Новата господарка на въздушните кули
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Новата господарка на въздушните кули

Новата господарка на въздушните кули

Покупката на НУРТС от БТК показва пазарното безсмислие на цифровизацията

Паулина Михайлова
9331 прочитания

© НАДЕЖДА ЧИПЕВА


Съдбата е стар шегобиец, яхнал раздрънкано колело по прашния път до брега на морето. Тичаш след него и вярваш, че те води към вълшебна вила далеч от познатите проблеми. Накрая с дяволита усмивка те оставя пред същия стар дом, от който искаш да избягаш, а пътят някак си е изчезнал. Години след като БТК беше приватизирана и с поредица сделки уж потъваше все по-дълбоко в дебрите на частния сектор, сега тя пак се оказва обвързана с държавата. Освен че, бидейки собственост на Цветан Василев, тя е до голяма степен зависима от края на опасния му танц с институциите, компанията се видя принудена да купи и мултиплекса, отговорен за цифровизацията на ефира - същото дружество, което преди години продаде, за да се фокусира върху основния си бизнес.

Да, БТК пак е за продажба, изходът пак зависи до голяма степен от държавата, и пак поема социалната функция да доставя безплатна телевизия на бедните. За самата компания изходът от тази ситуация е неясен. Същото важи за резултата от новата й дейност като мултиплекс. Фактът, че този мултиплекс ("НУРТС България") трябваше да бъде прибран под крилото на телекома, обаче показва друго - той е поредното доказателство, че времето и най-вече порочният създаващ монополи начин, по който беше проведена цифровизацията, я превърна в безсмислен от пазарна гледна точка процес.И пак, поне що се отнася до пазара, слага формалния край на и без това излинелите надежди, че цифровият безплатен ефир ще донесе някакви промени при телевизионните доставки.

Героите и техните надежди

Горе-долу преди четири години държавните конкурси за избор на компания, която да изгради търговска мрежа за цифрово тв разпространение в ефира бяха спечелени от словашка компания. Условията на конкурсите бяха до такава степен ограничителни, че по-късно предизвикаха съдебно дело на Европейската комисия (ЕК) срещу България заради дискриминационните си правила. Впоследствие словашката компания беше купена от Националното управление радио и телевизионни станции - НУРТС. НУРТС исторически винаги е принадлежало на БТК. В разгара на интригата кой да спечели лиценза за цифровия тв ефир обаче телекомът продаде 50% от него на офшорка, за която се знаеше, че е свързана с мажоритарния собственик на КТБ Цветан Василев. По-късно тя прехвърли на друга офшорка, за която също беше публична тайна, че се контролира от Василев, и останалите 50%. Общо от поделението си, което стопанисваше кулите и тв мрежата, БТК прибра малко над 100 млн. евро, а Василев остана единствен господар на безплатния тв ефир - с него се свързва и собствеността на "Фърст диджитъл", която пък беше избрана за мултиплекс, който да разпространява само сигнала на обществената БНТ.

През ноември 2012 г. обаче пак същият банкер, заедно с руската VTB, овладя и самата БТК чрез сложна схема за преструктуриране на грамадните й задължения.

Десет години след приватизацията й БТК отново се оказа силно зависима от държавата.

С две думи, в началото на цифровизацията Василев явно е разчитал, че тя ще му донесе сериозен бизнес, може би с бонус  влияние в медиите - моделът при безплатните за клиентите тв доставки е такъв, че операторът взема такси от телевизиите, за да разпръсква сигнала им до всяко кътче на страната. За разлика от този при платените за абонатите доставки, за които операторите са таксувани от телевизиите, и то немалко.

Държавата чрез органите си разчиташе, че ще отчете успех пред поданиците си, осигурявайки им качествена и безплатна телевизия.

БТК пък се надяваше (с основание) да напредне на основния си пазар - мобилна и фиксирана телефония, интернет и платена телевизия, необременена от социални функции.

След като аналоговият тв сигнал беше изключен през септември миналата година, балонът скоростно се спука. При висока конкуренция между платените платформи и ниски тарифи за населението, просто никой не се отказа от тях в полза на безплатните канали. По последни проучвания проникването на платена телевизия сред населението е около 80%. Логично - падна и интересът на създателите на съдържание да го качват върху мрежата на НУРТС. Не помогнаха и високите такси, които той, разчитайки на монопола си, им поиска (по думите близки до договарянето). Така НУРТС се оказа нежизнеспособен сам - иначе нямаше, както се случи, да иска от държавата помощ под формата на директно финансиране, пари от европейските фондове, данък за него от всички домакинства и тем подобни наглости.

Епизодът с размяна на заложници

В поредния епизод от този доста любопитен трилър само преди няколко дни БТК обяви, че е поискала от Комисията за защита на конкуренцията (КЗК) разрешение да придобие "НУРТС България" - компанията майка на "НУРТС диджитъл", който всъщност е собственик на мултиплекса. Цената засега не е обявена, нито схемата на придобиването. От самата БТК отказаха каквито и да било данни, докато сделката не получи одобрението на антимонополния орган.

Според източниците на "Капитал" обаче, макар и оформена сложно финансово, схемата е проста - след затварянето на КТБ БТК се оказа с близо 72 млн. евро, блокирани там. И сега вместо парите си получава НУРТС, но с намалени задължения. Точните параметри предстои да излязат. Като цяло обаче БТК взема нещо срещу заплахата да не получи нищо при следващите развития от КТБ. Тя отписва парите си в банката, взема НУРТС, а самият мултиплекс занулява задължението си към банката. Затова и още три дни след съобщението на БТК "НУРТС България" обяви, че е погасил изцяло дълга си към КТБ от 26.7 млн. евро, оформен когато банката купи за тази сума облигации на мултиплекса. Облигациите за общо 40 млн. евро бяха пласирани през септември 2012 и не е изненадващо, че именно КТБ е техен основен държател - парите бяха за погасяване на задължения към същата банка, дадени от нея като кредит за изграждане на цифровата мрежа. Тоест става въпрос за класическа схема на цедиране. Според източниците на "Капитал" тя е малко по-сложна (може би предстоят още прехващания), но подробности предстои да излязат. За колко всъщност БТК получава "НУРТС България" не е напълно ясно. Класически т.нар. tower бизнеси в света според експерти в сектора се продават на ниво EBITDA (печалба преди лихви, данъци и амортизации) по 8 до 12. Според отчета на "НУРТС България" за 2013 г., изпратен до фондовата борса, той има нетна печалба от 4.1 млн. лв. и по този показател има логика цената на сделката да е на около 40 млн. лв. Колко всъщност излиза НУРТС на БТК обаче е по-сложно да се сметне - формално срещу сума от около 140 млн. лв. в КТБ тя получава активи за над 200 млн. лв., но на дружество с минимална печалба, задлъжняло с близо 26 млн. лв. (остатъкът по облигациите). В уравнението влизат и други факти.

Всъщност от оперативната си дейност то е на загуба за 2013 г. Тя обаче се трансформира в печалба, след като се вземат предвид приходи от прекратени дейности (продажбата на наземната сателитна станция "Плана сат"). В същото време, за да се оформи загубата от оперативна дейност на НУРТС, разходите за амортизации, според отчета му за 2013 г. са 21.6  млн. лв. при приходи 46.3 млн. лв. Амортизациите пък са толкова големи заради скорошните инвестиции в мрежата. Така според запознати с цялата вътрешна финансова информация на "НУРТС България" той има около 12 млн. лв. EBITDA. Умножена по 10 (средно на стойността на сделките за този тип бизнес по света), това прави 120 млн. лв. При приспадане на дълг от 80 млн. лв. (цялата облигация), излиза, че на БТК дружеството му излиза 40 млн. лв. На практика обаче стойността на сделката е малко повече, като се имат предвид прехващането на 27 млн. евро дълг на НУРТС към КТБ по същата облигация и фактът, че компанията-майка на мултиплекса има около 13 млн. евро, блокирани в КТБ. От друга страна, след прехващането на по-голямата част от дълга по облигациите, за "НУРТС България" отпадат и по-голямата част от над 4 млн. лв. годишно лихви.

За самия мажоритарен акционер и на БТК, и на КТБ Цветан Василев схемата има смисъл, защото, от една страна, слива два телекома с мултиплекса и така дава шанс на втория да оцелее, от друга - чисти баланса на БТК от трудно прибираем депозит и така го прави по-малко зависим от бъдещите сценарии за банката. Това обаче не значи, че самата БТК ще е по-малко зависима от държавата занапред.

Следващата серия

72

млн. евро на БТК бяха блокирани в КТБ.

Според източници на "Капитал" БТК всъщност е взела решение да си прибере "НУРТС България" още преди повече от месец. Междувременно са провеждани преговори с други длъжници към КТБ, но без успех. Ако обаче изключим подробностите по текущата сделка, за компанията по-важни са дългосрочните ефекти от нея. Най-ключовият от тях е, че телекомът отново се оказва до голяма степен обвързан с държавата - вече той носи отговорност за безплатния цифров ефир, по разбираеми причини важен не само за политиците, а и за потребителите. И като резултат прави последваща сделка за продажбата й по-трудна. А именно това е логично да се случи - ако Василев и партньорите му от VTB не намерят по-бързо купувач за телекома, съдбата му става все по-неясна заради положението на банкера в страната.

Оттам нататък чисто икономически не е ясно дали от мултиплекса БТК може да прави някакви пари - явно ако да, то те няма да са много, и ще е необходимо солидно преструктуриране на новата придобивка. На силно свит рекламен пазар като българския, който на всичкото отгоре е и концентриран в две големи телевизии, е ясно, че никоя от останалите няма тепърва да си позволява разходи за качване на мултиплекса. Всеизвестно е и, че TV 7 всъщност вече не му плаща. Тоест от безплатното разпространение на тв сигнал през НУРТС БТК едва ли ще направи пари. От друга страна, телекомът няма абсолютно никакъв интерес да добавя платено съдържание на тази платформа, при положение че има своя платена такава - и по оптика, и по сателит. Самият факт, че БТК става оператор на безплатния ефир, а има силни интереси да развива платените си доставки на телевизия най-малкото за да поддържа ръста си на мобилния пазар чрез пакетни оферти, всъщност е малко странен. Най-малкото една и съща компания преговаря с телевизиите колко да им плаща за сателитния си пренос, а после - колко те да й плащат за ефирния. Доколкото обаче и bTV, и "Нова" имат достатъчно силни позиции на този пазар, това няма да е проблем от конкурентна точка за БТК, твърдят юристи, с които "Капитал" се допита.

След като БТК едва ли може да разчита на особени печалби по линия на безплатната телевизия на търговски принцип, остава другото перо - бизнесът с кулите, който е позната почва на БТК. На близо 800-те кули на "НУРТС България" всъщност са поставени части от инфраструктурата на трите мобилни оператора (БТК, "Мобилтел" и "Глобул"), за което те си плащат. Това всъщност е единствената форма на споделяне на мрежи между телекомите, налична досега. Приходите от т.нар. колокация на "НУРТС България" са малко над 28% от общите. За покачване на таксите от страна на БТК занапред няма как да се говори, при и без това тежка регулация от страна на КРС. Принципно е възможно тази мрежа да бъде предложена на някой от новонавлизащите оператори (по-вероятно "Булсатком") - той ще спести разход (една кула е до 60 хил. евро), а БТК ще увеличи приходите си. Дали обаче това ще се случи реално - не е ясно. В уравнението тук влиза и "Фърст диджитъл" - мултиплексът, разпространяващ само БНТ. Той няма собствена мрежа и плаща за използването на тази на НУРТС, вземайки пари от държавната телевизия. Въпросът с финансирането на тази обществена медия е отделен, но очевидно и той е фактор за бъдещето на това крило от дейността на БТК.

Интересен е и въпросът каква ще е съдбата на "Плана сат" - наземната сателитна станция, продадена от "НУРТС" също на фирми, свързани с Василев. Тя не влиза в настоящата сделка с БТК, а би била ценна придобивка за компанията - цялото оборудване на БТК за прием на сателитен сигнал за търговската му тв доставка е качено на "Плана сат", за което пък телекомът плаща наем. Отделно, дружеството - собственик на станцията, е играч на пазара на доставка на едро на тв канали, и то според запознати - с много добра технология. Тоест чисто пазарно за БТК щеше да е добре да си получи обратно и тази фирма.

И накрая - режисьорът

Държавата в ролята на режисьор на целия сериал (нали именно тя организира цифровизацията) сега поне може да си отдъхне, защото има компания, готова да продължи да разпространява безплатно някой и друг канал за социално слабите. И поне от политическа гледна точка няма да има негативи. Иначе - ясно е, че като очаквани ефекти цифровизацията е пълен провал - нито има конкуренция в ефира, нито много безплатни телевизии, нито промяна в съдържанието или повече такова. Прибирането на НУРТС под крилото на БТК просто ознаменува този провал.

Междувременно обаче на 24 септември в Люксембург е делото на ЕК срещу държавата заради цифровизацията. Там държавата най-вероятно ще бъде глобена, но интересно е какво друго ще постанови съдът. Ако това е отнемане на лицензите на мултиплексите, "НУРТС" ще трябва да съди държавата, за да си получи като компенсация инвестициите (над 150 млн. евро). Големият цирк ще е, ако пък България бъде задължена да освободи честоти за работа на още един мултиплекс ("Булсатком" има лиценз за това). Сателитният доставчик, освен че стартира два мащабни проекта за собствена мобилна мрежа и спътник, нагърбвайки се с над 200 млн. евро заеми за това, ще е в доста неприятна ситуация.

Що се отнася до потребителите - те не печелят нищо от всички тези движения в ефира. За тях си остава ползата от сравнително евтините тв доставки, които и без това си ги имаше.

Източник: капитал

Съдбата е стар шегобиец, яхнал раздрънкано колело по прашния път до брега на морето. Тичаш след него и вярваш, че те води към вълшебна вила далеч от познатите проблеми. Накрая с дяволита усмивка те оставя пред същия стар дом, от който искаш да избягаш, а пътят някак си е изчезнал. Години след като БТК беше приватизирана и с поредица сделки уж потъваше все по-дълбоко в дебрите на частния сектор, сега тя пак се оказва обвързана с държавата. Освен че, бидейки собственост на Цветан Василев, тя е до голяма степен зависима от края на опасния му танц с институциите, компанията се видя принудена да купи и мултиплекса, отговорен за цифровизацията на ефира - същото дружество, което преди години продаде, за да се фокусира върху основния си бизнес.

Да, БТК пак е за продажба, изходът пак зависи до голяма степен от държавата, и пак поема социалната функция да доставя безплатна телевизия на бедните. За самата компания изходът от тази ситуация е неясен. Същото важи за резултата от новата й дейност като мултиплекс. Фактът, че този мултиплекс ("НУРТС България") трябваше да бъде прибран под крилото на телекома, обаче показва друго - той е поредното доказателство, че времето и най-вече порочният създаващ монополи начин, по който беше проведена цифровизацията, я превърна в безсмислен от пазарна гледна точка процес.И пак, поне що се отнася до пазара, слага формалния край на и без това излинелите надежди, че цифровият безплатен ефир ще донесе някакви промени при телевизионните доставки.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

13 коментара
  • 1
    ss avatar :-P
    SS

    Хитрата (мустакатата) сврака - с двата крака !

  • 2
    peneva_5 avatar :-|
    peneva_5

    Капитал бърза - реве за продажба на КТБ и БТК. Във форумите това хората го наричат плача на хиените. Само че си прави криви сметките:
    - КТБ не се продава, защото целта на мафията е да се фалира. Тук собственикът на Икономедия е на далавера - при неговите кредити.
    - БТК колкото и да е тъжно на Капитал не се продава, а ако и когато и дали това ще се случи - собственикът на Икономедия няма да може дори да прибере сребърници като посредник, нищо че се натиска. Просто няма ресурс.

  • 3
    uprsport avatar :-|
    Uprsport

    До коментар [#2] от "peneva_5":

    Ти да не си станишев, че бълваш такива глупости? Само в неговата глава има ''кръг" капитал и то защото някой му плаща за да говори така.

  • 4
    tanas avatar :-?
    Танас

    Иначе - ясно е, че като очаквани ефекти цифровизацията е пълен провал - нито има конкуренция в ефира, нито много безплатни телевизии, нито промяна в съдържанието или повече такова. Прибирането на НУРТС под крилото на БТК просто ознаменува този провал.
    =============
    И що ще атакаджийската телевизия Алфа ТВ на 13 канал ?
    ПП Атака колко заплаща за да промива мозъците и да зомбира в ефир изкукуригалото народонаселение ?

  • 5
    x2805 avatar :-|
    dj x2805

    Абе аъ официално запитах цифровиация.цом защо се хабят държавни пари да се рекламирА на Мустака цифровиаяцията - чисто частно начинание... Колко пари отидоха за реклама, и колко още са излапали...

  • 6
    rage_against avatar :-P
    Rage Against

    До коментар [#2] от "peneva_5":

    Пунева,
    стига с тия опорни точки. изтъркахте се.
    и едва ли някой мислещ човек ви вярва.

    а, извинявай! вие не се опитвате да убедите мислещите хора. вие се стремите да впрегнете гнева на онеправданите и угнетените комунисти :)

  • 7
    peneva_5 avatar :-P
    peneva_5

    До коментар [#6] от "Rage Against":
    Може баба ти да е комунист, малко съм се разминала с тази епоха. Но сериозно, не бих искала да угнетявам чинопоклонничеството ти пред твоя господар - Прокопиев - дано поне добре ти плаща. Айде, със здраве.

  • 8
    rage_against avatar :-P
    Rage Against

    До коментар [#7] от "peneva_5":

    вие, вечно угнетените и прее*аните комунисти, винаги си мислите, че и световете на останалите са като вашия. с господар, който се грижи добре за вас, стриже ви, спи с жена ви през първата ви брачна нощ и накрая ви урежда на работа :)

  • 9
    the_shadow avatar :-|
    The Shadow

    "че ще отчете успех пред поданиците си"

    Само да ви коригирам, държавата поданици няма, има граждани.


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK