Moody's и S&P дадоха подинвестиционен рейтинг на БТК
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Moody's и S&P дадоха подинвестиционен рейтинг на БТК

Moody's и S&P дадоха подинвестиционен рейтинг на БТК

Оценката съпътства плановете на компанията да издаде облигации за 400 млн. евро

Татяна Пунчева-Василева
5042 прочитания

© НАДЕЖДА ЧИПЕВА


Водещите международни агенции за кредитен рейтинг Moody's и Standard & Poors (S&P) дадоха сравнително сходна оценка за БТК. Оценкaта и на двете агенции е под инвестиционно ниво, като първата дава B1 със стабилна перспектива, а втората BB- в позитивна перспектива. Причината за рейтинга е намерението на БТК да издаде международна емисия облигации в размер на 400 млн. евро и падеж 2018 г., с която да рефинансира настоящите си задължения.

Ако бъде успешна, това ще е най-голямата частна корпоративна емисия облигации на българска компанията. Планира се тя да бъде публична и да се търгува на Ирландската фондова борса. Всъщност преди около година подобна крачка направи и Корпоративна търговска банка (КТБ), като издаде емисия облигации за 150 млн. долара, които също се търгуват в Дъблин. КТБ и БТК имат общ основен акционер и това е банкерът Цветан Василев, индиректно през дружеството си "Бромак". Василев притежава около 43% от БТК и е мажоритарен собственик в банката.

Ако преди година КТБ издаде облигациите си при рейтинг от Bа3, сега вече ситуацията е друга. През септември тази година Moody's понижи рейтинга си за банката на B1 заради бързата кредитна експанзия, ниските капиталови буфери и спадащата рентабилност. БТК пък ще издаде своите 400 млн. евро също при B1 от Moody's.

Какво казват агенциите за бизнеса на БТК

Оценките на двете кредитни агенции съвсем слабо се разминават. Има разлика и в посочените от тях перспективи със стабилна за Moody's, която е възприемана за по-консервативна агенция, и позитивна от страна на S&P. И двете агенции отчитат в оценките си водещата позиция на БТК на българския телеком пазар основно в областта на фиксираната телефония и броудбанд услуги. Те отчитат като позитивен и факта, че компанията увеличава непрекъснато позициите си в сегмента на мобилните услуги както като пазарен дял, така и като приходи. В същото време обаче според агенциите негативен ефект върху оценката има фактът, че компанията оперира само на един малък пазар - българския, който освен това е подвластен на жестока конкуренция, слаба макроикономическа активност и падащи средни приходи на потребител. Кредитните агенции обаче коментират, че отчасти тези негативи се компенсират от възможностите на компанията да предлага четворна услуга.

Като цяло и двете агенции отчитат като позитивен факта, че БТК се стреми да намали задлъжнялостта си с рефинансирането на старите си задължения с новата емисия. Освен това новата емисия удължава и матуритета на дълговете й от 2017 г. до 2018 г. В същото време обаче отделят внимание на плановете на акционерите да рефинансират с капитал част от мостовото финансиране в групата в размер на 150 млн. евро., което значително би намалило задлъжнялостта на групата, подчертават от S&P. Агенцията базира "позитивната" си перспектива именно на този аспект, на база на който след това би дори повишила рейтинга на БТК до BB.

По отношение на мостовото финансиране Moody's е по-консервативна и отбелязва, че тъй като този заем е на ниво холдингова структура, а не в БТК, оценката на агенцията по-скоро изключва този аспект, още повече че се очаква той да бъде погасен от настоящите акционери в компанията.

Преструктурирането

В момента основни акционери в БТК са индиректно Цветан Василев с около 43.2% от капитала, руската VTB Capital с 33.3% и кредиторите на групата, които трансформираха част от задълженията си в капитал и сега притежават 23.4%. Тази собственост е резултат от мащабното преструктуриране на групата на БТК през 2012 г., когато дългът й бе понижен от 1.7 млрд. евро на около 700 млн. евро. Една част от дълга, или 472 млн. евро, е в баланса на БТК, а останалата, около 265 млн. евро, е на ниво група. Сделката по преструктурирането бе приключена миналата есен, след което последва търгово предложение и отписване на БТК от фондовата борса. От 5 ноември 2013 г. БТК вече не е публична компания - статут, който придоби с приватизацията на миноритарния пакет в началото на 2005 г. Ако емисията облигации бъде успешна обаче, тя отново ще представя данни на широката публика с листването на книжата на фондовата борса в Дъблин. Глобални координатори на емисията ще са Credit Suisse (B&D) и VTB Capital, съвместни посредници - Barclays и Deutsche Bank, а комениджър - Societe Generale.

Водещите международни агенции за кредитен рейтинг Moody's и Standard & Poors (S&P) дадоха сравнително сходна оценка за БТК. Оценкaта и на двете агенции е под инвестиционно ниво, като първата дава B1 със стабилна перспектива, а втората BB- в позитивна перспектива. Причината за рейтинга е намерението на БТК да издаде международна емисия облигации в размер на 400 млн. евро и падеж 2018 г., с която да рефинансира настоящите си задължения.

Ако бъде успешна, това ще е най-голямата частна корпоративна емисия облигации на българска компанията. Планира се тя да бъде публична и да се търгува на Ирландската фондова борса. Всъщност преди около година подобна крачка направи и Корпоративна търговска банка (КТБ), като издаде емисия облигации за 150 млн. долара, които също се търгуват в Дъблин. КТБ и БТК имат общ основен акционер и това е банкерът Цветан Василев, индиректно през дружеството си "Бромак". Василев притежава около 43% от БТК и е мажоритарен собственик в банката.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

7 коментара
  • 2
    anelia_p avatar :-|
    Андромаха

    " В същото време обаче според агенциите негативен ефект върху оценката има фактът, че компанията оперира само на един малък пазар - българския, който освен това е подвластен на жестока конкуренция, слаба макроикономическа активност и падащи средни приходи на потребител."

    Е то на този етап компнията все още набира скорост. Но си мисля, че скоро това ще се промени - в момента едни от най-добрите оферти за мобилни услуги специално (наскоро проверено от мен) са именно на БТК. И чак жестока конкуренция - кое по-точно? Кожодерите от Мтел ли...

  • 3
    chevyvolt avatar :-|
    chevyvolt

    Сега е момента всички, които подкрепят протестите масово да си прехвърляме номерата в други оператири!!!

  • 4
    nadence80 avatar :-|
    nadence80

    До коментар [#2] от "Андромаха":

    Мисля, че всички вече разбраха що за стока са Мтел

  • 5
    fatality avatar :-|
    Лола

    С оглед на състоянието, в което се намираше БТК при придобиването си, мисля, че климатът за инвестиране е доста по-благоприятен. Да, компанията все още има известни затруднения заради тежкото си дългово наследство, но самия факт, че голяма част са вече преструктурирани и се изплащат, говори за една по-добра перспектива. Целта на тази емисия е да има повече оборотни средства за иновации с перспектива това да върне част от клиентелата на компанията и добрите й позиция.
    За сравнение оценката на Fitch за дългосрочния кредитен рейтинг на Turkcell е BBB-, а същата тази компания искаше да придобива родния телеком, а там пазарът е доста по-голям и перспективен.

  • 6
    fatality avatar :-|
    Лола

    До коментар [#4] от "nadence80":

    Кредитния рейтинг на Ментел дори и в най-добрите им времена (2004) бе с няма и пункт по-висок от сегашния на БТК - ВВ+, тогава това бе компанията с най-висок кредитен рейтинг, превъзхождаща дори НЕК!!! Сега на всички е ясно, че положението далеч не е същото с този отлив на клиентела и при тази далеч по-здравословна конкурентна среда.

  • 7
    anelia_p avatar :-|
    Андромаха

    До коментар [#5] от "Лола":

    Като цяло тези американски кредитни агенции не са особено обективни и независими в анализите си напоследък. След световната финансова криза някак, много се промениха нещата и леко ми станаха нагласени и поръчкови. Но, това е друга тема.
    Като цяло БТК емитира голям дълг, защото има и големи задължения. А за това са виновни предишните собственици и консултанти по продажбата й. Кавото и да си говяорим си мисля, че тепърва рейтинга на това дружество ще става вискоинвестиционен. И не вярвам да оперира само на родния пазар занапред.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK