Политиката на ЕЦБ стимулира увеличаването на корпоративния дълг

Програмата за изкупуване на корпоративни облигации на Европейската централна банка (ЕЦБ) предизвиква толкова силен ефект на кредитните пазари, че някои инвестиционни банки и големи компании емитират нов дълг специално за да бъде изкупен от ЕЦБ, пише Wall Street Journal.

Неконвенционални политики

Според изданието в два случая ЕЦБ е купувала облигации директно от компаниите чрез т.нар. частно предлагане, при което книжата не минават формално през публичен търг. Това е показателно за бързината, с която банки и корпорации се адаптират към все по-неконвенционалните политики на централната банка.

В годините след глобалната финансова криза мащабното изкупуване на държавни ценни книжа се превърна в обичайна практика. В последно време централните банки преминаха към въвеждане на негативни лихвени нива и изкупуване на корпоративни облигации. Така на практика централните банки приканват частния сектор да генерира нови дългове, за да могат да продължат да наливат пари във финансовата система.

ЕЦБ не дава директни инструкции за емитиране на облигации, но представя списък на типовете книжа, които би желала да изкупи. В края на миналата година японската централна банка заяви, че ще започне да купува борсово търгувани фондове, включващи акции на определен тип компании. Така на практика Токио даде на пазара насоки за създаване на повече такива фондове.

Политиката на централните банки позволява на правителства и компании да се финансират срещу изключително ниски лихви. Критиците обаче изтъкват, че тези екстремни политики изяждат възвращаемостта на други инвеститори като пенсионните фондове и създават потенциален финансов балон от надценен дълг.

ЕЦБ започна своята програма за "количествено облекчаване" през миналата година, което е много по-късно от централните банки в САЩ, Великобритания и Япония. Мащабът на покупките обаче е толкова голям, че наличните на пазара ДЦК от страни на еврозоната се оказва недостатъчен. През март ЕЦБ увеличи обема на месечни покупки до 80 млрд. и изненада пазарите, като обяви, че ще започне да изкупува и корпоративни облигации.

Корпоративни облигации

Покупките на корпоративен дълг започнаха в началото на юли и към 12 август ЕЦБ вече е изкупила такива облигации за над 16 млрд. евро. Голямата част са вече емитирани облигации, търгуващи се на вторичния пазар, но банката е инвестирала и в нов корпоративен дълг. Според данните на Dealogic Morgan Stanley е управлявала две частни предлагания на дълг, купени от ЕЦБ. Пред WSJ говорителят на централната банка е заявил, че институцията не участва в определяне на характеристиките на книжата, предлагани чрез тези частни продажби.

ЕЦБ осъществява покупките на облигации чрез националните банки на еврозоната, които функционират като нейни клонове. Частните изкупувания са били извършени през централната банка на Испания, която е купила облигации за 500 млн. евро на петролната компания Repsol и книжа за още 200 млн евро на енергийния оператор Iberdrola.

Анализаторите изтъкват, че програмата за изкупуване на корпоративни облигации вероятно тепърва ще се разраства. Основен фактор за това са намаляващите подходящи ДЦК. ЕЦБ може да купува ценни книжа само когато доходността им е над лихвата й по депозитите, която в момента е на ниво от минус 0.4%. Това изключва голяма част от ДЦК на страни като Германия.