Инвеститорите активисти стават все по-дейни
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Инвеститорите активисти стават все по-дейни

Според Доменик Бранкати (вляво), главен оперативен директор на Georgeson за Европа, за по-сериозен активизъм в България може да се говори едва когато мажоритарните собственици се изтеглят или намалят дела си в компаниите и прехвърлят управленските функции на трети лица

Инвеститорите активисти стават все по-дейни

Недостатъчна доходност за акционерите и липса на прозрачност са основни причини за действията им

2760 прочитания

Според Доменик Бранкати (вляво), главен оперативен директор на Georgeson за Европа, за по-сериозен активизъм в България може да се говори едва когато мажоритарните собственици се изтеглят или намалят дела си в компаниите и прехвърлят управленските функции на трети лица

© ГЕОРГИ КОЖУХАРОВ


Инвеститорите активисти стават все по-популярни в световен мащаб, а компаниите, които са тяхна цел, се увеличават. От началото на 2010 г. до края на миналата година броят им е нараснал над 3 пъти, стана ясно на семинар на Асоциацията на директорите за връзка с инвеститорите в България. През 2015 г. броят на засегнатите дружества е бил 609 в световен мащаб, а от началото на тази година случаите са 323, като се очаква тенденцията на годишни ръстове да продължи и занапред. За съжаление България отново е далеч от глобалните тенденции.

Защо активизъм?

Активизмът е един от начините за инвеститорите да повишат доходността от инвестициите си, като подобрят дейността на компанията, в която вече имат дял. Това повишава прозрачността и защитата на миноритарните акционери, а оттам цената на акциите им и позволява реализирането на капиталова печалба.

Карл Айкън например, един от емблематичните активисти на нашето време, натрупва състояние от миноритарния си престой, често съпроводен с борба с мениджмънта. Инвестицията му в Dell например, която завърши с оттегляне на компанията от борсата, накара Майкъл Дел да възкликне пред служителите си: "Чудесно е да съм тук и да не ми се налага да ви представям Карл Айкън."

Финансовото състояние на компаниите, и най-вече структурата на активите в последните години са една от основните причини за възхода на активизма в световен мащаб. Главната му цел е отключването на скрития потенциал на дружеството и постигане на по-голяма възвращаемост за акционерите.

Големите компании с множество активи като Yahoo се явяват основна цел. Canyon Capital, хедж фонд, притежаващ 1.1% от акциите на компанията, настоя мениджмънтът да обособи в отделна компания азиатските ѝ активи. Целта беше по-бързата и лесна продажба и съответно излизане на Canyon от дружеството.

Проблем за компаниите се явява и политиката на мениджмънта. Наскоро на борда на германската фармацевтична компания Stada бяха поставени искания от Activе Ownership Capital да добави 5 нови членове в надзорния съвет на компанията.

Целта на активиста, който притежава около 7% от капитала на дружеството, е да подобри компетентността на мениджмънта, но и да промени структурата на акционерния капитал, като конвертира привилегированите акции на компанията в обикновени, като отвори компанията за придобиване.

През настоящата година именно активизмът в посока управлението на дружеството е бил водещ, съставяйки 57% от случаите. Искания, водещи до отварянето на компанията за сливане и придобиване, се отправят в 18% от случаите, а в 13% повод за активизъм е била структурата на активите и пасивите.

Кой е най-засегнат?

Най-интензивна е дейността на активистите във Великобритания, където за миналата година 26 компании са станали цел на външни инвеститори или на вътрешни конфликти между акционерите и мениджмънта.

Според Доменик Бранкати, главен оперативен директор на Georgeson за Европа, в основата стои благоприятното законодателство и формата на собственост на публичните компании. Освен по-ниската концентрация на мажоритарни собственици дружествата са длъжни пред закона да предоставят пълния списък с акционерите си и техния дял в компанията, което улеснява задачата на активистите. Други основни дестинации в Европа за този вид инвеститори остават Швейцария, Норвегия, Германия и Франция.

Бранкати определя като слабо засегнат активизма сред инвеститорите в България. Законодателството е благоприятно за активизъм, давайки правото на акционерите с 5% и повече да включват въпроси за обсъждане и гласуване на общото събрание на акционерите.

Основен проблем обаче се явява концентрацията на собственост в публичните компании, които често имат мажоритарен собственик, който притежава над 50% от капитала. Също така ниската ликвидност в голяма степен затруднява придобиването на 5% дори и от дружества с повече акционери.

Все пак историята помни случаи на активизъм. Пенсионните фондове следят внимателно представянето на дружествата, в които са акционери. Преди години "Доверие" намали бонуса на мениджърите на "Енемона", година след финансовата криза.

През февруари тази година миноритарни акционери се опитаха да сменят ръководството на "Фонд имоти". Цел на активистите беше разваляне на сделка за продажбата на сграда, случила се без тяхно съгласие. Кампанията премина без успех заради липсата на кворум на общото събрание.

Елементи на активизъм могат да бъдат намерени и в престоя на Едоардо Миролио в "Булгартабак холдинг". Чрез своя компания бизнесменът притежаваше 7.22% от капитала на дружеството, като през 2014 г. поде кампания за изплащане на дивидент от неразпределената печалба, която по това време възлизаше на 81 млн. лв.

Според Бранкати за по-сериозен активизъм може да се говори едва когато мажоритарните собственици се изтеглят или намалят дела си в компаниите и прехвърлят управленските функции на трети, независими, лица. В България в повечето случаи мажоритарният собственик е и изпълнителен директор, често в надзорните органи са и свързани с него лица, което блокира още в зародиш всичко опити за активизъм.

Инвеститорите активисти стават все по-популярни в световен мащаб, а компаниите, които са тяхна цел, се увеличават. От началото на 2010 г. до края на миналата година броят им е нараснал над 3 пъти, стана ясно на семинар на Асоциацията на директорите за връзка с инвеститорите в България. През 2015 г. броят на засегнатите дружества е бил 609 в световен мащаб, а от началото на тази година случаите са 323, като се очаква тенденцията на годишни ръстове да продължи и занапред. За съжаление България отново е далеч от глобалните тенденции.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове

0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност.