Американският фондов пазар в момента се намира в най-дългия бичи пазар в историята си. И логично все по-често се задава въпросът кога ще дойде краят на близо 10-годишния период без регистрирани спадове от над 20%. Първата червена лампичка светна в края на януари, после през лятото, а сега преди седмица, когато само за ден водещите индекси на Уолстрийт изтриха целия плюс за година. Естествено вълната засегна Азия и Европа.
И както и предишните пъти, следващите дни ситуацията бързо се успокои. Но погледнато по-глобално, за страховете има много други причини освен продължителността на възхода. Много от водещите индекси на развитите пазари вече са в корекция – което означава, че са 10% под последните им върхове. За да се навлезе в (по животинския жаргон на Уолстрийт) мечи пазар, този процент трябва да достигне 20. По всичко личи, че и октомври 2018 ще се впише в брокерското клише, че той е прокълнат за борсите. За фаталистите наистина исторически октомври е изпъстрен с черни дни, като се почне от началото на Голямата депресия през 1929 г. и се сдигне до Черния понеделник на 19 октомври 1987 г., когато пазарът пада с 22% за ден. А сега само между 18-и и 24-и S&P500 падна в шест поредни сесии, като приключи последната с 3.10% надолу. Подобна серия имаше и между 4-и и 11-и същия месец.
Защо се случи
Микс от фактори тежи на пазарите в момента – очакванията за забавяне на глобалния растеж, търговската война между САЩ и Китай и налагането на нови мита, вече започналият процес на затягане на монетарната политика и повишението на лихвите. Корпоративният сезон в момента също е в разгара си, като компаниите публикуват своите отчети за третото тримесечие на годината. Някои от тях са доста противоречиви, което допълнително опъва нервите на инвеститорите.
С много голяма тежест на пазарите са акциите на технологичните компании и най-вече от FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google), част от които не успяха да покрият пазарните очаквания с финансовите си резултати за третото тримесечие (вижте повече тук). А именно техните книжа бяха в основата на историческите рекорди през последните години (Apple и Amazon минаха пазарна капитализация от 1 трлн. всяка), докато сега те може да се окажат и основата на сериозния спад. Amazon вече загуби 250 млрд. долара капитализация за 8 седмици и е на ниво 748 млрд. Освен това те заемат и най-голям дял в портфейлите на редица големи институционални инвеститори като взаимни, пенсионни и суверенни фондове.
S&P 500 е загубил 8% само за месец до 30 октомври, което не се беше случвало от финансовата криза през 2009 г. Акциите на FANG (без Apple) са загубили между 13 и 24% за месеца и под последните им върхове, което реално вкарва някои от тях в мечия пазар. От борсите през октомври са изтрити 2.8 трлн. долара, като 600 млрд. от тях се дължат само на капитализцията на FANG, посочва Reuters (виж графиката).
Оправдан ли е спадът
Пазарите и инвеститорите са все по-изнервени напоследък, тъй като индексите в САЩ перманентно достигаха исторически рекорди през тази и предишните години, а и все по-често се говореше за корекция или дори за нов срив и навлизане в мечи пазар. В същото време компютърните модели и програми за управление на портфейли правят спадовете все по-болезнени, тъй като са базирани на сложни алгоритми, елиминиращи човешкия фактор в търсене на максимални печалби и минимизиране на загубите. Това до голяма степен е причина и за новата нормалност – волатилността. Например акциите на Amazon се повишаваха и падаха в няколко поредни дни с между 5 и 7% в края на октомври.
Според анализ на Goldman Sachs, цитиран от Financial Times, през последните дни на октомври сме станали свидетели на свръхреакция на пазарите. Причината е, че реално няма много фундаментални причини за толкова рязко натискане на паник бутона – икономическите данни за САЩ и другите развити държави са добри, корпоративните резултати въпреки някои противоречиви данни също се вписват в очакванията.
Кога ще дойдат мечките
Прогнозите са доста противоречиви. Оптимистите са на мнение, че ръстът на корпоративните печалби и добрите икономически данни ще продължават да дават стимул за ръст на индексите и акциите. И корекцията е само възможност за влизане на нови нива и реализиране на печалби. Това си личи и от активността на т.нар. bargain hunters – инвеститори, които купуват след рязък спад в търсене на добри нива и реализиране на печалба.
Песимистите пък смятат, че бичият пазар е към своя край и че акциите на някои компании вече са твърде надценени и е време цените им да навлязат на меча територия.
Положително настроени са от Goldman Sachs. Oт една страна, банката очаква забавяне на икономическия растеж в САЩ до 1.6% през последното тримесечие на годината спрямо 3.5% през третото, които бяха отчетени в петък. Банката прогнозира и ръст на корпроативните печалби догодина, но с по-бавен темп – 7%, при очакван 19% за тази година. На база на това обаче анализаторите прогнозират ръст на S&P500 със 7.2% до края на годината, което би върнало индекса на нива от началото на месеца, но все още под историческия рекорд, постигнат през септември.
"Разпродажбите идват на фона на силен растеж на американската икономика, а печалбите на компаниите растат за трето поредно тримесечие с над 20% на годишна база. Това означава, че все още имаме добри новини, които са резултат от данъчната реформа и те ще се отразяват в цените на акциите", смята Хауърд Голд, колумнист на Marketwatch. Притеснителното според него е, че някои от най-печелившите акции преди се представят много лошо днес (например от IT сектора). Книжата на компаниите от икономически чувствителните сектори също са разпродавани сериозно – например имотните компании са дълбоко в мечата дупка.
Спадът на цикличните акции донякъде е показателен, че инвеститорите се готвят за икономическо забавяне. А такова очакват почти всички международни финансови институции. Международният валутен фонд вече понижи очакванията си за глобалния растеж с 0.2 п.п. до 3.7% за тази и следващата година. Корекцията надолу е спрямо пролетната прогноза и основа за нея са именно търговските войни и процикличните политики на САЩ по време на растеж. Все повече анализатори са на мнение, че ефектите от това предстои да се превръщат в негативни фактори и да влияят върху пазарите. Другият ключов проблем за пазарите и потреблението може да са лихвите - повишението ще увеличи разходите на домакинствата и компаниите и оттам може да свие потреблението и инвестициите. Пред Fox Business изпълнителният директор на Euro Pacific Capital Питър Шиф коментира, че повишението им ще е главна причина за навлизане в мечи пазар. "И това ще е мечи пазар, който няма да приключи бързо", казва той.
Американският фондов пазар в момента се намира в най-дългия бичи пазар в историята си. И логично все по-често се задава въпросът кога ще дойде краят на близо 10-годишния период без регистрирани спадове от над 20%. Първата червена лампичка светна в края на януари, после през лятото, а сега преди седмица, когато само за ден водещите индекси на Уолстрийт изтриха целия плюс за година. Естествено вълната засегна Азия и Европа.
1 коментар
Според мен световната икономика от 10 години се намира в състояние на "икономически диабет", причинен от остаряване на технологиите /гените на организма/ и лакомията - прекаленото стимулиране на икономиката, довело до прекалено потребление. Държавите лекуват диабета с инсулин /вливане на парична ликвидност/. При това лечение обаче трябва много внимателно да се дозира количеството инсулин /ликвидност/, защото ако бъде инжектирана в системата прекалено голямо количество ликвидност, ще последва състояние на хипогликемия. При лечение с инсулин е неизбежно периодично да се стига до хипоглекемии. Според мен в момента икономическите субекти се подготвят за първата хипогликемия. Ще последва срив в цялата световна икономика, а след това - вливане на нова ликвидност. Много е важно вливането на ликвидност да е съобразена с възможността потреблението да я поеме, защото ако се влее по-голяма ликвидност отколкото потреблението може да поеме, ще последва хипоглекемия.