С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
Регистрация
1 юли 2017, 15:02, 3101 прочитания

С най-нисък дълг: В зоната на умерения риск

Най-големите компании в страната остават по-скоро консервативни по отношение на използването на привлечен ресурс

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Статията е част от класацията "Капитал 100". Поръчайте списанието на хартия или в pdf формат на www.capital.bg/k100/buy/.
Държавната енергетика взима рекордни заеми, с които обаче се свиват пасивите на електроцентралите.
Замръзналото банково финансиране се чете и в отчетите на 300-те най-големи дружества.
45 млрд. лв. са задълженията на най-големите 300 компании в страната. Ако се игнорират новите дългове на БЕХ и НЕК, останалите компании средно свиват пасива си.

Още по темата

Производителят на кабели "Емка" се завърна към растежа

Печалбата на компанията се е удвоила през миналата година

30 яну 2018

Андреас Костал: Приходите ни в България ще достигнат 180 млн. евро

Изпълнителният директор и собственик на Kostal пред "Капитал"

11 авг 2017

Най-големите компании в България през 2016 г.

Средно приходите на стоте дружества се свиват, но минусът идва от поевтинелите горива и метали. Печалбите за поредна година се увеличават

30 юни 2017

Най-нисък дълг:

Слаб апетит за заеми

Данните за големия бизнес в страната косвено потвърждават банковите статистики за замръзнало кредитиране

28 юни 2016

Според учебниците по корпоративни финанси, когато една компания използва заемни средства, стойността на бизнеса й се увеличава. Намирането на точния баланс доколко да се разчита на външно финансиране, така че да се извлекат максимални печалби, обаче е умение, което не може да се придобие в университета, а се учи в реални условия. Така, макар и на теория настоящата ситуация с рекордно ниски лихви да създава добри възможности за разрастване на бизнеса с помощта на заеми, на практика едрият бизнес в България все още не изглежда особено ентусиазиран да тегли нови кредити.

Енергетиката - едни заемат, други плащат

Такава картина поне очертават данните за 300-те най-големи дружества в страната, за които "Капитал" събира информация при изготвянето на годишната класация "Капитал 100". На пръв поглед числата за 2016 г. сочат, че през изминалите 12 месеца сумарните задължения на топ 300 компании са нараснали с близо 1.3 млрд. лв., или 2.95%, до 44.9 млрд. лв. По-детайлното вглеждане обаче показва, че огромна част от тази сума (1.08 млрд. лв.) е генерирана само от една компания – Българския енергиен холдинг (БЕХ). През лятото на 2016 г. държавният енергиен гигант пласира емисия облигации за 550 млн. евро в търсене на средства, с които дъщерната му Национална електрическа компания (НЕК) да покрие задълженията си към двете американски централи ТЕЦ "КонтурГлобал Марица-изток 3" и ТЕЦ "AES Гълъбово". Още почти 588 млн. лв. от увеличаването на общите задължения в топ 300 идват и от самата НЕК.

Без данните за двете енергийни дружества сумарният резултат по показателя би бил с отрицателен знак. Там обаче съществено влияние оказват именно двете американски централи, които използваха получения ресурс, за да погасят задълженията си към държавните "Мини Марица-изток". Така за миналата година свиването на пасивите на ТЕЦ "КонтурГлобал Марица-изток 3" е с 505 млн. лв., а на ТЕЦ "AES Гълъбово" – с 498 млн. лв. Най-голямата въгледобивна компания пък от своя страна също насочи средствата към покриването на значителна част от натрупаните си дългове и пасивът й за 2016 г. намалява с 270 млн. лв.

Консервативно с кредитите



Извън тези еднократни ефекти статистиката изглежда доста сходна с наблюдаваното и в предходната година – сравнително умерен апетит за заеми, който, от една страна, говори за все още преобладаващия консерватизъм на мениджърите при управлението на бизнеса, но, от друга, носи и риск от пропуснати възможности за разрастването му чрез инвестиции в нови или по-ефективни производства. В числово изражение общото увеличение на задълженията на останалите 295 компании за изминалите 12 месеца е 893 млн. лв.

Разбивката на събраните от "Капитал" данни показва, че при малко над половината от дружествата от топ 300 задълженията се увеличават през 2016 г. в сравнение с 2015 г. – общо 160 на брой. Средно погледнато обаче, съотношението дълг/активи се понижава, макар и минимално – от 0.5 до 0.499 за топ 300.

При 50-те най-слабо задлъжнели дружества (измежду топ 300 и с активи над 40 млн. лв.) консерватизмът е още по-ясно изразен – съотношението дълг/активи намалява от 0.2 до 0.18, а общият обем на задълженията се свива с 509 млн. лв., или 11.13%, до 4.06 млрд. лв. Индиректно това потвърждава и наблюдаваното през статистиките на банковия сектор вече няколко години трайно замръзване на кредитния пазар въпреки подобряващите се условия за банково финансиране.

По-голямата част от най-слабо задлъжнелите компании – общо 29, или близо 60% от топ 50, свиват пасивите си, като в номинално изражение най-силно постижение в групата отбелязва "Булгаргаз", чиито задължения намаляват със 148 млн. лв. Държавният газов доставчик записа силна 2016 г., като въпреки спада в цените на природния газ, довел и до понижение на приходите му за годината, постигна най-силния финансов резултат от създаването му – печалба от 36.7 млн. лв. благодарение на признаването на обезценката на природния газ в Чирен за близо 18 млн. лв., както и на продажбата на вземания от топлофикационни дружества.

Намирането на общ знаменател между влизащите в челната петдесетица компании обаче е трудно, както по отношение на секторите, от които произлизат, така и по линия на причините, заради които решават да използват ливъридж – докато при някои целта е да се осигурят по-евтини (в сравнение с блокирането на капитал) оборотни средства, при други привличането на ресурс е продиктувано от стратегически причини.

Традиционно в извадката попадат доста местни производствени дружества на международни групи като "Хамбергер България", "М+С хидравлик", "Емка", "Монтюпе", "Палфингер продукционстехник България", които обикновено изграждат мощностите си в страната с капитал от централата – което обяснява и нарастването на задълженията им, макар и като цяло в баланса делът им да остава сравнително нисък спрямо активите. В групата са и представители на сектор услуги или на хазартната индустрия (като "Еврофутбол"), при които коефициентът дълг/активи е нисък както заради слабата задлъжнялост, така и заради по-малките им активи. Изкуствено формирани гиганти като държавния "Електроенергиен системен оператор", в които са концентрирани огромни активи, докато реалната дейност е изнесена в други компании, също са част от топ 50 на най-слабо задлъжнелите.

Задлъжнели по различни причини

В противоположния край на подреждането – при "шампионите" по най-голям дълг, картината също е разнородна. Тук са например много дистрибутори и търговци както на едро, така и на дребно – например "Авенди", "ДМ България", "Хаус маркет България", "Фьоникс фарма", "Ромпетрол" и др., при които по-осезаемото ползване на заемен капитал вероятно е резултат от по-голямата необходимост от оборотни средства на фона на по-скромните им активи.

И в тази група сравнително многобройни са представителите на машиностроителния сектор, чийто бизнес през последните години се развива устойчиво и където много от компаниите инвестират в разширяване на производството си – като "СЕ Борднетце – България", "Костал България", "Язаки България", "Витте аутомотив България", "Бер-Хелла Термоконтрол" и др. Очаквано, в групата на най-задлъжнелите има и дружества, при които натрупването на пасиви е резултат от хронични проблеми – като общинската "Топлофикация София" и контролираната от Христо Ковачки "Брикел".

Едва 14 от 50-те най-задлъжнели компании успяват да свият пасива си през 2016 г., като най-съществено в процентно изражение (40.73%) е намалението при строителната "Водстрой 98". Обяснението там по всяка вероятност е свързано със свиването на бизнеса на компаниите в сектора през 2016 г. след силната 2015 г., когато в края на програмния период ударно бяха приключени големи държавни поръчки.

Средно за групата на работещите при най-висок ливъридж дружества съотношението дълг/активи се увеличава от 0.88 до 0.90, а общият обем на задълженията нараства със 717.7 млн. лв., или 9.12%, до 8.59 млрд. лв.

Поръчайте Вашия К100 »
На хартия или PDF

  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Ave, AT&T-Time Warner Ave, AT&T-Time Warner

Сделката създава медиен конгломерат с премиум съдържание, мрежа за разпространение и стотици милиони потребители

22 юни 2018, 267 прочитания

"Градус" премери борсовата температура 1 "Градус" премери борсовата температура

Хранителният холдинг набра над 80 млн. лв. от борсата и показа, че финансирането през БФБ е възможно

22 юни 2018, 898 прочитания

24 часа 7 дни

Кариерен клуб: Финанси »

Next Level: Нашите връстници не преследват възможностите, а по-скоро чакат те да дойдат при тях

Носителите на наградата "Най-добър стартъп" на младежкия форум "Изгряващи звезди", организиран от "Джуниър ачийвмънт", разказват откъде идва вдъхновението за техния проект Next Level

Георги Мутафчиев: Докато човек не е дал истински старт на своя бизнес, не може да твърди, че има компетенции в неговата сфера

Носителят на наградата "Най-добър стартъп" на младежкия форум "Изгряващи звезди", организиран от "Джуниър ачийвмънт" разказва откъде идва вдъхновението за неговия проект Knnect.Me

Стажове, стипендии, конкурси (11 - 17 юни)

Селекция с актуални кариерни инициативи и събития през седмицата

Помощ и вдъхновение за младите хора

Програмата "Дай старт на успеха" на "Джуниър ачийвмънт" и "Кока-Кола ХБК" влиза в училище, за да помогне на младитe да намерят нужната мотивация за развитие

Юбилейното 10-то издание на форума "Изгряващи звезди" събра най-добрите ученически и студентски стартъпи в България

В рамките на събитието, организирано от "Джуниър ачийвмънт България", бяха връчени награди в повече от 15 категории на младежи от цялата страна

 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Компании" Затваряне
Най-динамичните: Производители на растеж

Приходите на най-бързо увеличаващите бизнеса си 50 компании нарастват средно с 46% през 2016 г.

На сигурен пристан

Руската икономика няма да усети позитивите от мондиала заради размера си

Наемаш или не

С 20% ръст на наемите за една година, сделките са намаляли двойно, а наемателите търсят по-евтини варианти

"Слънчо" поглежда отвъд хоризонта

С проект по "Конкурентоспособност" за 1.6 млн. лв. компанията ще започне да изнася детски храни в региона

"Агрия груп" купува производител на слънчогледово олио

Базираната в Лясковец "Кехлибар" ще е първата компания за преработка на слънчоглед в портфейла на холдинга

Sightspotting

Глазгоу за нетуристи

Славянска беседа

Журналистът и писател Мариуш Шчигел за днешна Полша, демокрацията като трудова злополука и лекарството против популизъм

K:Reader

Нов и модерен инструмент, който пренася в дигитална среда усещането от четенето на хартия.

Прочетете целия вестник или списание без да търсите отделните статии в сайта.
Капитал, брой 25

Капитал

Брой 25 // 23.06.2018 Прочетете
Капитал PRO, Тема на броя: Краят на дизела и нашествието му в България?

Емисия

СЕДМИЧНИКЪТ // 22.06.2018 Прочетете