Всички искат БТК

Кредиторите на БТК и собствениците й заедно с консултанта по продажбата на телекома вероятно ще обсъждат поне четири обвързващи оферти. Крайният срок за това изтече в понеделник на 27 февруари, като за момента според трима независими източника, пожелали анонимност, са подадени три обвързващи оферти, а четвъртата се чака до дни.
Тепърва обаче всички предложения трябва да бъдат разгледани, тъй като самата сделка е сред най-сложните в българската корпоративна история заради много нива на дълг в групата.

Стратегическият кандидат

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Офертата на единствения стратегически инвеститор, допуснат да направи правен и финансов анализ на БТК - най-големият турски оператор Turkcell, все още се чака. Според запознати източници на "Капитал" Turkcell до вторник не е подала обвързваща оферта за придобиването на БТК по логистични причини, но ще подаде такава в близките дни. По думите им въпреки забавянето турската компания има изключително сериозен интерес към българския телеком.
Интересът й бе подчертан и в края на миналата седмица от самата Turkcell в лицето на мениджъра за връзки с инвеститорите Нихат Нарин.
Правният анализ на БТК за Turkcell е бил проведен от адвокатско дружество "Пенев", от което обаче отказаха да коментират казуса.

Останалите играчи

Останалите инвеститори с обвързващи оферти са финансови. Както вече "Капитал" писа, става въпрос за група с център мажоритарния собственик на Корпоративна търговска банка Цветан Василев, който бе консултиран по сделката и от инвестиционното звено на руската банка VTB - VTB Capital. Последната вече откри офиса си в България, като в ръководството й влизат братята Георги и Милен Велчев и партньорът им в "Делта кепитъл инвестмънтс" Красимир Катев.
Самият Василев потвърди преди две седмици пред mergermarket, че има интерес от придобиването на БТК и не би "отказал възможността за формирането на консорциум за придобиването на Vivacom".
Според източниците на "Капитал" и другите два основни финансови инвеститора, които имаха интерес към БТК, са подали обвързващи оферти. Едната е от представител на бившия собственик на телекома, исландеца Тор Бьорголфсон, в партньорство с гръцкия инвеститор Панос Германос, познат с едноименната верига за телефони, която продаде на собственика на "Глобул" през 2006 г. А другата е от испански фонд от групата Pamplona.



Дългият път до офертите

Настоящият процес по продажбата на БТК е част от продължаващите вече повече от две години преговори за преструктуриране на задълженията на групата от 1.65 млрд. евро. Инвестиционната банка Morgan Stanley беше наета от основните банки - кредитори на групата, да проведе процес по продажбата, след като на няколко пъти не успяха да намерят друго решение за компанията, включително след като се провалиха преговорите за поетапното влизането на арабския телеком Oger telecom като собственик. Morgan Stanley събираше необвързващи оферти за придобиването на БТК до края на ноември, а крайният срок за обвързващите бе 27 февруари.
По време на процеса доста финансови инвеститори проявиха интерес към компанията, включително и българската инвестиционна компания "Експат капитал".
От стратегическите пък освен Turkcell сериозен интерес прояви и собственикът на "Мобилтел" - Telekom Austria. Късното му влизане в разговорите с Morgan Stanley и противоречия в самата австрийска компанията обаче не доведоха до конкретни действия и от компанията заявиха още преди две седмици, че няма да подадат оферта.

Още време до развръзката

Това, че има оферти и интерес към БТК, обаче не гарантира, че може да се стигне до сделка скоро. Първо, защото досега на няколко пъти кредиторите бяха на финалната права да вземат решение за преструктуриране, например с Oger telecom. Втората и най-важната причина обаче е сложността на подобна сделка - при нея има много нива на дълг и съответно много заинтересовани страни в групата (виж карето за дълговете).

Къде и колко са дълговете Кредитите на групата на БТК се разпростират в няколко дружества - от оперативната компания БТК, през българското дружество собственик "НЕФ Телеком България" до холандската NEF Telecom BV. Отделно задълженията са разпределени в няколко групи банки и инвестиционни компании. Най-общо дълговете на групата са разделени на три нива: първо - обезпечен дълг, второ - подчинен дълг, и трето - необезпечен мецанин дълг. Първото и второто ниво заеми са отпуснати от синдикат от банки през август 2007 г. за придобиването на БТК. В групата влизат Royal Bank of Scotland, Deutsche Вank, Castle Hill, Европейската инвестиционна банка и Raiffeisen Zentralbank. Те са на обща стойност от около 1.3 млрд. евро. Третото ниво е с размер от около 400 млн. евро и той се държи от мецанин инвеститорите Tennenbaum Capital Partners, Mezzanine Management, AXA Private Equity, Darby Overseas Investments и банките Royal Bank of Scotland и Deutsche Bank.