Fitch постави рейтинга на "Еврохолд" под наблюдение заради сделката с CEZ

Рейтинговата агенция Fitch постави оценката си за "Еврохолд България" под наблюдение за евентуално понижение заради обявената сделка за българските активи на CEZ. Към момента рейтингът на холдинга е B (пет степени под инвестиционен клас), а на трите му дъщерни застрахователни дружества - BB-. Сега и оценките на "Евроинс", "Евроинс Румъния" и "ЕИГ Ре" са сложени под наблюдение, въпреки че Fitch не очаква директен ефект върху тях, а по-скоро отслабване на капитализацията на компанията майка.

След обявяването на подписания договор с CEZ за 335 млн. евро председателят на надзорния съвет на "Еврохолд" Асен Христов заяви, че се надява на покачване на рейтинга заради подобрените финансови коефициенти на холдинга.

Абонирайте се за Капитал

Четете неограничено и подкрепяте усилията ни да пишем по важните теми

Твърде много дълг

Основните притеснения на Fitch са, че сделката може да породи финансови рискове заради финансирането й в голяма степен с дълг (минимум 75% от цената). Това може чувствително да свие печалбата за разпределяне от активите на CEZ, особено в началния период след придобиването. Все пак агенцията отчита, че основният придобиван бизнес - електроразпределението, е регулиран и осигурява предвидими парични потоци, което в дългосрочен план може да доведе и до повече стабилност във финансовите резултати на "Еврохолд". А това може да повлияе позитивно на рейтинга на групата в средносрочен или дългосрочен план.

Същевременно обаче за успешното финализиране и осигуряване на финансиране за сделката са важни текущите нива и поставянето под наблюдение на рейтинга може да затрудни привличането на банки и инвеститори. Fitch смята да реши дали да понижи оценката си след получаването на регулаторни одобрения (такива се чакат от КЗК и КЕВР) и след като извърши собствена оценка на кредитния профил на придобиваните от CEZ дружества, както и на финалната структура на финансирането.



Мениджърски предизвикателства

По темата за липсата на опит на "Еврохолд" в енергетиката от компанията са заявили и пред рейтинговата агенция, че ще запазят мениджмънта и ще създават експертен консултативен съвет. Според Fitch обаче интегрирането на новия актив ще изисква пренасочване на солидни мениджърски ресурси. "Като предимно финансов инвеститор "Еврохолд" е вероятно да търси възможности за намаляване на разходите, за да подобри възвращаемостта си от инвестицията, което може да породи и допълнителни рискове", пишат анализаторите на рейтинговата агенция.

Te очакват поетият дълг за сделката да се обслужва с приходите от придобитите от CEZ дружества, но виждат висок риск с капацитета им да генерират нужния ресурс.