ДЦК на борсата, какво от това
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

ДЦК на борсата, какво от това

Председателят на съвета на директорите на БФБ Асен Ягодин, зам. финансовият министър Маринела Петрова и подуправителят на БНБ Нина Стоянова дадоха символичен старт на търговията с ДЦК

ДЦК на борсата, какво от това

Държавните облигации ще могат да се търгуват без данъци и такси, но ниската им доходност може да ограничи интереса за покупка на домакинствата

16615 прочитания

Председателят на съвета на директорите на БФБ Асен Ягодин, зам. финансовият министър Маринела Петрова и подуправителят на БНБ Нина Стоянова дадоха символичен старт на търговията с ДЦК

© Надежда Чипева


Повече от 10 години след като държавата спря държавните ценни книжа (ДЦК) за граждани, те отново са достъпни за тях. В случая обаче не става въпрос за познатите тогава целеви ДЦК, а за облигациите, които правителството традиционно емитира за финансиране на бюджетния дефицит и които се купуват от банки, пенсионни, взаимни фондове и други големи инвеститори. Възможността да се докоснат до тях вече имат и физическите лица, след като търговията с тях тръгна на Българската фондова борса от 1 ноември.

Има няколко добри новини около това събитие - увеличават се инвестиционните възможности за домакинствата, качването на регулиран пазар прави инвестицията и печалбата от тях освободена от данъци, до есента на следващата година търговията с тях ще е без такси и комисиони като част от желанието на борсата и пазарните участници да се популяризира търговията с тях. Основната въпросителна е доколко покупката на ДЦК е атрактивна от гледна точка на доходността, която носи - при по-краткосрочните облигации тя е по-ниска от банков депозит, а често и отрицателна, което прави инвестицията в тях малко нерентабилна.

Какво ще се търгува

От 1 ноември на борсата за качени за търговия 20 емисии ДЦК по вътрешния дълг със срочност от 1 до 10 години. Досега държавни облигации можеха да се придобият чрез инвестиционен посредник (такива са и банките), но голямата бариера беше минималната сума за инвестицията - често 100 хил. валутни единици, тъй като обемите на междубанковия пазар са много по-големи - от няколко стотин хиляди до милиони. Сега идва и основната промяна - през борсата ще могат да се купят ДЦК за минимум 1000 валутни единици (левове и евро). Няколко инвестиционни посредника (13) се включиха и в инициативата на Централния депозитар и БФБ - София, да предлагат сделки с тях без такси и комисиони, като това ще е до септември 2018 г.

"Приветстваме допускането за търговия на БФБ - София, на български ДЦК по вътрешния дълг. Всеки нов канал за търговия би следвало да допринесе за по-голяма прозрачност и ефективност на пазара. От тази гледна точка за по-малките непрофесионални инвеститори борсата би било най-удобното и лесно място за търговия, от което да имат достъп да закупят ДЦК по най-справедлива цена", коментира Мартин Търпанов, старши дилър отдел "Финансови пазари" в SG Експресбанк.

Без данъци, моля

Търговията на регулиран пазар прави капиталовата печалба и лихви от ДЦК освободена от данък печалба (10%), докато такъв се дължи, ако сделката е сключена на нерегулиран - междубанков и OTC. Лихвеното плащане по ДЦК също е необлагаемо.

Основният въпрос обаче е дали има смисъл от гледна точка на доходността - последната е функция между лихвата (купона) и цената на облигацията - колкото по-висока е цената, толкова по-ниска е доходността и обратно. Важно е да се знае, че без значение на каква цена е придобита една ДЦК от инвеститора, тя ще бъде изплатена по номинал на падежа, върху него се изчислява и лихвеният купон.

Когато цената на облигация е по-висока от номинала, се казва, че тя се търгува с премия, а когато е под него - с отстъпка. В момента доходът от български ДЦК е много нисък. Причините са няколко - това са най-нискорисковите инвестиции, а държавата емитира относително малко от тях, което прави търсенето им високо от големите инвеститори, а някои от тях като банките ги купуват и заради законови капиталови изисквания.

Депозит или дълг

По данни на "Елана трейдинг" най-високата доходност дават 10-годишните ДЦК - 1.075% годишно (по цени към 25 октомври). Купонът по-тях е 1.95%. Най-висока лихва имат книжата в евро с падеж октомври 2018 г. - 6%, но доходността е отрицателна - 0.363%. Това са облигации, емитирани през 2013 г., затова и лихвата е толкова по-висока, но реално доходността се котира като едногодишни книжа - колкото е и срокът им до падежа.

Преди няколко месеца описахме кое е по-изгодно - инвестиция в ДЦК или депозит (виж материала "Банков депозит или държавни ценни книжа", 24 февруари). Изчисленията показват, че в определени случаи и пазарни стратегии държавният дълг дава възможност за по-висока доходност от депозита. Оказва се, че дългосрочните облигации са по-изгодни от депозита, ако гледаме годишната доходност, и обратно - кратките и средносрочните матуритети не са препоръчителни в момента.

"Едногодишен депозит например носи доход колкото 5-годишна ДЦК", казва Мартин Търпанов и съветва: "Важно е дребните инвеститори да се запознаят добре с инструмента ДЦК и свързаните рискове, преди да инвестират. Трябва да се има предвид, че депозитите в банка до 195 хил. лв са гарантирани от държавата и по своята същност са квази-ДЦК. Ако в момента едногодишните депозити дават доходност около 0-0.10%, то ДЦК с подобна доходност са със срочност около 5 години и лихвеният риск (рискът от понижаване на цените при нарастване на лихвените равнища) е несравнимо по-голям при тях, особено в среда, в която основните централни банки вече вдигат основните лихви (Фед) или възнамеряват да го направят през 2018 г. (ЕЦБ)."

При настоящите нива на доходност покупката на ДЦК би била още по-неизгодна, ако при сделките с тях се дължи и такса за посредника. Но все пак като най-безрискова инвестиция държавната облигация винаги е добър вариант за диверсификация на инвестиционен портфейл.

Повече от 10 години след като държавата спря държавните ценни книжа (ДЦК) за граждани, те отново са достъпни за тях. В случая обаче не става въпрос за познатите тогава целеви ДЦК, а за облигациите, които правителството традиционно емитира за финансиране на бюджетния дефицит и които се купуват от банки, пенсионни, взаимни фондове и други големи инвеститори. Възможността да се докоснат до тях вече имат и физическите лица, след като търговията с тях тръгна на Българската фондова борса от 1 ноември.

Има няколко добри новини около това събитие - увеличават се инвестиционните възможности за домакинствата, качването на регулиран пазар прави инвестицията и печалбата от тях освободена от данъци, до есента на следващата година търговията с тях ще е без такси и комисиони като част от желанието на борсата и пазарните участници да се популяризира търговията с тях. Основната въпросителна е доколко покупката на ДЦК е атрактивна от гледна точка на доходността, която носи - при по-краткосрочните облигации тя е по-ниска от банков депозит, а често и отрицателна, което прави инвестицията в тях малко нерентабилна.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

3 коментара
  • 1
    wnt1433927952433009 avatar :-|
    Радо Желязов

    "Едногодишен депозит например носи доход колкото 5-годишна ДЦК", казва Мартин Търпанов и съветва: "Важно е дребните инвеститори да се запознаят добре с инструмента ДЦК и свързаните рискове, преди да инвестират.

    г-н Търпанов !
    Вие на какъв депозит сте? Ако Ви е сте супер специален клиент и от банките Ви дават доходност, то това не важи за на-останалите. Моят СРОЧЕН депозит е със скромната лихва от 0,1% годишно.
    На второ място, бих помолил да ми разясните рисковете при ДЦК!
    Описаният от Вас риск е хипотетичен и важи в пълна сила и за депозитите.

  • 2
    tcx23305846 avatar :-|
    tcx23305846

    Уважаеми Г-н Желязов,
    И моят депозит е едногодишен с лихва от 0.1% колкото е и приблизително доходността по 5-годишните БГ ДЦК в момента. Основният риск при инвестиране в инструменти с фиксирана доходност е т.нар. лихвен риск. Пример - ако изискуемата от инвеститорите доходност по 5г. ДЦК се повиши от 0.10% на 0.60% то тогава бихте изгубили около 2% от инвестицията си. Измерител на това е т.н. модифицирана дюрация - показва с колко % ще се промени цената на облигацията ако доходността се повиши със 100 б.т....
    До коментар [#1] от "
    Радо Желязов
    ":

  • 3
    meg27310839 avatar :-|
    meg27310839

    Капитал, грешите относно минималната сума за търговия с ДЦК. И досега нямаше проблем физически лица да участват на първичен пазар с несъстезателни поръчки за мин. 50лв., а за състезателни - с мин. 1000 лв. Вижте Наредба №5 -чл.13, ал.5 и ал.6


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност.