С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
Вход | Регистрация
1 20 сеп 2019, 12:20, 4525 прочитания

Споделеното падение на WeWork

За по-малко от 9 месеца основаното в Ню Йорк дружество се превърна от един от най-високооценените стартъпи в САЩ в компания със съмнително бъдеще в инвестиционните кръгове.

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Темата накратко
  • Компанията за споделени работни пространства отложи дългоочакваното си първично публично предлагане заради натиск от страна на инвеститорите.
  • В документите за IPO проличават потенциални конфликти на интереси и съмнителни финансови операции.
  • Бъдещето на стартъпа е несигурно, тъй като освен на реакциите на инвеститорите, той е подложен и на натиск от увеличаващите се загуби.
В началото на годината, както анализаторите, така и инвеститорите гледаха на предстоящото първично публично предлагане на компанията за отдаване под наем на споделени офис площи WeWork като на един от най-горещите борсови дебюти на 2019 г. Девет месеца по-късно обаче реалността е доста по-различна – за този период основаното в Ню Йорк дружество се превърна от един от най-високооценените стартъпи в САЩ в компания със съмнително бъдеще в инвестиционните кръгове.

Когато компанията подаде документи за първично публично предлагане в Комисията по ценни книжа и фондови борси (SEC) на САЩ преди месец, инвеститорите останаха неприятно изненадани. Освен че показаха редица важни данни - големия растеж, който е нетипичен за компаниите за недвижими имоти и увеличаващите се загуби, в тях проличаха и потенциални конфликти на интереси и съмнителни финансови операции. Разходите също растат с огромни темпове до голяма степен заради желанието на дружеството да се разрасне на възможно най-много пазари за възможно най-кратко време.


Документите за IPO обаче разкриват и друга съществена информация – сложната корпоративна структура на компанията, начело на която е основателят и главен изпълнителен директор Адам Нойман. Оказва се, че той е притежавал значителна част от офис сградите, които WeWork наема, както и че е взел стотици милиони долари заеми, обезпечени чрез акциите му в компанията. Същевременно Нойман е изградил сложна структура, която му изплаща печалби по начин, който намалява размера на данъците, които той плаща.В допълнение поне още двама членове на семейството на Нойман, както и съпругата му, са работили за компанията, включително по кампания, за която най-големият външен акционер на WeWork е платил десетки милиони долари.

Освен съмнителния начин на управление, инвеститорите се отдръпват и заради увеличаващите се загуби на компанията, бързия растеж, който обаче не донася печалби и липсата на иновации в бизнес модела, който предполага само повече рискове. Въпреки че WeWork расте бързо, услугата, която предлага, не е нова. Най-големият й конкурент - листната в Лондон IWG, която оперира под брандовете Regus и Spaces, работи на същия принцип. Тя наема офис площи под наем, ремонтира ги и ги отдава на компании, при това при по-кратки срокове. Площта на офис пространствата на IWG e значително по-голяма от тези на WeWork, приходите също са по-големи и компанията всъщност е на печалба – за сметка на това обаче пазарната й оценка е едва 3.7 млрд. долара. Основната разлика между конкурентите е начинът, по който се представят – WeWork твърди за себе си, че е технологична компания.

По същество бизнесът на WeWork има за цел да печели от разликата между дългосрочните и краткосрочните разходи за наем. Наемодателите искат стабилност и гарантирани парични потоци, така че те са готови да отдадат офис пространство си на по-ниски цени, ако наемателят е готов да поеме дългосрочен ангажимент, както прави WeWork. От друга страна, компаниите искат гъвкавостта на краткосрочните лизингови договори, които им позволяват бързо да растат, свиват или преместват офис пространството си в отговор на нуждите на персонала. В резултат на това те са готови да плащат по-високи наеми за тази гъвкавост.



WeWork добавя стойност към офис пространствата си по други начини - чрез реновиране, технологична поддръжка и подобрени удобства, но договорите за дългосрочни и краткосрочни наеми са в основата на бизнес модела й. Този модел обаче работи само по време на икономическа експанзия. Когато икономиката навлиза в рецесия, компаниите съкращават служители и намаляват офис площите си. В тази ситуация краткосрочните наеми от клиенти могат да се свият до степен, в която вече не покриват дългосрочните разходи за наем на офис площи. IWG успява да преодолее този риск от рецесия, като не сключва прекалено дълги договори, диверсифицира бизнеса си географски и вмъква различни опции в много от лизинговите си договори, които позволяват предсрочно прекратяване, по-ниски ставки или други възможности за намаляване на загубите в случай на спад. WeWork, от друга страна, не е предприела нито една от тези предпазни мерки.

Само за първите шест месеца на 2019 г. компанията е загубила 690 млн. долара, като така е увеличила общите си загуби за последните три години до близо 3 млрд. долара. Някога обещаващият стартъп се разраства бързо, но и търпи големи загуби. За 2018 г. е отчела приходи в размер на 1.8 млрд. долара, което е два пъти повече в сравнение с предходната година.

Разходите обаче също са големи поради стремежа на компанията за бърза експанзия. Те са се увеличили три пъти през 2018 г. - до 477 млн. долара. Разходите за реклама пък са се повишили със 164% до 379 млн. долара. Към момента WeWork оперира в 111 града в 29 държави и разполага с общо 528 пространства за споделени работни места.

Разкритата от документите за IPO финансова информация силно напомня на представянето на Uber, Lyft и други компании, които предлагат някакъв вид споделени услуги. В този момент от жизнения цикъл на WeWork е трудно да се прецени дали компанията може да излезе на печалба в дългосрочен план. Растежът й, подобно на други млади компании от подобен тип, се дължи предимно на вярата на инвеститорите – която обаче изглежда започва да се губи. В началото на тази година Goldman Sachs описа WeWork като бизнес на стойност 65 млрд. долара. Сега анализаторите оценяват компанията на близо една трета от тази сума.

Да се поддадеш на натиска

След като миналата седмица най-големият инвеститор на WeWork Softbank, препоръча на компанията за споделени работни пространства да отложи излизането си на борсата, в понеделник това официално се случи. Компанията се сблъска с негативна реакция от страна на институционалните инвеститори, след като опасенията за неправомерно голямата власт на основателя и главен изпълнителен директор Адам Нойман се засилиха наред с увеличаващите се оперативни загуби.

SoftBank Group и нейни филиали притежават около 29% от акциите на WeWork. Този дял е дори по-голям от този на Нойман, който обаче поддържа ефективен контрол над правата на глас чрез трикласна структура на акциите. SoftBank е инвестирала общо 10.65 млрд. долара в базираната в Ню Йорк компания. Фондът Vision на японския конгломерат инвестира еднократно в WeWork в началото на 2017 г., когато оценката на стартъпа беше около 20 млрд. долара. SoftBank Group продължи да влага средства в компанията за споделени работни места, като последната инвестиция е от януари тази година, когато оценката е била около 47 млрд. долара, и е в размер на близо 2 млрд. долара.

Какво следва

WeWork е под натиск да завърши листването въпреки по-ограничения интерес на инвеститорите. Забавянето на IPO-то вероятно може да блокира получаването на заем в размер на 6 млрд. долара, предоставен от консорциум от банки и зависещ от успешното първично публично предлагане на компанията. Ако WeWork не успее да финализира листването си през 2019 г., може да бъде принудена да изготви и нови финансови планове.

Въпреки че е планирано компанията да получи капиталова инвестиция в размер на 1.5 млрд. долара от SoftBank през 2020 г. като част от по-рано договорена сделка, паричните разходи от глобалната й експанзия изчерпват резервите й и се оказват ключов проблем за инвеститорите.

Капитал #38

Текстът е част от брой #38 на седмичния "Капитал" (20-26 септември). В броя ще прочетете още:

- Кой управлява България

- Как Русия влиза по втория начин в "Турски поток"

- Тайната държавна сграда

Купете

  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

31 октомври 2019
София Ивент Център

Конференция HR & Leadership Forum 2019


Кои са ключовите тенденции, които ще трансформират работата на бъдещето?
Включете се във форума на Капитал, за да разберете повече за възможностите от използването на новите технологии на работното място и начините хората да останат ценни в технологичната ера. Ще проследим какви качества ще трябва да притежават на лидерите от бъдещето и кои ще са търсените умения при наемане на служители.

Сред лекторите на събитието ще бъдат:


  • Даниел Съскинд, Balliol College, University of Oxford
  • Джои Прайс, Jumpstart
  • Судир Сасийдаран, LEGO Workplace Design

Конференция HR & Leadership Forum 2019 Запазете билет

Прочетете и това

Проектът на Facebook за криптовалута започна да се пропуква Проектът на Facebook за криптовалута започна да се пропуква

EBay, Stripe, Mastercard и Visa обявиха, че се оттеглят от него, след като това вече направи PayPal

14 окт 2019, 443 прочитания

"Активни потребители": "Палмовият продукт измести сиренето в баничките" 8 "Активни потребители": "Палмовият продукт измести сиренето в баничките"

Проучване на асоциацията показва отсъствие на сирене в традиционната бърза закуска

13 окт 2019, 4816 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Компании" Затваряне
Меките начини да се пораздвижи железницата

Вагон-ресторантите, онлайн продажбите на билети и обезщетенията за закъснения са лесни мерки, които могат да засилят интереса към компанията

Сметка за основни операции - струва ли си

Всеки, който ползва рядко банкови услуги, може да се възползва от опцията, но и не само той

Формулата на Манолова: кмет-омбудсман

Обещанието за допитване до хората по всички важни въпроси носи предизборни дивиденти, но и рискове от прекомерни очаквания и блокажи

Борис Бонев: между гражданите и политиката

Единственият непартиен кандидат се бори за гласове с малък бюджет и без подкрепа от партийни структури

Музей или СПА

Предизборната кампания повдигна въпроса за забравеното северно крило на Централната баня, за което се водят спорове от години

В Белград, на чисто

С изложбата The Cleaner Марина Абрамович показва творчеството си в родния Белград след 44-годишно отсъствие

Другари срещу "хулигани"

Изложба изследва хомосексуалността в България по време на комунизма