Стопяващата се доходност
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Стопяващата се доходност

Shutterstock.com

Стопяващата се доходност

Кошмарната за пазарите 2018 г. оказа натиск върху взаимните фондове, но в сектора остават оптимисти

5905 прочитания

Shutterstock.com

© Shutterstock.com


След доста успешните за инвестиционните фондове 2016 и 2017 г. през миналата нещата изглеждат малко по-различно. Ако предходните две години бяха едни от най-добрите в историята на фондовата индустрия и най-печелившите български инвестиционни схеми носеха доходност около 20 и повече процента, то за 2018 г. дори лидерите не успяват да преминат границата от 5%, а много от фондовете са и на минус. След една от най-лошите години за финансовите пазари това не е изненадващо.

Все пак индустрията, подпомогната от почти нулевите лихви по банковите депозити, успя да достигне почти 4 млрд. лв. активи по данни към края на септември - нещо, което се случва за пръв път в историята й. Това обаче до голяма степен се дължи и на чуждестранните инвестиционни фондове, които се предлагат в България – предимно от банки и големи управляващи дружества. Регистрираните схеми в България управляват около 1.5 млрд. лв., а останалите са тези на чуждестранните. Потоците към тях обаче се дължат и на инерцията от доброто представяне през 2016 и 2017 г.

"Факторите за интереса към нас са няколко. От една страна, 2017 г. бе белязана от отлично представяне на пазарите в световен мащаб и липса на големи сътресения. Показаните резултати привлякоха интереса както на съществуващите, така и на нови клиенти. Икономическият растеж и спадът на безработицата в среда на силно покачващи се доходи доведоха до проявление и на връзката между ефекта на богатството и инвестициите във взаимни фондове", коментира за "Капитал" Ивайло Пенев, ръководител "Управление на активи" в "Елана фонд мениджмънт". Към другите фактори за нарасналия интерес и ръста на активите през 2018 г. той добавя и ниските лихви и усилията за популяризиране на индустрията от страна на компаниите в сектора.

"Проникването на взаимните фондове в България е на изключително ниско ниво – активите им възлизат на близо 1.5 млрд. лв. в края на 2018 г., като това е предпоставка за сериозно нарастване на индустрията в дългосрочен план. От друга страна, доходността е основният фактор, който движи решенията за инвестиции конкретно при индивидуалните инвеститори, като така нестабилността на пазарите миналата година, приключила и с немалки спадове, беше пречка за по-осезаеми постъпления във фондовата индустрия през 2018 г.", коментира и Надя Неделчева, ръководител управление на активи в "Карол капитал мениджмънт".

Донеси ми печалба

Данните на Българската асоциация на управляващите дружества, събрани и класирани от "Капитал", показват, че няма фонд, който да е постигнал повече от 5% доходност. В таблиците са посочени само схемите с най-добро представяне, като няма категория, в която да има изцяло топ 10, където всички да са на плюс. За сравнение - най-големият хедж фонд в света - Pure Alpha на Bridgewater Associates, реализира печалба от почти 15% за 2018. Разбира се, сравнението не е съвсем уместно, тъй като те използват доста различни стратегии и инвестират в богат набор от активи и инструменти, за които има ограничения при взаимните фондове.

Освен това доходност от около 3-5% изглежда прилична на фона на спада на пазарите – през миналата година Sofix се понижи с 12%, а широкият американски S&P500 се прости 4.4%. Горната доходност е и над инфлацията през миналата година, която трайно се настани над 3%. Не на последно място инвестицията във взаимен фонд се приема за дългосрочна, така че едногодишен спад не трябва да се приема за фатален. Същото се отнася и за печалбата днес, която не е гарантирана утре или догодина.

При рисковите и балансираните схеми лидери са две схеми, които са близки до групата на "Химимпорт" - "ДФ Тексим България" (+4.49%) и "ДФ Конкорд фонд 1 акции и облигации", който всъщност прави и най-голямата печалба - 4.64%. При нискорисковите фондове лидер е "ДФ Инвест консервативен фонд", което се управлява от дружество на "Интеркапитал маркетс" и няколко физически лица, сред които и Мирослав Севлиевски. При много от тези лидери обаче инвестициите са концентрирани в нисколиквидни позиции, често свързани с интересите на собствениците на управляващите дружества. А това може да изкривява резултатите и носи риск.

А сега накъде

Като цяло очакванията за тази година са умерени, но представители на индустрията очакват негативната инерция от края на миналата година да се запази и през първите месеци на тази (виж мненията). В анкетата на "Капитал" "Десетте акции на 2019 г." анализаторите направиха доста оптимистична прогноза за представянето на българския капиталов пазар през тази година и очакват Sofix да се повиши средно с 15%. Разбира се, предупреждават, че съществуват рискове, които може да преобърнат тази прогноза, както се случи и през 2018 - очакванията бяха за повишение на основния индекс, но той приключи на минус.

МНЕНИЯ

Ивайло Пенев, ръководител "Управление на активи" в "Елана фонд мениджмънт"

Очаквам едноцифрен процентен ръст на активите в България

"Обикновено парите следват представянето с известно закъснение. В тази връзка е вероятно да видим отлив на средства в началото на 2019 г. или насочването им към по-консервативни стратегии от инвеститорите, които са добре запознати с предимствата на индустрията. Доходностите вероятно ще продължат да са под средните си нива в дългосрочен план, но това в никакъв случай не значи изцяло отрицателно представяне. Отвъд инерцията от последните месеци на 2018 г. ще е важно как ще продължи започналото изтегляне на стимулите от водещите централни банки, диалогът или липсата на такъв около търговията между САЩ и Китай и преговорите за Брекзит. Отделно Доналд Тръмп отново показва своя непредсказуем нрав с отказа да подпише закона за осигуряване на финансиране на редица щатски държави агенции, защото не е получил обещаните милиарди за стената на границата с Мексико, и с неочакваното изтегляне на щатските войски от Близкия изток. Накрая добавяме и щипка несигурност относно състоянието на китайската икономика и имаме един коктейл, който не е за инвеститори със слаб стомах. Въпреки всичко казано дотук световната икономика все още е в среда на висока ликвидност, покачващи се доходи и заетост и добри индикатори за икономическа активност. След очакваното от мен трудно начало на 2019 г. с постепенното разплитане на въпросителните пазарът ще достигне ново равновесие при по-висока волатилност. Това би върнало част от инвеститорите и за момента очакванията ни са годината да приключи с нисък едноцифрен процентен ръст на активите под управление в България."

Надя Неделчева, ръководител управление на активи в "Карол капитал мениджмънт"

Към чуждите фондове ще има по-голям интерес

Глобалните пазари бяха под натиск като резултат от нарастващите опасения за глобалния растеж, търговския спор между САЩ и Китай, докато българският пазар въпреки липсата на силна корелация с глобалните пазари по принцип също приключи годината с осезаем спад. Предвид настроенията на пазарите в края на 2018 г. очакваме и тази година да бъде предизвикателна, като волатилността ще продължи да властва в средносрочен план. Не изключваме по-нататъшни спадове през следващите месеци предвид нарастващите опасения за глобалния растеж, които стоят в основата на негативния сентимент сред инвеститорите в момента. Именно поради зависимостта на постъпленията във фондовете от скорошна доходност и отрицателните като цяло резултати през 2018 г. не очаквам осезаеми постъпления в българските фондове в краткосрочен план. От друга страна, фондовете, които са управлявани от чужди управляващи дружества и се предлагат на българския пазар, предлагат по-широк спектър от възможности като региони и като вид активи, като очаквам те да акумулират по-осезаеми ресурси.

След доста успешните за инвестиционните фондове 2016 и 2017 г. през миналата нещата изглеждат малко по-различно. Ако предходните две години бяха едни от най-добрите в историята на фондовата индустрия и най-печелившите български инвестиционни схеми носеха доходност около 20 и повече процента, то за 2018 г. дори лидерите не успяват да преминат границата от 5%, а много от фондовете са и на минус. След една от най-лошите години за финансовите пазари това не е изненадващо.

Все пак индустрията, подпомогната от почти нулевите лихви по банковите депозити, успя да достигне почти 4 млрд. лв. активи по данни към края на септември - нещо, което се случва за пръв път в историята й. Това обаче до голяма степен се дължи и на чуждестранните инвестиционни фондове, които се предлагат в България – предимно от банки и големи управляващи дружества. Регистрираните схеми в България управляват около 1.5 млрд. лв., а останалите са тези на чуждестранните. Потоците към тях обаче се дължат и на инерцията от доброто представяне през 2016 и 2017 г.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

1 коментар
  • 1
    longanlon avatar :-|
    Longanlon

    Много интересно защо единственото чуждестранно сравнение за доходността на българските взаимни фондове, което присъства в статията, е с хедж фонд...


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK