С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
27 окт 2017, 15:48, 5787 прочитания

Нервното спокойствие на пазарите

Индексите в САЩ и по света са на исторически рекорди, но инвеститорите все по-често си задават въпроса докога

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Какво да се следи

- Лихвените политики на централните банки - краят на количествените облекчения и сигналите, които банките дават, са ключови за пазарите, но там до голяма степен очакванията вече са отчетени в цените на акциите. По-сериозно влияние може да има при рязка промяна в лихвената политика.

- Планът за данъчна реформа в САЩ - идеите на Доналд Тръмп трудно си прокарват път, но те бяха моторът на Уолстрийт през последната година. Ако реформата не се състои, това може да нанесе сериозни поражения на цените на акциите.

- Финансовите резултати - засега не дават много поводи за притеснения, но всяко отклонение от пазарните очаквания може да окаже негативно влияние върху цените на акциите. Така стана с печалбата на най-голямата американска индустриална група General Electric, която се размина драстично с пазарните очаквания - 29 цента на акция, при очаквания за 50. Това срина акциите й със 7% и се очаква намаляване на дивидента.

- Ядрените игри - ракетните изпитания на Северна Корея не оказват голямо влияние върху пазарите. Не се знае обаче докъде могат да стигнат провокациите на Пхенян.
В седмицата, в която се навършиха 30 години от Черния понеделник, Dow Jones изненада инвеститорите с нов рекорд, като премина за пръв път 23 000 пункта. Освен че съвпадна с годишнината на най-големия дневен срив на индекса, поводът накара инвеститори и финансови автори да анализират и прогнозират дали това може да се повтори. Големият въпрос, който се страхуват да зададат на глас, обаче е кога ще дойде краят на бичия пазар, продължаващ вече над осем години.

Неизбежните паралели


За добро или лошо подобни годишнини изкарват някои страхове - все пак на 19 октомври 1987 г., индексът Dow Jones, следящ пазарната капитализация на 30 от най-големите публични компании в САЩ, изгуби 23%. Това е колосално движение, което рядко се вижда дори и при най-рисковите активи и пазари. Сериозна причина за толкова шокиращ спад няма - или поне видима такава. Няколко търговски сесии преди това индексите падат, но с около 2-4%, което все пак е давало някакви индикации, че нещо може да се случи. Истинският срив е в понеделник, който след това борсите преодоляват за около година.

И ако поведението на пазарите тогава може да се обясни с тяхната ирационалност, има и фактори, които изцяло променят играта и водят до подобни трусове. Например през онези години в търговията започват все повече да навлизат компютърните технологии, програмната търговия, както и все по-сложни хеджиращи инструменти. Комбинацията им с вече надценени акции, напрежение в Персийския залив (Иран атакува с ракети няколко американски танкера в Персийския залив, САЩ отговарят с удари по ирански платформи) и опънати нерви на инвеститорите дава някакво обяснение за случилото се.

Трийсет години са достатъчно време много уроци да се забравят и да има ново поколение без спомени от тогава и с неизбежната мантра "Този път е различно" - фразата, която известният инвеститор Джон Темпълтън описва като "четирите най-скъпи думи в английския език". Сега зад рекорда на Dow Jones стоят евтините пари на количествените облекчения и постоянно подобряващите се финансови резултати на компаниите. От Черния понеделник досега (тогава Dow е под 3 хил. пункта) световните пазари преживяха няколко резки спада и навлизаха в мечи територии, от които се възстановяваха, но при почти всеки спад имаше конкретна причина, а последната беше започналата финансова криза и фалитът на Lehman Brothers преди 10 години.



Днес сякаш нищо не може да спре ръста на индексите. А дори и убедените, че проблемите от световната криза не са решени и планините от дълг са дори пораснали, трудно могат да се изправят срещу течението. Но може ли да се повтори спадът от 19 октомври? Анализатори и инвеститори не са категорични по този въпрос. През последните десетилетия след всеки борсов спад и криза правилата се пренаписват, за да се ограничат подобни сривове. Днес например при спад на даден индекс над определен процент търговията се спира временно, за да се охладят страстите на пазара. "Индустрията е ужасно далеч от 1987 година", коментира пред Reuters Лари Таб от консултантската компания TABB Group. Според него регулаторите са направили достатъчно, за да гарантират, че пазарите няма да се сринат без причина.

Не същият, но може би друг срив

Технологиите и новите системи за търговия обаче обикновено изпреварват регулациите и новите правила. Компютърни алгоритми като high-frequency trading стоят зад голяма част от сделките на пазарите днес и именно те са причина за т.нар flash crash - резки спадове на цените на даден актив в рамките на няколко минути, които след това се възстановяват. Според Брад Катсуяма, изпълнителен директор на алтернативната борса IEX Group, компютърно движените алгоритми ще продължат да мътят пазарите.

