отстранени. Другите хипотези са свързани с високата цена на произвежданата от нея енергия, което се дължи на големите инвестиции. Ако това е така обаче новият купувач вероятно е наясно и си е направил сметката.

*рекламният слоган на Enel гласи "Енергия, която се вслушва в теб"

Българската енергетика не е най-динамичният сектор за сливания и придобивания. Голямата част от него все още се контролира от държавата, която въпреки изказаните намерения, не показва желание да се разделя дори и с миноритарни пакети в своите дружества. А практически всички приватизирани мощности все още са в ръцете на оригиналните си купувачи. Затова и фактът, че най-голямата корпоративна сделка от началото на 2010 г. е точно в енергетиката, е леко странен, макар и очакван.

Точно преди година италианската Enel обяви, че планира изтегляне от България. Интригата приключи на 15 март, когато заедно с годишните си резултати обяви и продажбата на своите 73% (останалите са собственост на НЕК) в ТЕЦ "Енел Марица-изток 3" за 230 млн. евро. За тази сума купувачът - американският фонд Contour Global, получава контрол над 900 мегавата мощности, или около 10% от капацитета за производството на електроенергия на страната. Той получава и компания с 231 млн. евро приходи и печалба преди лихви и данъци 69 млн. евро за 2010 г. Също така обаче получава и доста дългове. И макар от Enel да обясняват хода си със стратегически сили, за всички е ясно, че решението поне отчасти е продиктувано от натиска над италианската компания да намали своите близо 50 млрд. евро дълг.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

3 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK