ЦСКА тръгва към борсата със свити задължения и висока загуба
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

ЦСКА тръгва към борсата със свити задължения и висока загуба

Мениджмънта на клуба обяви, че започва разяснителна кампания по публичното предлагане

ЦСКА тръгва към борсата със свити задължения и висока загуба

Проспектът на футболния клуб показва отрицателен собствен капитал

Весела Николаева, Тодор Тодоров
3178 прочитания

Мениджмънта на клуба обяви, че започва разяснителна кампания по публичното предлагане

© Анелия Николова


За инвеститорите в акции най-важното нещо е едно дружество да генерира печалби и приходи, които да донесат възможно най-добра и бърза възвращаемост на парите им. Освен рационална преценка обаче винаги има и малко емоция - симпатии към компанията, продуктите й, мениджмънта й. Когато става въпрос за футболен отбор, балансът логично се измества. Във вторник беше публикуван финансовият проспект за публично предлагане на акции на ПФК ЦСКА. Досега се знаеше, че той е одобрен от КФН и клубът планира да предложи 3 млн. книжа с емисионна стойност 3 лв., което означава, че в касата на клуба може да постъпят 9 млн. лв. Съобщението за публичното предлагане беше обявено в два ежедневника и продажбата на ценни книжа започва на 19 март, като ще продължи 15 дни. Основният акционер Александър Томов вече обяви, че се надява любовта на феновете да помогне за набиране на средствата. Дали с финансовите си резултати обаче дружеството ще спечели и любовта на инвеститорите?

Какво показва проспектът

Публикуваният проспект оправда очакванията, че финансовото състояние на клуба е незавидно. Остава въпросът обаче защо КФН одобрява проспект на дружество с големи дългове, спадащи приходи, все по-големи загуби и без ясни перспективи.

ПФК ЦСКА е успял да свие дълговете си с около 15 млн. лв. към края на октомври 2013 г., но загубата се увеличава до близо 9 млн. лв. Клубът има огромни задължения, което се вижда и от проспекта за публичното предлагане - общата им сума към края на октомври е над 20 млн. лв., по-голяма част от които са текущи. Приходите на клуба също намаляват, а загубата расте значително (виж таблицата). Към февруари/март не е ясно какво е състоянието на клуба - Александър Томов твърди, че дългове постоянно се погасяват, но без да казва с какви средства. През 2012 г. задълженията са били 36 млн. лв.  - свиването им обаче не е резултат на повече приходи и печалби или финансов мениджмънт, а на сделката, при която "Титан" продаде клуба на "Лира инвестмънтс" (с акционер с 95% Александър Томов). Така бяха отписани доста задължения към фирми на предишния собственик. Някои от дълговете обаче заплашват клуба с проблеми - кредитори вече са подали искове за обявяване в несъстоятелност и на 20 март е едно от делата. Интересно е, че част от твърденията по този проблем в проспекта се разминават с информацията от Софийския градски съд.

В документа е записано, че ЦСКА е успял да постигне споразумения и оттегляне на исковете по делото, заведено от бившия треньор Павел Дочев, към което са присъединени кредиторите - "Пепаз трейдинг корпорейшън" и "Люкрим гард". По информация от система за съдебни дела искът на Дочев наистина е оттеглен, но остават тези на "Пепаз" и "Люкрим гард". Заседанието по тях е насрочено за 20 март. Отделно е делото на строителната фирма "Юнис", която също има парични претенции към клуба. От ръководството му обаче твърдят, че компанията всъщност им е длъжник, като си е присвоила активи и вече е изпратен сигнал за това до прокуратурата. Какво става с него все още не е ясно.

От проспекта става ясно, че в началото на ноември ръководството на клуба е взело решение да се обезсилят 1.4 млн. акции от капитала, които са собственост на "Лира инвестмънтс". Регистрираното в Люксембург дружество държи в момента 91.1% от капитала на футболния клуб и според проспекта основният му собственик е Александър Томов. С обезсилването на книжата капиталът е паднал на 5.09 млн. лв., но при успешно увеличение той може да се качи на 8.09 млн. лв. Поне 1.4 млн. от новите книжа трябва да бъдат записани, за да се счита емисията за успешна. Ако това не се случи, ЦСКА пак ще си е публично дружество, но със стария капитал. Междувременно на сайта си клубът обяви, че започва разяснителна кампания по публичното предлагане.

Кредитори и спонсори

Макар и потънало в дългове, спортното дружество се надява да получи пари от бившия си собственик "Титан спорт" - към него вече е изпратена нотариална покана да плати 5.5 млн. евро, което е споменато и в проспекта, и преди няколко дни от Александър Томов. Поканата обаче не означава, че вземането е признато - за да стане такова, трябва да се мине през съдебно дело. От ЦСКА признават, че им е трудно да работят и заради запорирани банкови сметки - отново заради различни дългове. Все пак оптимистичното е, че ръководителите не виждат риск приходите да паднат, освен това според проспекта вече са напреднали преговорите за намиране на генерален спонсор. Според проспекта от генерален спонсор трябва да се осигурят 1 млн. евро. В момента футболният отбор няма такъв, а доскоро това беше мобилния оператор "Глобул". В проспекта се посочва, че дружеството планира ново увеличение на капитала, но окончателно решение за него все още не е взето. Парите от сегашната емисия ще се използват основно за погасяване на дълг и малко за инвестиции. По план 3 млн. лв. трябва да отидат за НАП, още толкова ще са за други кредитори, а 2 млн. лв. ще са за ремонт на стадион "Българска армия". Останалите 1 млн. лв. ще са за детско-юношеската школа.  

Очаквания и рискове

В момента ПФК ЦСКА е декапитализиран - собственият му капитал е минус 10.2 млн. лв., което означава, че клубът не притежава активи, с които да се покрият задълженията му. Дори и ако увеличението на капитала е успешно, капиталът ще остане отрицателен. Това е посочено и в проспекта: "Налице е риск от това, че и при максимално записване на емисията размерът на собствения капитал на емитента няма да превишава основния му капитал. В тази връзка с оглед минимализиране на този риск дружеството възнамерява да предприеме последващо увеличение на капитала чрез първично публично предлагане на нова емисия акции." ЦСКА има натрупани загуби и от 42.3 млн. лв., но и резерви от над 36 млн. лв.

Покриването на част от задълженията със сигурност ще облекчи клуба - най-вече финансовите му разходи. От проспекта обаче не става ясно как компанията ще генерира по-големи и стабилни приходи. Посочено е, че със стабилизирането на финансовото състояние "ще се създадат условия за стартиране на належащите капиталови инвестиции във връзка с реконструкция и модернизация на спортно-техническата база. Това от своя страна ще даде възможност за провеждане на нормален тренировъчен процес и успешно представяне на отбора в националните и международните първенства и турнири. Успешното реализиране на публичното предлагане ще осигури възможностите за покриване на критериите и изискванията за получаване на лиценз за участие в турнирите на УЕФА за сезон 2014-2015". В проспекта няма прогноза и за бъдещите печалби на дружеството. От ръководството посочват, че "при евентуален неуспех на публичното предлагане необходимите за това средства ще бъдат осигурени от реализираните приходи от дейността и от спонсори".

Димитър Георгиев, ръководител на направление "Финансови пазари" в "Елана трейдинг"

Излизането на борсата е голямо предизвикателство

Не мога да кажа много, защото още не съм чел проспекта. Мога да кажа със сигурност, че всеки фен, който желае, може да си купи. Излизането на футболен клуб е прецедент в България, а и по света - много малко са футболни клубове, качени на борса, като "Манчестър Юнайтед" и "Ювентус". В този смисъл е голямо предизвикателство и ще е интересно. Ако трябва да се даде някакъв съвет на инвеститор, който иска печалба, бих казал, че трябва да сме изключително предпазливи. Това го пише и в проспекта, дори и след увеличение на капитала собственият капитал на една акция ще е отрицателен, освен ако не бъдат записани всички книжа. Балансовата стойност на една акция преди увеличението е -2 лв., а при записването на минималното количество акции, при което ще се счита за успешно, ще е -0.97 лв. Ако всички акции бъдат записани, стойността  ще е 0.16 лв.

Финансови данни за ЦСКА (в хил. лв.)
Показател31.10.201331.10.201231.12.2012
Продажби2 1388 0808 396
Разходи за дейността8 98810 86513 522
Загуба от дейността-8 989-3 037-3 275
Активи9 85335 12435 124
Собствен капитал- 10 203- 1 214- 1 214
Основен капитал4 4224 4224 422
Задължения20 05636 33836 338
-само текущи19 66835 95035 950
Източник: Проспект на "ПФК ЦСКА"

За инвеститорите в акции най-важното нещо е едно дружество да генерира печалби и приходи, които да донесат възможно най-добра и бърза възвращаемост на парите им. Освен рационална преценка обаче винаги има и малко емоция - симпатии към компанията, продуктите й, мениджмънта й. Когато става въпрос за футболен отбор, балансът логично се измества. Във вторник беше публикуван финансовият проспект за публично предлагане на акции на ПФК ЦСКА. Досега се знаеше, че той е одобрен от КФН и клубът планира да предложи 3 млн. книжа с емисионна стойност 3 лв., което означава, че в касата на клуба може да постъпят 9 млн. лв. Съобщението за публичното предлагане беше обявено в два ежедневника и продажбата на ценни книжа започва на 19 март, като ще продължи 15 дни. Основният акционер Александър Томов вече обяви, че се надява любовта на феновете да помогне за набиране на средствата. Дали с финансовите си резултати обаче дружеството ще спечели и любовта на инвеститорите?


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

1 коментар
  • 1
    detelinka29 avatar :-|
    detelinka29

    Лупи пак се чуди от кого да вземе, за да даде на себе си. Помага на Митал да с вземе максимално от Кремиковци каквото може, оскуба каквото имаше да се вземе от ЦСК, сега се чуди кого да излъже, за да му продаде хартийки (извинете- акции) с негарантиран бъдещ девидент.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK