Негативните ефекти

Проблемът е, че кредитирането на зомби компаниите не води до преструктуриране и забавя възстановяването, тъй като пречи на преразпределението на активите от дружества с ниска производителност (зомбита) към такива с висока производителност. Кредитирането на зомби фирмите може да навреди на здравите компании по два начина.

Първо, намалява потокът от банков кредит, който е на разположение за здравите фирми, ако предлагането на заеми е ограничено. Второ, отпускането на заеми на нежизнеспособни фирми е равносилно на предлагане на субсидии, които увреждат конкуренцията на пазара. Докато обширното и безразборно кредитиране може да бъде разумен отговор в най-тежката фаза по-време на криза като пандемията от коронавирус, финансирането на зомби компании, възникнало в резултат на кредитните гаранции и мерки, може да забави възстановяването по време на икономическия процес на оздравяване.

Преглед на оригинала

Пандемията през последната година даде допълнителен тласък на дебата за нарастващия брой на т.нар. зомби фирми. В условията на корона кризата проблемите в корпоративния сектор значително нараснаха, а правителствата се стремят да им противодействат чрез огромни фискални мерки за подкрепа на бизнеса.

Усилията на Федералния резерв на САЩ за борба с въздействието на коронавируса върху икономиката може по невнимание да дадат възможност на все по-голям брой компании да останат в това полумрачно състояние.

И докато се умножават "ходещите мъртви" в корпоративния свят, някои анализатори се притесняват, че източването на живота от здравите части на икономиката става с все по-бързи темпове.

Почти всяка пета публична компания в САЩ е зомби, според данни на Deutsche Bank Securities. Това е удвояване в сравнение с 2013 г. и нараства драстично от края на 90-те години, когато почти няма полумъртви компании. Банката за международни разплащания (Bank of International Settlements) също излезе с проучване през миналата година, в което показва рязък ръст на зомби-компаниите. Използвайки данни на нефинансови компании от 14 държави с напреднали икономики, от банката отбелязват с безпокойство нарастването на дела на зомби- фирмите, определени като нерентабилни фирми с ниска оценка на фондовия пазар, от 4% в края на 80-те до 15% през 2017 г.

"Тези зомби фирми са по-малки, по-малко продуктивни, с по-голям ливъридж и инвестират по-малко във физически и нематериален капитал. Техните резултати се влошават няколко години преди зомбирането и остават значително по-лоши от тези на не-зомби-фирмите през следващите години", споделят в анализа си икономистите на банката. От институцията допълват, че с течение на времето около 25% от зомби компаниите ще излязат от пазара, докато 60% се реанимират от статута на зомбита, но "възстановените зомбита се представят по-слабо в сравнение с фирми, които никога не са били зомбита и те са изправени пред голяма вероятност да се върнат в статус на зомбита".

Преглед на оригинала

Много страни приеха строга политика на блокиране, за да се справят с разпространението на пандемията от ковид-19, принуждавайки фирмите от несъществени сектори да прекратят напълно дейността си. Дори когато тези ограничения бъдат премахнати, икономическата активност ще остане под потенциала за продължителен период от време в няколко сектора. Загубата на приходи и по-ниската производителност може да тласне платежоспособни, но неликвидни фирми до фалит. Отговорът на много правителства беше да създадат схеми за кредитни гаранции за банкови заеми, особено за малки и средни предприятия. Според доклад на ОИСР към 20 април 2020 г. 52 от 54-те разглеждани държави са създали някаква форма на държавна финансова подкрепа за малки и средни предприятия.

Ясно е, че избягването на фалита на платежоспособни фирми поради недостиг на ликвидност е правилно решение в острата фаза на кризата. В тежката ситуация обаче значителни средства текат и към "зомбитата". Според Bloomberg към края на миналия ноември "зомбитата" в САЩ по време на пандемията са набрали над 1 трлн. долара кредит, с което общите им задължения достигат близо 2 трлн. В списъка на агенцията за такъв вид компании попаднаха дори такива имена като Boing, Delta Airlines и други гиганти от затруднени сектори на икономиката, като според медиата от началото на пандемията над 200 компании (от 3 хил. от най-големите публични американски дружества) са се превърнали в зомбита.

Най-много в англосаксонските страни

Проучванията показват, че в различните държави броят на зомби компаниите варира в зависимост от това до колко са стимулирани компаниите да излизат на пазара. Проучване на Английската централна банка показва, че делът на тези фирми е най-висок в англосаксонските страни. Австралия и Канада регистрират най-висок дял през 2017 г., вариращи около 30% от всички, в Обединеното кралство и САЩ броят им е близо 20%. В тази група страни, с изключение на Австралия, акциите на зомбита продължават да нарастват вследствие на голямата финансова криза от 2008 г. В континентална Европа делът на тези проблемни фирми е по-нисък - варира от 10% до 15%, и остава без промяна или е спаднал след кризата от 2008 г. Изключение прави Франция, където делът се е удвоил повече от последната финансова криза досега. Също така в Япония, "родината" на тези дружества, в момента делът им е нисък - около 3%. Според анализите това се дължи на почистването и рекапитализацията на японския банков сектор в началото на века.

В края на годината към страните трябва да започнат да се насочват и парите от възстановителния фонд на ЕС, но ЕЦБ и към настоящ момент оказва подкрепа на бизнесите в Европа. За последния месец ЕЦБ е закупила корпоративни облигации от еврозоната на стойност от над 6.6 млрд. евро, като общият баланс на ЕЦБ в корпоративни облигации надхвърля 250 млрд. евро. От огромно значение е повече пари да бъдат предоставени на здрави фирми, защото кредитирането на дружества, които не могат да изплатят главницата си, води до по-ниска продуктивност и производителност. "Кредитирането в еврозоната след кризата от 2011 г. е една от основните причини за ниския растеж в Европа през миналото десетилетие", показва заключението от проучване на Английската централна банка. Ако Европа иска да настигне САЩ по икономическо възстановяване, трябва да се промени.