С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
1 16 яну 2020, 17:25, 10946 прочитания

Първи борсов тест за 2020

Интересът към предложените 14% от акциите на "Телелинк" в края на януари, ще е показателен за апетита на инвеститорите

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Темата накратко
  • Системният интегратор "Телелинк бизнес сървисис" излиза на борсата на 27 януари при оценка 95 млн. лв.
  • Настоящите акционери искат да продадат 14% от капитала до края на месеца и още 16% през есента.
  • При вече заявени намерения за набиране на капитал от още няколко компании интересът към това предлагане ще е лакмус за апетита на инвеститорите.
По света като правило най-големите компании са публични. За това има причини - достъп до капитали, оценка за мениджмънта, разпознаваемост... В България вече над десетилетие запътването на по-съществен бизнес към борсата е по-скоро екзотика. За това също си има причини - исторически натрупвания от некоректни практики, слаб надзор и неликвиден пазар, които далеч не се произвеждат директно в имидж.

Резултатът от това е, че всяко листване се е превърнало в събитие. През 2018 г. хранителният холдинг "Градус" набра 81 млн. лв. при борсовия си дебют, което временно инжектира оживление, но липсата на нови компании през 2019 г. върна пазара към хроничната му летаргия. Сега надеждите са листването на "Телелинк бизнес сървисис груп" да повтори това. Компанията е лидер в системната интеграция в България и сред големите доставчици на комплексни технологични решения в региона, като при успех ще стане най-голямата технологична компания на БФБ.


Този път зарядът е доста по-слаб. Компанията излиза на борсата не за да набере капитал, а настоящи акционери да продадат до 30% дял, така че няма интрига дали ще бъде постигната минимална цел - след 27 януари търговията с акциите на "Телелинк" така или иначе ще започне. Цената на акциите също поне на първо време е ясна и фиксирана на 7.6 лв. Все пак интересът към предлагането и евентуално успешното пласиране на целия предложен обем ще е лакмус за апетита на борсовите играчи, който може да даде ценна информация за поне още няколко компании, вече заявили намерения за набиране на капитал.

Основното парче от "Телелинк"

"Телелинк бизнес сървисис груп" е новосъздадено дружество през миналата година, в което е обособена по-голямата част от дейността на основаната през 2001 г. "Телелинк". Основната част от приходите (около 40%) идва от изграждане на мрежи за телекоми - през годините е работила и с трите големи оператора в България. Днес бизнесът е по-диверсифициран, като преди само няколко години този сектор е тежал със 70%, докато сега с по около 30% са услугите за бизнес клиенти и за публичния сектор.



Освен едноименното българско дружество в групата влизат и дъщерни компании от други страни от региона - предимно бивша Югославия. Комбинираните приходи за 2018 г. са 116 млн. лв., като по-голямата част идва от българския пазар - конкретно за годината 49.5 млн. лв., но делът варира през годините. Предварителните данни сочат спад до 110 млн. лв. за 2019 г., като въпреки него компанията успява да отчете ръст при печалбата преди лихви, данъци и амортизация (EBITDA) 18% до 11.6 млн. лв. Нетната печалба също се покачва със 7% до 8.2 млн. лв.

Тези данни показват солидно наваксване спрямо показаните в проспекта спадове за първото полугодие на 2019 г., когато приходите се свиват на годишна база с 19%. EBITDA спада с 24% до 4.35 млн. лв., а печалбата - с 36.8% до 2.84 млн. лв. Изпълнителният директор на "Телелинк" Иван Житиянов обясни, че това е по-скоро изолирано събитие и исторически не се наблюдават такива. Причината са основно пазарите от бивша Югославия, където голяма част от приходите са от препродажба на оборудване. И поради различни причини (фокус върху други направления и флуктуации на самия телеком пазар) там е имало по-малко инвестиции. "Има ли риск от такива флуктуации в бъдеще? Да, особено в това направление, където даваме ниска добавена стойност. Хубавото е, че имаме и много друг бизнес, с който да компенсираме, и основна цел е повишаването на добавената ни стойност във всичко, което правим", казва мениджърът.

Обяснението за компенсирането е, че бизнесът на "Телелинк" има известна сезонност и по-силно е четвърто, а понякога и първо тримесечие. "Много клиенти имат бюджети за усвояване през декември, което обуславя струпване на приходи за нас. Някои от тях, особено в публичния сектор, се пренасят и за януари", казва Житиянов.

Технология на предлагането

Планът е в рамките на 2020 г. настоящите акционери да продадат общо 30% от компанията, които при минималната обявена цена се равняват на 28.5 млн. лв. Основателят Любомир Минчев, който притежава 83.65%, ще има право да продаде до 23.825% от акциите на компанията. Другите двама по-големи акционери - Иво Евгениев и Спас Шопов с по 6.175%, ще могат да продадат по половината от своите акции.

Това обаче няма да стане накуп, а в два обособени момента. При старта на търговията на 27 януари ще бъде въведена поръчка продава за 7% от капитала на цена 7.60 лв., като всеки инвеститор ще може да закупи колкото желае. Тя ще е валидна пет дена в рамките на цялата последна седмица на януари. При изчерпване на предложените книжа ще бъдат предложени още 7% при същите условия, като така първите 14% дял ще бъдат продадени на фиксирана цена.

Останалите 16% (заедно с евентуално останал непродаден дял от първите 14%) ще бъдат предложени през есента, вероятно през септември. За тях също важи подът от 7.60 лв., но цената може и да е по-висока, което ще зависи от финансовите резултати на "Телелинк". Така се дава стимул за инвеститорите да купят от януарската продажба по сигурна цена, като освен това техните акции ще носят право и на дивидент за 2019 г. При планираните от мениджмънта 4 млн. лв. (и заявка за 50% от печалбата занапред) това прави 4.2% доходност от вложените 7.6 лв. на акция.

Подсладители за инвеститори

При минималната цена съотношението цена към печалба на акция става 11.6, което не е особено високо, особено за технологичния сектор. А пред "Телелинк" има потенциал за разрастване по няколко линии. Това например са предстоящото изграждане от телекомите в 5G мрежи и консолидацията в сектора, която предполага инвестиции, оптимизации и интеграции на системи и мрежи.

Друга линия е планът за географска експанзия. "Делим я на две - от ресурсна и от комерсиална гледна точка. По първата в държавите, където има адекватна образователна система, искаме да правим ресурсни хъбове. За момента това са Албания, Македония, Сърбия и, разбира се, България. Гледаме да го разширим в Румъния и може би малки звена в Германия и САЩ, за да можем да обслужваме клиентите си там, обясни Иван Житиянов. "От комерсиална гледна точка присъстваме в седем държави в региона. Гледаме в бъдеще Румъния и искаме да развием наличния ни бизнес в Сърбия, Словения, както и да стартираме такъв в Хърватия, където мислим, че имаме голям потенциал. Преследваме ръст и в Македония и Албания, където стартирахме в края на 2019 г. В момента не мислим да правим офиси в Западна Европа и САЩ, защото е огромна инвестиция. Досега успешно влизаме в мултинационални компании през поделенията им в нашия регион", допълни той

Засега стратегията не залага на придобивания, макар да не са изключени. "В региона няма много апетитни хапки в нашия бранш с правилния размер и философия. В Централна и Западна Европа има повече, но те са по-големи компании и съответно е по-рисково. Иска ни се да направим придобиване, което да осигури бърз растеж, но в никакъв случай няма да е на всяка цена", казва Житиянов.

Разбира се, за бъдещите резултати винаги има несигурност, като от мениджмънта дават заявка за пълна откритост. Част от нещата в предлагането, целящи да вдъхнат увереност на инвеститорите, са и клаузите на т.нар. lockup споразумение.

Любомир Минчев се ангажира до края на 2021 г. да не продава акции на цена под 7.6 лв., както и делът му да не пада под 51%. Така като мажоритарен акционер следващите поне две години той има в максимална степен стимул да увеличава стойността на компанията и на акциите. Евгениев и Шопов също поемат ангажимент до края на 2020 г. да не продават под заложената минимална цена. Останалите четирима акционери с по 1% дял, сред които и Житиянов, няма да имат право да се разпореждат с книжата си до края на годината.
Не продаваме антени, на нас ни е интересна невидимата част
Иван Житиянов, изпълнителен директор на "Телелинк"

Защо беше взето решение "Телелинк бизнес сървисис" да се отдели, а не да се предложи на инвеститорите целият холдинг?

Компаниите са различни като тип продукти, като тип клиенти и тип служители. Разделихме ги именно с цел да опростим мениджмънта. Инвеститорите, виждайки един бизнес с много направления, където трудно се обяснява синергията, нормално се озадачават. В нашите очи така компанията е доста по-подредена и гъвкава. При международните ни клиенти ние не се борим толкова с най-ниска цена, а с гъвкавост и простота на правене на бизнес.

Във вашия сектор пазарът на труда е сложен. Как ви се отразява покачването на заплатите и изпитвате ли недостиг на специалисти?

Именно затова диверсифицираме на различни пазари. Ако ви кажа, че нямаме затруднения, ще ви излъжа. Но успяваме да намерим това, което искаме - може би не толкова бързо, колкото искаме. Опитваме се да сме конкурентни като заплащане. Не можем да предложим нивата в някои западни компании, но предлагаме една много по-отворена кариерна стълбица. Ние се конкурираме с големите компании, които си правят съпорт центрове тук и им трябват големи бройки, които да обучат - те успяват на сравнително неопитни хора да дадат високо заплащане, но не им дават перспектива. От време на време губим хора, често се връщат след два-три месеца. Честно казано, по-големият ни проблем е с управленските кадри, които трудно се изграждат.

Какви инвестиции в 5G очаквате да направят телекомите в близките години и какво парче би могла да вземе "Телелинк"?

Наблюдаваме консолидация при телекомите и те ще започнат да се конкурират по нов начин. Моето очакване е да отнеме още няколко години да преминат към 5G - най-малкото трябва потребителите да подменят устройствата си. Телекомите за мен имат предизвикателства с повишения трафик, със сигурността, с консолидирането на мрежите и операциите им при сливания. 5G неминуемо ще дойде и ще е повсеместно - ще отнеме 2-3 години да го видят крайните потребители, но през това време телекомите ще работят на заден план. Ние работим с телекоми от самото начало точно в тези направления, а освен това в последните години развихме огромна експертиза в корпоративните ИТ решения. Това, което се наблюдава, е консолидиране/конвергиране на телеком и ИТ частта, опитът ни и в двете би следвало да ни позиционира като предпочитан партньор. Ние не изграждаме базови станции, не продаваме антени, на нас ни е интересна невидимата част.

Едно от направленията на бизнеса ви е информационна сигурност. Очаквате ли да има засилване на поръчките след изтеклите данни от НАП и имате ли интерес?

Според мен имаме един от най-големите и всеобхватни екипи. Имаме много сериозен апетит и можем да дадем много добавена стойност. Ако излезе публична процедура в НАП или където и да било за нещо с по-голяма сложност, каквото бихме могли да доставим, ще се борим 100%.

Вие като мениджър и акционер в "Телелинк" как приемате оценката 95 млн. лв. при минималната цена 7.60 лв.?

Голяма част от мениджмънта на компанията не участва като акционери и част от причините за излизане на борсата е да им дадем такава възможност. Имаме планове да изградим някаква форма на стимул чрез опции. Но сега голяма част от мениджърите имат намерение да купят акции при предлагането според своите възможности. Аз лично съм акционер и силно вярвам в това, което се случва, затова мисля, че оценката е по-скоро ниска.

Капитал #2

Текстът е част от брой 2 на седмичния Капитал (17 - 23 януари). В броя ще прочетете още:

Купете

  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Климатичните промени спънаха разширяването на лондонското летище "Хийтроу" Климатичните промени спънаха разширяването на лондонското летище "Хийтроу"

Ръководството на най-голямата британска аерогара ще обжалва казуса пред Върховния съд на страната

28 фев 2020, 726 прочитания

Бизнесът и следващата рецесия Бизнесът и следващата рецесия

С промените в икономиките се променят и рецесиите. Как ще изглежда следващата?

28 фев 2020, 1126 прочитания

24 часа 7 дни

28 фев 2020, 15391 прочитания

28 фев 2020, 5229 прочитания

28 фев 2020, 2963 прочитания

28 фев 2020, 2660 прочитания

28 фев 2020, 2369 прочитания

Всички новини
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Компании" Затваряне
Тонка Трайкова: Направили сме инвестиции за повече от 22 млн. евро

Управляващият съдружник на благоевградската месопреработвателна компания КФМ пред "Капитал Градове"

Още от Капитал
Сбогом, Lafka

Очакването на пазара е веригата да заработи като място за продажба на продуктите на държавния тотализатор

Китайските уроци от коронавируса

Заразените намаляват заради твърдата намеса на държавата

Тол-системата: Гафове вместо милиони

Тол-системата ще заработи на 1 март, но до 27 март има "гратисен период" без глоби

Къде изчезна вносът

Данните от статистиката за 2019 г. се оказаха непълни, но вместо НСИ да реагира навреме, остави поле за политически спекулации

Фотограф под прикритие

Мартин Пар показва сатиричния си поглед към туризма с изложбата "Този малък свят"

Kалендар и домашно кино

По-интересните събития през уикенда и предстоящата седмица

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10