Златото започна силно годината, но не разсея страховете на инвеститорите
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Златото започна силно годината, но не разсея страховете на инвеститорите

Златото започна силно годината, но не разсея страховете на инвеститорите

Лихвената политика в САЩ едва ли ще повлияе на цените на благородния метал

4556 прочитания

© ARND WIEGMANN


Първата седмица на 2016 г. беше силна и успешна за златото, след като капиталовите пазари отвориха и затвориха на червено. Благородният метал приключи на цена от 1100 долара за унция, което е ръст от 4.7% спрямо края на 2015 г., когато беше 1060 долара. По този начин златото стопи 50% от загубите си спрямо долара, които се равняваха на 10% за изминалата тежка 2015 г. Ако разгледаме цената в евро, ще забележим, че ситуацията не е много по- различна от преди година.

Първият LBMA АМ Fix (цена, постигната на аукциона ICE Benchmark Administration) за 2015 г. е бил 983.351 евро за унция, а през 2016 г. е 982.299. В момента унцията се котира за 1010 евро. Това не е учудващо, имайки предвид стремежа на ЕЦБ да бори дефлационните процеси в еврозоната с разхлабена парична политика, натискаща двойката EUR/USD надолу.

Така на този етап златото успява да съхрани стойност за домакинствата и инвеститорите в еврозоната. В исторически аспект януари е традиционно силен месец за златото, като средно за периода 2000 - 2015 г. цената в долари е печелила 2.5%.

Инвеститорите остават скептични

Силният старт надали може да разсее мрачните настроения на множеството инвеститори и спекуланти спрямо ценния метал. От последния COT (Commitments of Traders) отчет на CFTC (US Commodity Futures Trading Commission) може да се видят почти рекордните 168 178 контракта къси позиции на спекулантите на COMEX. Имайки предвид, че един контракт представлява 100 унции злато, има заети къси позиции за близо 540 тона, или при цена от 1100 долара за унция 18.5 млрд. долара.

Поставяйки това число в перспектива, то представлява 80% от търсенето с цел инвестиция за първите три тримесечия на 2015 г. според WGC(World Gold Council), или 684 тона. С други думи, ако цената изненада участниците на COMEX и тръгне нагоре, ще предизвика затваряне на позиции (short covering), представляващи сериозна част от годишното търсене на злато с цел инвестиция.

Поддържащият маржин на COMEX може да достигне до х28.5, или за 1 контракт, струващ 110 000 долара, са ви нужни 3860 долара собствени средства. Дори да приемем, че множеството участници са достатъчно мъдри да не оперират с такива маржин нива, сами по себе си тези 540 тона представляват сериозен залог, имайки предвид, че в основата му стои тезата, че вдигането на краткосрочните лихви от страна на Федералния резерв и затягането на паричната политика ще изпратят златото на все по-ниски нива. Най-малко два са подводните камъни в случая.

Кое може да обърка залозите

Първо, немалка е вероятността настоящото затягане на паричната политика вече да е калкулирано в борсовата цена. Все пак на пазара оперират участници, които спекулират с това какво ще се случи в бъдеще и техните действия отразяват визията им за това бъдеще. 2015 г. беше катастрофа от гледна точка на доходността на ценния метал в долари, равносметката е -10% и все пак би било разумно да се отчете фактът, че до голяма степен резултатът се дължи на това, че през цялата година пазарът очакваше Фед да затегне политиката. Първата стъпка е вече направена, но остава да видим дали темпото на вдигане на лихвата ще отговори на очакванията.

Второ, от историческа гледна точка няма връзка между цената на златото и периоди на вдигане на лихвите. Федералният резерв таргетира краткосрочните лихви на междубанковия пазар от 1982 г. насам. Преди това цел са били паричните агрегати (М1, М2, М3), които се оказват прекалено волатилни в края на 70-те и Фед се отказва от тях, като преминава към управление, а по-късно и комуникация (началото на 90-те) на лихвените проценти.

Влияние на лихвите върху цената

В таблицата по-долу са представени 11 периода, в които Фед предприема затягане на паричната политика. Периодите от 1 до 5 са отпреди 1982 г. и са произволно избрани, тези от 9 до 11 са в период, в който Фед официално комуникира вдигане на лихвите, а оранжевият от 6 до 8 са произволно избрани периоди, в които Фед таргетира лихвите, но е нямал добре развита комуникация за обявяване на паричната си политика.

Средно за 11-те периода златото е спечелило 33%, като през последния период на затягане по времето на Алън Грийнспан ръстът е 58%. Също така прави впечатление, че златото печели най-много в периоди на затягане, предшествани от трайни периоди на спад в цената на метала. Ако има индикатори, които да вещаят спад в цената на златото, вдигането на лихвите определено не е сред първите в класацията. Това, че златото е актив с нулева доходност и разходи по съхранението (ако го притежавате физически), който не може да се конкурира с другите активи във времена на вдигане на лихвата, е разсъждение, което храни негативния сантимент към метала. Времето на получаване на паричните потоци е елемент от решението за инвестиция.

Десетилетия наред инвеститорите купуват злато по същата причина, поради която купуват акции и облигации и ред други активи. Те искат да купят евтино, за да могат по-късно, когато търсенето нарасне, да продадат скъпо и така да реализират печалба.

----

Материалът не е препоръка за взимане на инвестиционно решение

Първата седмица на 2016 г. беше силна и успешна за златото, след като капиталовите пазари отвориха и затвориха на червено. Благородният метал приключи на цена от 1100 долара за унция, което е ръст от 4.7% спрямо края на 2015 г., когато беше 1060 долара. По този начин златото стопи 50% от загубите си спрямо долара, които се равняваха на 10% за изминалата тежка 2015 г. Ако разгледаме цената в евро, ще забележим, че ситуацията не е много по- различна от преди година.

Първият LBMA АМ Fix (цена, постигната на аукциона ICE Benchmark Administration) за 2015 г. е бил 983.351 евро за унция, а през 2016 г. е 982.299. В момента унцията се котира за 1010 евро. Това не е учудващо, имайки предвид стремежа на ЕЦБ да бори дефлационните процеси в еврозоната с разхлабена парична политика, натискаща двойката EUR/USD надолу.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност.