Сделката за Dell е подценила стойността на компанията
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Сделката за Dell е подценила стойността на компанията

Майкъл Дел

Сделката за Dell е подценила стойността на компанията

Според решение на корпоративния съд Майкъл Дел и Silver Lake са платили 28% по-ниска от реалната цена

2094 прочитания

Майкъл Дел

© ROBERT GALBRAITH


През 2013 г. Майкъл Дел организира сделка на стойност 25 млрд. долара, чрез която изведе от борсата технологичния гигант Dell. Тогава някои от по-малките акционери заведоха иск срещу Дел и съдружниците му от фонда Silver Lake с обвинения, че са ги ощетили. Три години по-късно корпоративният съдия от щата Делауеър Травис Ластер ги подкрепи, като отсъди, че в момента на сделката стойността на компанията е била 31 млрд. долара, или с 28% повече.

Заблуждаване на инвеститорите

Съдебното решение дава нови аргументи на инвеститорите, водени от активиста акционер Карл Айкан. Те настояват, че частното изкупуване на Dell представлява опит тя да бъде открадната от инвеститорите, които са били заблудени за перспективите на бизнеса. Майкъл Дел и Silver Lake са отказали коментар на съдебното решение.

Според съдията акциите на Dell са стрували 17.62 долара в момента на сключване на сделката, което е с близо 4 долара над платените 13.75 долара. Съдебното решение обаче няма да доведе до плащане на значими обезщетения за акционерите поради различни вратички в законодателството на щата Делауеър. Дел и Silver Lake вероятно ще трябва да платят само около 35 млн. долара, включително лихвите за последните три години.

Съдебното решение все пак ще се превърна в аргумент за критиците на подобни изкупувания на компании от страна на мениджърите. Някои анализатори изтъкват, че такива транзакции са принципно съмнителни, тъй като вътрешните лица са по-добре запознати със състоянието и перспективите на компанията, отколкото обикновените акционери, и имат стимул да използват информацията в своя полза.

"Хора в позиции вътре в компаниите като Майкъл Дел знаят както става много по-добре, отколкото който и да е външен инвеститор. Свидетели сме на ситуации, в които мениджмънтът се възползва и урежда изгодна сделка, точно преди да има някаква промяна в бизнеса", коментира Раян Хамар, портфолио мениджър в Ancora Advisors.

Мениджърите от своя страна изтъкват, че цялостни трансформации на бизнеса, през каквато преминава Dell, могат да се извършат само ако компанията е извън полезрението на публичните пазари. След делистването Dell е подобрила позициите си на пазара на персонални компютри, но бизнесът й остава под натиск от преминаването на потребителите към мобилни устройства и намаляващото търсене на някои категории оборудване за мрежи и съхранение на данни.

Финансови ангажименти

През миналата есен Dell договори придобиването на EMC срещу 67 млрд. долара. Подобен финансов ангажимент говори, че перспективите пред бизнеса на компанията са се подобрили. При сключването на сделката през 2013 г. обаче Дел и Silver Lake изтъкваха пред инвеститорите, че Dell е изправена пред тежки предизвикателства и губи позиции от конкурентите си. В крайна сметка Дел успя да прокара сделката, като увеличи първоначалната оферта с 10 цента, а бордът промени правилата за гласуване.

Впоследствие инвеститорите заведоха дело за по-висока цена. Те се аргументират с това, че компанията вече е била подготвена за положителен обрат в бизнеса към момента на сделката и акциите й са стрували поне двойно повече от платеното. Подобни дела се завеждат все по-често, особено от страна на хедж фондове. През миналата година в корпоративния съд в Делауеър са били предявени 43 подобни иска на стойност 2.3 трлн, долара. За сравнение, през 2012 г. са били заведени 16 подобни дела с искове на стойност 129 млрд. долара. Повечето дела завършват със споразумения за малки суми, но все по-често се случва съдът да се произнесе в полза на ищците.

През 2013 г. Майкъл Дел организира сделка на стойност 25 млрд. долара, чрез която изведе от борсата технологичния гигант Dell. Тогава някои от по-малките акционери заведоха иск срещу Дел и съдружниците му от фонда Silver Lake с обвинения, че са ги ощетили. Три години по-късно корпоративният съдия от щата Делауеър Травис Ластер ги подкрепи, като отсъди, че в момента на сделката стойността на компанията е била 31 млрд. долара, или с 28% повече.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK