Клубът на анонимните пушачи
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Клубът на анонимните пушачи

Клубът на анонимните пушачи

Австрийски фирми послужиха за параван на руски и най-вероятно български купувачи на "Булгартабак"

8635 прочитания

© Инна Павлова, Shutterstock


Задимено, с неясни присъстващи и много догадки. Това е описанието на кръга купувачи, които продължават в конкурса за приватизация на "Булгартабак". Макар че на пръв поглед интересът от трима е приличен, почти никой не вярва в намерението на международния гигант British American Tobacco да подаде оферта. Така в надпреварата са две регистрирани в Австрия дружества, които пазят пълно мълчание. А анонимната им собственост събужда всякакви спекулации и въпроси. Прикритието може да е по различни причини, като например да е фирма с противоречива репутация, или която иначе не би отговорила на критериите. Такова състезание обаче вкарва много риск за държавата и може да има траен ефект от по-ниски акцизни приходи.

Най-важното в сделката за "Булгартабак", още преди е избран купувачът, е ясно още отсега - абсурдният критерий за изкупуване на местен тютюн прогони качествените инвеститори, които търсят пазарни условия. Така няма нито един утвърден в света инвестиционен фонд или цигарен гигант като Philip Morris, Imperial Tobacco, JTI. Тези фирми бяха проявили интерес пред консултанта Citigroup. Днес повечето им представители твърдят, че точно тютюневите ангажименти са ги отказали от участие.

Официалната информация от Агенцията за приватизация (АП) е, че документи за доказване на съответствие с критериите са внесли BAT - Лондон, BT invest - Виена, и CB Family Office - Грац. Вероятно и трите дружества са се постарали да отговорят на условията. За ВАТ няма съмнение, че е топ цигарен производител. За австрийските компании  вероятно също има документи, показващи управление на активи за над 1 млрд. евро, защото иначе не биха инвестирали време за участие в процедурата. Реално оферти ще се подават в края на август и тогава ще проличи колко сериозни са намеренията.

Австрийски дует без австрийци

Зад едната австрийска фирма като че ли вече е ясно, че стоят руски интереси. От АП потвърдиха, че BT invest е VTB Capital, която е част от групата на ВТБ – втората по големина банка в Русия в класацията по активи. "Капитал" попита пресцентъра на VTB Capital дали участват, представляват ли някой друг и въобще какви планове имат за "Булгартабак". Получихме лаконичен отговор: "Нямаме коментар по тази тема." Затова остават и двата варианта – руската група да играе от свое име или за свой анонимен клиент.

Самото дружество BT invest е учредено на 1 април 2011 г. Последните регистрации по фирменото дело са правени от адвокат Йоханес Пепелник, партньор в една от средните по размер австрийски адвокатски кантори – Pepelnik&Karl. Пред вестник "Труд" той е заявил: "Сигурни сме, че ще спечелим конкурса за продажбата на "Булгартабак".

Пред "Капитал" Пепелник каза, че на този етап не иска да коментира нищо повече по сделката. На въпроса дали руската банка участва от свое име в конкурса или представлява нечий друг интерес, Пепелник каза: "Трябва да питате банката, а не мен. Аз съм само управител на BT Invest".

Опитите да открием български представител или консултант на кандидата се оказаха безуспешни. В инвестиционните среди името на VTB Capital беше свързано с братята Милен и Георги Велчеви. "Водили сме разговори с VTB за един проект, но той въобще не е "Булгартабак". Не ги представляваме ние и не знам кой ги консултира за "Булгартабак холдинг," каза пред "Капитал" Милен Велчев.

Другият австрийски кандидат е изцяло анонимен. Дружеството CB Family Office е учредено още през 2008 г. В австрийския фирмен регистър е посочено, че компанията е 100% собственост на Capital Bank Grawe Gruppe. Това е стара финансова група, като банката се занимава с управление на частни инвестиции. В същия регистър за контакти са посочени Волфганг Улес и Херман Пьолтл, които фигурират и в интернет страницата на Capital Bank. Запитването на "Капитал" беше препратено към говорителя на банката, който отговори лаконично: "Моля за разбиране, няма да даваме изявление." Според адвокати с международен опит от името на дружеството (Family Office) ставало ясно, че това е фирма на клиент, доверил парите си за управление на банката.

В България част от групата Capital Bank Grawe Gruppe е застрахователят "Граве". Изпълнителният му директор Николай Логофетов каза, че не е запознат с участието на Capital Bank в сделката и че българското дружество няма никакво отношение към нея. Той обаче не изключи възможността да става въпрос точно за управление на чужди средства.

Бързият преглед на документите също не носи информация кой стои зад кандидата и при АП и консултанта. Представители на нито един от двете австрийски фирми не са правили срещи нито с агенцията, нито със Citigroup. Това подхрани поредица от слухове, като в списъка на предположенията фигурираха почти всички местни едри бизнесмени: Цветан Василев, собствениците на "Винпром Пещера" и "Кингс табако", Атанас Тилев, Чавдар Чернев, Цветелина Бориславова. Всички от редицата, с които "Капитал" успя да се свърже, отрекоха участие.

Пръв публично се разграничи собственикът на Корпоративна търговска банка. Цветан Василев заяви, че не участва. Дори потвърди досега неофициалната информация, че е преговарял за партньорство с корейския цигарен производител KT&G. Източници, близки до чуждото дружеството, обясниха, че не са се включили в процедурата заради "безумните условия за тютюна".

Категоричен беше и коментарът на Цветелина Бориславова: не участвам и не съм се интересувала от "Булгартабак".

От "Кингс табако" също обявиха пред медиите, че не участват, но не защото не искат, а защото не отговарят на високите критерии. Според неофициална информация собствениците на "Винпром Пещера" (които притежават и "Кингс табако") наистина силно са желаели да вземат "Булгартабак", дори са се свързали с американското дружество Sciens Capital Management, което също беше купило документи за участие в конкурса. Има спекулации, че компанията стои и зад австрийския кандидат CB Family Office. За "Винпром Пещера" придобиването на държавното дружество има смисъл, тъй като това би й дало контрол върху половината от пазара на цигари в страната.

Иначе като цяло за българските инвеститори има извънпазарна логика - освен да бъдат влиятелни на пазара, да станат и още по-добре представени пред управляващите.

Стратегически ход

Всички са изненадани от участието на ВАТ, но не вярват те да подадат оферта. Това е обобщената реакция на повечето консултанти и представители на цигарени дружества, с които "Капитал" разговаря. Международната компания има силно неприятен опит с българската приватизация – преди шест години тя беше на крачка от покупка на цигарените фабрики (срещу 250 млн. евро), но ДПС попречи на сделката. Затова и изявлението на самата компания от тази седмица не звучи много амбициозно: "Както знаете, British American Tabacco имаше интерес да закупи "Булгартабак" преди няколко години, но сега ситуацията на пазара е съвършено променена и компанията ще направи своите вътрешни анализи и преценки на базата на настоящия и бъдещ потенциал на пазара."

Слабият интерес на BАТ към "Булгартабак" личи и от факта, че представители на фирмата не са потвърдили интерес пред консултанта. Така подадените документи са били изненада и за агенцията, и за Citigroup. Въпросът е защо все пак се включиха в конкурса. Най-често срещаното предположение е, че просто гигантът иска да проучи детайлно конкуренцията. По-конспиративната теория е, че ВАТ прави услуга на правителството, като играе в пиесата "Имаме и стратегически инвеститор". Според тази теория компанията няма да подаде оферта и така нищо не губи. В замяна държавата може да подкрепя (или поне да не пречи) на бизнеса на компанията – например, като следи да няма нейни ментета на пазара или й възстановява бързо акциз. По тези причини например други международни производители показвали интерес към цигарения холдинг. Затова и никой не желае да излезе с името си и да разкритикува процедурата за приватизация - най-вече абсурдното тютюнево условие.

Сделката е вредна за държавното здраве

Слабата конкуренция в сегашния конкурс и класирането на база тютюневи обещания вероятно ще доведат до сравнително ниска цена за държавния пакет. При най-оптимистични прогнози очакваната сума ще е от порядъка 100-150 млн. евро. Но и това не е най-големият проблем. По-страшно е, че държавата не знае на кого дава шанса да контролира един голям бранш и ключов източник на приходи в бюджета.

При приватизационните сделки обикновено кандидатите, които имат чисти бизнес интереси и играят по правилата, не се крият зад наскоро регистрирани дружества, чиято собственост е трудно проследима. При предишни сделки истинските международни кандидати са идвали с армия консултанти, адвокати, PR-и. И са говорили открито за намеренията си. Сега пълното мълчание всява основателни съмнения.

С непазарната си процедура държавата е в трудна ситуация, в която управляващите сами се поставиха. Ако избере един от маскираните инвеститори за купувач, ще е изложена на риск от още по-голямо посивяване на пазара. Прекратяването на сделката също не е най-приятната опция, защото приватизацията на "Булгартабак" вече прилича на приказката за лъжливото овчарче - вече пети път лъжем света, че продаваме дружеството. Много по-смислено е да спре конкурса, но в комбинация с бърза и пазарно структурирана нова процедура. Но за това решение трябва воля, а не съобразяване с всякакви синдикални и корпоративни искания, които единствено продължават агонията на тютюневия сектор.

Тримата, които поискаха "Булгартабак"

Руската връзка

VTB Capital е част от втората по големина финансова институция в Русия – ВТБ. Банката има активи през миналата година за 3.8 млрд. рубли и управлява клиентски сметки за 1.8 млрд. рубли. Групата включва над 950 офиса в Русия, Европа и бившите съветски републики. Има представителни офиси в Италия, Китай и Киргизстан, подразделения в Китай и Индия.

Мажоритарният акционер във VTB Bank е руското правителство през Националната агенция за управление на държавната собстеност. Държи 75.5% от капитала на банката. Според агенциите Moody's Investors Service, Standard & Poor's и Fitch това е най-високо рейтинговата финансова институция в Русия, пише на страницата на банката. Съществува вече 20 години.

През VTB Capital минава една от ключовите дейности на VTB Group – инвестиционното банкиране.  От създаването си през 2008 г. досега, компанията е участвала в над 160 сделки за привличане на капитал и дълг.

Професионалистите

Lucky Strike, KENT, Dunhill, Vogue са известните марки на British American Tabacco – единственият сред тримата кандидати за "Булгартабак", който може да се определи като голям играч.

По данни на компаниите от бранша към края на миналата година BAT има пазарен дял от 8.3% в България. Януари същата година марките й държат 12 на сто от пазара. За сравнение - "Булгартабак" има в края на 2010 г. дял от 36.1%.

Според отчета в търговския регистър търговското дружество на БАТ – Бритиш американ табако трейдинг, има приходи от продажби през 2009 г. за малко над 233 млн. лв. За миналата година няма подаден отчет.

Зад гъста димна завеса

Третият кандидат – CB Family Office Service, e дружество, учередено през 2008 г. в Грац.  То е 100% собственост на Capital Bank Grawe Gruppe. По всяка вероятност става въпрос за компания, която участва в конкурса за приватизация от името на друг инвеститор. Подозренията са, че зад този кандидат стои български интерес.

Задимено, с неясни присъстващи и много догадки. Това е описанието на кръга купувачи, които продължават в конкурса за приватизация на "Булгартабак". Макар че на пръв поглед интересът от трима е приличен, почти никой не вярва в намерението на международния гигант British American Tobacco да подаде оферта. Така в надпреварата са две регистрирани в Австрия дружества, които пазят пълно мълчание. А анонимната им собственост събужда всякакви спекулации и въпроси. Прикритието може да е по различни причини, като например да е фирма с противоречива репутация, или която иначе не би отговорила на критериите. Такова състезание обаче вкарва много риск за държавата и може да има траен ефект от по-ниски акцизни приходи.

Най-важното в сделката за "Булгартабак", още преди е избран купувачът, е ясно още отсега - абсурдният критерий за изкупуване на местен тютюн прогони качествените инвеститори, които търсят пазарни условия. Така няма нито един утвърден в света инвестиционен фонд или цигарен гигант като Philip Morris, Imperial Tobacco, JTI. Тези фирми бяха проявили интерес пред консултанта Citigroup. Днес повечето им представители твърдят, че точно тютюневите ангажименти са ги отказали от участие.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

20 коментара
  • 1
    cinik avatar :-|
    cinik

    Или с други думи, след 20 години в търсене на най-красивия кандидат, накрая за най-лесно ще бъде не подарен, а шитнат на някого. Че и ще сме доволни, ако после не ни осъди по разни арбитражни спорове тип Джейлан и Гад Зееви, с мотива че "не е бил информиран за реалното състояние на тютюневия сектор".

  • 2
    oddvin avatar :-?
    Минуса

    тия BT invest - Виена и CB Family Office - Грац уж управляват активи за над 1млрд. а нямат даже и интернет страница...

  • 3
    angelan avatar :-|
    one4all

    Спокойно "пушачи", скоро тая кокошка няма да снесе. Това ще е поредното правителство, което ще се упражнява по темата, докато не се договорят на кой колко и от сърце.

  • 4
    hrist0 avatar :-|
    Hristo Hristov

    По същия начин бе преватизирана и БТК. Няколко провала, накрая имаше един купувач, който я придоби за 200 млн. в началото на годината, а в края я продаде за 1 млрд.
    А какво ще се случи, ако правилният кандидат купи Булгартабак на ниска цена, след няколко месеца, правителството реши, че възпиращите днес ангажименти, са малоумни и ги отмени? Купувачът днес може да направи като с БТК, да продаде на няколко пъти по-висока цена и то само в рамките на няколко месеца.

  • 5
    cinik avatar :-|
    cinik

    До коментар [#4] от "Hristo Hristov":

    На когото примерът на БТК му е избледнял в паметта, да се сети за терена на Балканкар срещу Пирогов. Него го продадоха срещу "ангажимент за запаване на производството". Само 3-4 месеца по-късно върху него цъфна една величествена дупка на поредния мол. Предполагам, за производството е отредено -3-то ниво на подземния паркинг :-)

  • 6
    kamenvasilev avatar :-|
    kamenvasilev

    До коментар [#4] от "Hristo Hristov":

    от гледна точка на бъдещето на Булгартабак като нормална търговска компания в конкурентна среда това би било възможен вартиант, но в такъв случай се губи контрола върху електората на ДПС, който е всъщност основния актив на БТ

  • 7
    niki.maxi avatar :-?
    nicoleta

    Не се притеснявайте Бъгартабак става собственост на Доган и неговата задгранична компания.

  • 8
    dimiterptsvetkov avatar :-|
    uran

    Производството на цигари няма перспектива. Освен това в България производството на тютюневи изделия е политически ангажирано. Който купи Булгартабак купува голям проблем.

  • 9
    chardo avatar :-(
    Чардо

    Винаги ДПС е било ПРОТИВ приватизацията !

    Така е и сега !

  • 10
    demiurge avatar :-|
    demiurge

    Адвокат на име Пепелник в служба на цигарената индустрия - на това във филмите или в книгите му казват сатира.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK