Високата цена

Според редица анализатори обаче сумата, която Allianz ще плати за новите акции от Euler Hermes, е сериозно надценена, след като акциите на френския застраховател поскъпнаха значително през юни, когато в медиите изтече информация, че Allianz обмисля да разшири дела си в компанията. Текущите условия по сделката оценяват Euler Hermes на 16 пъти прогнозните й печалби за 2018 г., което е значително над коефициента цена/печалба на акция на повечето застрахователни компании.

"Вярваме, че изкупуването на дяловете на миноритарните акционери е стратегически ход от страна на Allianz, тъй като е нискорисков начин да се увеличи експозицията на компанията към атрактивния пазар на кредитни застраховки", обяснява Даниел Бишоф, старши анализатор в Baadet Helvea. Това обаче не обяснява прекомерно високата цена на сделката. Вероятно Allianz разчита на сериозен ръст в печалбите на Euler Hermes, основаващ се на един по-стабилен растеж на еврозоната, който ще увеличи общата платежоспособност на домакинствата и съответно ще стимулира броя на кредитите, които имат нужда от застраховане. С оглед на доброто представяне на еврозоната през последните тримесечия това решение изглежда обосновано, но в тази хипотеза съществуват редица условности като политиката на ЕЦБ и потенциалната опасност от рецесия, която според мнозина икономисти е все по-реална.

Сделката незабавно ще увеличи с около 1% печалбата на акция на Allianz и по-важното - ще подобри коефициента на платежоспособност на застрахователя с близо 4 процентни пункта. Този показател, отчитащ съотношението между капитала на едно застрахователно дружество и общия размер на застрахователните премии, представлява съществена оценка на съвкупността от застрахователни събития, които компания не може да покрие. Именно стабилните стойности на този показател при Euler Hermes вероятно са една от основните причини Allianz да е готова да плати толкова висока цена за акциите на компанията.