"Смятам, че най-големият риск е фактът, че 50, 60 и повече процента от сделките се извършват от компютърни програми, които нямат идея какво реално се случва в компанията. Те просто реагират на данните. Мисля, че това е опасно", казва той пред MarketWatch. Борсата, която той ръководи, се стреми да избегне именно подобни рискове, като предлага повече прозрачност и доверие между участниците на нея.

Цените на акциите изглеждат действително високи, макар зад тях да стоят силни финансови резултати. Според данни на професор Робърт Фошер от "Йейл", цитирани от Financial Times, при исторически изгладените данни за цена/печалба на акциите са на нивата отпреди дотком балона в САЩ и големия борсов срив през 1929 г.

Зад отчетите обаче стои малко хлъзгав фундамент - често компаниите прилагат някои прийоми за раздуване на показателя цена/печалба (P/E). С програмите си за изкупуване на акции те намаляват броят на книжата, върху които се разпределя печалбата, което повишава и показателя P/E.

Измамното спокойствие на минусовите лихви

Последните години доходността по държавните облигации е около нулата, което прави инвестициите в тях доста неатрактивни на фона на останалите активи. Това обаче е привидно - в момента облигации за над 10 трлн. долара се търгуват с отрицателна доходност, което означава, че инвеститорите са склонни дори да плащат, за да осигурят някаква сигурност на парите си. За сравнение - преди 30 години доходът по 30-годишните американски трежърита е много по-висок.

В началото на 1987 г. той е 7.40%, а през октомври е 9.6% - ясен сигнал, че инвеститорите са продавали облигации и са помпали цените на акциите. "Ако днес доходността се покачи с такъв процент, това би довело най-вероятно само до потръпване на пазара на акции. Влязохме в 1987 г. наистина с голям ентусиазъм за акциите", казва за MarketWatch Браян Макмахон, инвестиционен мениджър в Thornburg Investment Management.

Федералният резерв вече обяви края на количествените облекчения и навлезе в цикъл на повишение на лихвите. Това означава, че централната банка е по-уверена за икономиката на САЩ (с изключение на все по-непредвидимата инфлация), което пък дава нов мотив за ръст на акциите.

Къде е еуфорията

Според брокери днес липсва еуфорията, която е характерна за последната фаза на бичия пазар като индикация, че е силно прегрял. Проучванията сред инвеститорите показват, че ентусиазмът им през последните няколко месеца се е охладил, което може да се счита за добра новина. "Получаваме все повече запитвания от наши клиенти дали да продават акции, вместо да купуват", тъй като се страхуват. Нормално това не е поведението, което виждаш при пазарните върхове", казва пред MarketWatch Марис Ог, президент на Tower Bridge Advisors.

От друга страна обаче, взаимните и борсово търгуваните фондове върху акции продължават да привличат рекордни средства - за седмицата до 18 октомври потоците към тях в САЩ са били 5.4 млрд. долара, докато тези на възникващите пазари - 2.3 млрд., което е най-големият седмичен приток от март насам, показват данните на Lipper, компания на Thomson Reuters, която следи и агрегира данни за фондовата индустрия по света. А това са пари, които отново се изсипват на фондовите пазари.
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Добрият по-малък брат Добрият по-малък брат

В Galaxy S10e Samsung включва най-силните страни на по-големите S10 и S10+ в по-стегнат формат, и то на по-достъпна цена

28 юни 2019, 5019 прочитания

TBI Bank предлага още по-добри условия по срочни депозити TBI Bank предлага още по-добри условия по срочни депозити

Новата оферта е насочена към спестявания в лева и евро, а лихвата стига до 1.5%

25 юни 2019, 2448 прочитания

24 часа 7 дни
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Моят капитал" Затваряне
Да си инсталираш финансов проблем

Банковите обири вече стават и през смартфона, но как да се предпазим от тях

Още от Капитал
Искам ново и по-хубаво жилище

Преориентирането на търсенето към по-качествени имоти в София води до лек ръст в средните цени

Фасулска работа

За 20 години Милко Младенов създаде една от най-разпознаваемите компании за варива в България "СуиКо"

Новата дългова криза на здравната каса

Институцията плаща със здравни вноски наказателни лихви и адвокатски хонорари

Европа и светът според Макрон

Френският президент е прав за проблемите на ЕС. Но не успява да намери партньори за решаването им

Приемно село

"Резиденция Баба" изпраща на село млади хора, които в продължение на три седмици опознават местните и техните традиции

Филм след филм

Забравени класики и модерно авторско кино на "Киномания" 2019

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10