С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
15 сеп 2017, 10:51, 11620 прочитания

Когато ти се инвестира, а всичко изглежда надценено

Какво да следим и кои са по-перспективните инвестиции

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Aвторът Светозар Миланчев има над 12 години опит като фонд мениджър, управляващ смесени фондове. Живял и работил във Франкфурт, Сингапур и Токио, в момента оглавява японския отдел за "мулти асет" инвестиции на глобален асет мениджър.
Изобилието от ликвидност най-вероятно ще достигне пика си в началото на следващата година, след което ще започне постепенно да намалява.
През изминалите девет години след световната финансова криза повечето класове активи отбелязаха впечатляваща доходност. Това важи както за традиционни инструменти като акции (S&P 500 – 260%, Nasdaq composite – 400%, STOXX 600 – 180%) и облигации, така и за по-неликвидни или екзотични инвестиции като недвижими имоти и произведения на изкуството. През 2004 г. например беше достатъчно картината на Пикасо "Момче с лула" да се продаде за около 100 млн. долара, за да постави световен рекорд и да скандализира света на изкуството. След 2009 г. поне 12 картини са се продали за по-високи суми, достигащи 300 млн. долара. Представеното миналата година Porsche 911 R само четири месеца по-късно се продаде на аукцион на цена почти три пъти над покупната. Същата е ситуацията при почти всички предмети с колекционерска стойност.

Силното представяне на редица активи на фона на ниска инфлация и икономически ръст кара инвеститорите да си задават въпроса до каква степен този ръст е оправдан и подкрепен от "истинската" стойност на активите. Макар тя да не е винаги ясно дефинирана или лесно достъпна, фундаменталната оценка на инвестициите се опитва да даде отговор на именно този въпрос.


Държавните ценни книжа

(или "бондове") са важни, защото те са безрисковият актив, когато са емитирани от държава, притежаваща суверенитет върху валутата си (т.е. можеща да печата пари при нужда), и са издадени във въпросната валута. Спрямо тяхната доходност се оценяват всички други активи. Нивото на инфлация, икономическият растеж и размерът на държавния дълг като процент от брутният продукт са определящи за лихвените нива, които инвеститорите смятат за "справедливи". Лихвеният доход, който остава след приспадане на инфлацията от номиналните лихви, е класическият измерител. В обкръжение на ниска, но все пак положителна инфлация около 10 трн. долара дълг се котира към момента с отрицателни номинални лихви. Това недвусмислено показва, че държавният дълг е на силно завишени нива, което поставя големи проблеми пред животозастрахователи и осигурителни дружества.

Акции



Съотношението цена/печалба е общоприетият измерител за фундаменталната оценка на зрели компании и пазарни индекси. Този подход не е приложим единствено за дружества, които още не са излезли на печалба и инвестират в максимален ръст. По този показател повечето развити пазари се намират на нива, чувствително над средните дългосрочни. Донякъде това може да се оправдае с общите ниски лихвени нива, които понижават очакваната от инвеститорите възвращаемост от акции или с огромната пазарна мощ на компании като Facebook, Amazon, Google, които ги превръщат в естествени монополи и водят до големи очаквания за бъдещия им ръст. Развиващите се пазари предлагат по-атрактивни нива по този показател, особено в случая на Гърция и Русия.

Корпоративни облигации

Оценката им се определя от премията на изплащаната лихва над тази на държавни ценни книжа в съответната валута в сравнение със вероятността емитентът да стане неплатежоспособен или в сравнение с общото ниво на фалити в съответната група фирми. Все повече инвеститори, които допреди появата на негативни лихви по държавни ценни книжа инвестираха само в такива, се преориентираха към по-високорискови активи, в това число и корпоративни облигации, за да постигнат нужната им възвращаемост. Това доведе до компресиране на лихвите и многократно увеличение на емитираните количества. Това поставя въпроса дали в случай на криза корпоративните бондове ще останат ликвидни, особено предвид понижените възможности на банките да поемат риск и посредничат в търговията с тези инструменти.

Суровините

са трудни за оценяване по класическия подход, тъй като те сами по себе си не генерират приходи под формата на дивиденти, лихви, рента и т.н. Напротив, физическото им съхраняване е свързано с разходи за складиране и застраховка и те в общия случай също са отразени в цените на съответните финансови инструменти. Цените на суровините са тясно свързани с инфлацията. Смущения в производството или добива им или намирането на нови приложения за тях може съществено да повлияе цената им.

Валути

Паритетът на покупателната способност е моделът, който позволява да се сравняват дългосрочно "справедливите" курсове между различни двойки валути. Според него относителната покупателна способност между две валути се запазва във времето. Въпреки, че краткосрочно се наблюдават големи отклонения, моделът като цяло е приложим. Според него в момента все още надценен е доларът, а подценени – повечето валути на развиващи се държави.

Имоти и други реални активи

Подобно на акциите, при недвижимите имоти, земя и подобни инвестиции решаваща за оценката е арендата или наемът (преди или след съпътстващи разходи), съотнесени към текущата цена на актива. При недвижимите имоти "достъпността" на купувачите до същите, измерена по съотношение цена/доходи, също може да се използва за оценка. И по двата показателя имотите в България са по-атрактивни от предкризисните нива въпреки оживлението на пазара и достигането на същите номинални цени. По същите критерии имотите в редица развити пазари са като цяло силно надценени.

Това, че повечето активи изглеждат надценени, според техните фундаментални индикатори и спрямо исторически средни стойности не е изненада предвид изминалите 9 години от последната голяма криза и количеството пари, което централни банки са напечатали, купувайки финансови активи. След като Фед спря да увеличава баланса си, се очаква ЕЦБ да го последва пролетта на следващата година, Японската централна банка продължава да печата пари в опит да създаде инфлация и да съживи японската икономика. Предвид това изобилието от ликвидност най-вероятно ще достигне пика си в началото на следващата година, след което ще започне постепенно да намалява. Това ще постави под натиск някои активи като държавни ценни книжа и ще покаже кои активи са надцени и кои – фундаментално оправдани.
Трудната оценка на виртуалните валути

Подобно на суровините (като каквито са класифицирани от някои регулатори), при този така нашумял и иновативен инструмент е трудно да се даде фундаментална оценка. В еуфорията от ръста на цените не трябва да се забравя, че ултимативното мерило за полезността на една такава валута е възможността да бъде обърната в стоки и услуги, т.е. да бъде приемана от търговци, продавачи на други активи и борси. В много от инвеститорите битува схващането, че тези валути са ултимативният safe asset и в случай на криза ще се представят добре, подобно на златото и държавните ценни книжа в предишни кризи. Докато виртуалните валути не съществуват достатъчно дълго време, за да се знае как се представят по време на криза, много малко вероятно е те да не претърпят сериозни загуби в такъв случай заради високо спекулативния характер на повечето инвестиции в тях. Докато технологията сама по себе си е много обещаваща и някои от виртуалните валути най-вероятно имат бъдеще, еуфорията в момента прилича много на тази по другите вече позабравени виртуални активи в платформата Second Life.

  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Добрият по-малък брат Добрият по-малък брат

В Galaxy S10e Samsung включва най-силните страни на по-големите S10 и S10+ в по-стегнат формат, и то на по-достъпна цена

28 юни 2019, 5020 прочитания

TBI Bank предлага още по-добри условия по срочни депозити TBI Bank предлага още по-добри условия по срочни депозити

Новата оферта е насочена към спестявания в лева и евро, а лихвата стига до 1.5%

25 юни 2019, 2448 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Моят капитал" Затваряне
Взаимно доверие

В рамките на една година домакинствата увеличиха с над 20% спестяванията си в местни и чуждестранни фондове

Още от Капитал
Тази карта ми излезе златна

Защо лихвите по кредитни карти не падат и как да платим по-малко по тях

Фасулска работа

За 20 години Милко Младенов създаде една от най-разпознаваемите компании за варива в България "СуиКо"

Пресъхналият Перник

Приблизително 60 хил. души ще бъдат засегнати от бъдещия воден режим в област Перник

Европа и светът според Макрон

Френският президент е прав за проблемите на ЕС. Но не успява да намери партньори за решаването им

Кино: "В кръг"

Социален гняв през директно кино в новия филм на Стефан Командарев

20 въпроса: Силвия Великова

Казва, че не знае какво е рутина. И това личи от факта, че толкова години тя не е загубила хъса да задава въпроси

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10