Следвай пазара
Абонирайте се за Капитал

Всеки петък икономически анализ и коментар на текущите събития от седмицата.
Съдържанието е организирано в три области, за които Капитал е полезен:

K1 Средата (политическа, макроикономическа регулаторна правна)
K2 Бизнесът (пазари, продукти, конкуренция, мениджмънт)
K3 Моят капитал (лични финанси, свободно време, образование, извън бизнеса).

Абонирайте се за Капитал

Следвай пазара

"Очаквам активите на фонда да достигнат 100 млн. лв. с привличане на нови институционални инвеститори. Планираме листване и на чужда борса", казва Николай Василев, основен акционер в "Експат груп"

Следвай пазара

Първият български ETF връща модата на индексните фондове

4548 прочитания

"Очаквам активите на фонда да достигнат 100 млн. лв. с привличане на нови институционални инвеститори. Планираме листване и на чужда борса", казва Николай Василев, основен акционер в "Експат груп"

© Велко Ангелов


"Ако не можеш да биеш пазара, следвай го", казва Джон Богъл през 1975 г., годината, в която създава първия фонд в света, копиращ структура на индекс - S&P500 в САЩ. И макар това да е бил обикновен взаимен фонд, той дава началото за развитие на куп други продукти, базирани на индекси, сред които са и много от борсово търгуваните фондове (ETF), появили се в началото на 90-те години на миналия век.

До преди няколко години предлагането на такива беше екзотика за българския капиталов пазар. С развитие на електронните платформи те станаха достъпни, а от два месеца на борсата се търгува и първият чисто български - Expat Bulgaria Sofix UCITS ETF. Създател е групата на "Експат капитал", в която основен акционер е Николай Василев - бивш министър на транспорта при управлението на НДСВ и на държавната администрация при тройната коалиция.

Какво представлява

ETF e инвестиционен фонд, който набира средства на първичен пазар и ги инвестира в конкретен актив – злато, петрол, акции, облигации, индекс или други финансови инструменти. Целта му е доходността да следва тази на базовия актив. Акциите на ETF се търгуват на регулиран пазар – фондова борса. Това, което ги прави силно популярни през последните години, са висока ликвидност, проста, ясна и прозрачна структура на портфейла и относително ниски такси заради пасивната стратегия. Именно последните критерии и вторичната търговия на ETF на борсата ги отличават от взаимните фондове.

В България Expat Bulgaria Sofix ETF е базиран върху най-стария индекс Sofix, който включва 15 от най-големите и ликвидни публични компании. Само за два месеца той успя да набере над 24 млн. лв. активи, като най-голямата част дойдоха от четири пенсионни дружества. Стартирането на фонда стои и зад голяма част от ръста на борсата през последните месец-два, тъй като набраните средства директно се инвестират в акциите, върху които е базиран, което повиши и цените им. Идеята на този тип фондове е, че вместо да структурираш собствен портфейл с 15 акции (а какво да кажем за повече от 100), е по-добре директно да купиш акция от такъв, което ще спести разходи и време за управление.

Исторически данните показват, че в дългосрочен план доходността на пазара в повечето случаи побеждава стратегиите за управление на портфейли. Така идеята е, че за непрофесионалния инвеститор (и не само) е по-лесно и изгодно да купи пазара, през индексен фонд, отколкото отделни компании в него. За последните три години (ноември 2013 – ноември 2016 г.) например Sofix е реализирал 17% доходност, а четири от най-големите компании в него са съответно две на плюс 27.8% и 6%, а две на минус 16% и 23% за същия период.

Засега историята на фонда е прекалено кратка, за да се правят изводи, но откакто е на борсата, кривата на цените на акциите му следват тази на стойностите на Sofix, като доходността и при двата инструмента е около 7-9% (виж графиката).

Фондът няма да разпределя дивиденти от тези, които раздават компаниите в портфейла му. Вместо това те ще бъдат реинвестирани отново в техни акции. Решението донякъде е логично, тъй като ще спести разходи и административни процедури. Капиталовите печалби от борсово търгувания фонд пък са освободени от данък печалба.

Как да си купя - първо за големите, после за малките

Обикновено борсово търгуваните фондове набират средства на първичен пазар. Той обаче е запазен за институционални и големи индивидуални инвеститори – пенсионни и взаимни фондове, застрахователи, посредници и професионални клиенти. Такъв е и случаят с фонда на "Експат", като минималната инвестиция е 100 хил. дяла по емисионна цена за деня (в момента е малко над 1 лв.). Продажбата става в офисите на управляващото дружество, като таксите тук са 2% върху сделката. Освен това управляващото дружество си начислява и годишна такса за управление от 1% от стойността на активите. Целта на създателите на фонда е тези проценти да спаднат до 0.2 – 0.5 с нарастване на средствата в него.

Вторичният пазар е за дребните инвеститори – те могат да купят акции на фонда през БФБ - София, чрез инвестиционен посредник. Такси не се дължат, с изключение на тази за посредника. Инвеститор, който е закупил акции през борсата не може да ги продаде в управляващото дружество, освен ако не отговаря на определени изисквания или има договор с управляващото дружество. Така възможностите за арбитраж са ограничени.

Другите индексни фондове в България

Expat Bulgaria Sofix ETF е първият борсово търгуван фонд в България, но не е първият, базиран на индекс. Преди него това направиха два договорни (взаимни) фонда - "Алфа Sofix индекс" и "Златен лев Индекс 30", който е базиран на BG TotalReturn30 (BG TR30). Техни акции обаче не се търгуват на борсата, а се предлагат и изкупуват на гише, като не ползват маркет мейкъри. Доходността им също следва тази на базовия им актив.

Маркет... какво?

Ликвидността често е считана за основен проблем на българския капиталов пазар. Борсово търгуваните фондове залагат и на това - притежателят на техни дялове да може да ги продадат във всеки един момент. За целта ликвидността се поддържа от маркет мейкъри – Expat ETF работи с три български инвестиционни посредника (Бенчмарк, "Елана" и ПФБК). Тяхната роля е ключова за съществуването на фонда, осигуряване на ликвидност и цена - те поддържат постоянни котировки купува-продава с минимални суми 2500 лв. Маркет мейкърът е важен и за това да не се получават големи разминавания в цените между първичния и вторичния пазар.

Освен това фондът поддържа и определено количество ликвидни средства (поне 5%), с които може да посреща обратното изкупуване на първичния пазар.

Има ли пазар, има и риск

Като всеки финансов актив и борсово търгуваният фонд носи риск – в случая това е пазарният при Sofix. Expat Bulgaria Sofix ETF e високорисков фонд, тъй като инвестира в акции, т.е. инвестицията в него може да донесе както печалба, така и загуба. Дейността му е регулирана от Комисията за финансов надзор, която е одобрила и неговия проспект, но вложенията в него не са гарантирани, както банковите депозити.

От управляващото дружество също така предупреждават, че доходността на ETF-a може да се отклонява в известна степен от тази на Sofix заради направените разходи по управление. Освен това при покупка през борсата инвеститорът може да закупи акция на фонда, която е по-висока от нетната стойност на активите, и да продаде при по-ниска от нея.

Съществува и друг риск - хипотетично при силен или продължителен спад на пазара много вложители на първичен пазар могат да решат да изтеглят средствaта си, което да накара упрaвляващото дружество да разпродава акции, за да осигури кеш, с който да изкупи дяловете. Това може да доведе до спираловиден ефект и спад на борсата и от там и на доходността му.

Към момента оценките на пазарните участници за дебюта на фонда на Expat са положителни. Освен че донесе така чаканото раздвижване на пазара, той загатна и за завръщане на доверието в него. А и е още една възможност за алтернативна инвестиция.

"Ако не можеш да биеш пазара, следвай го", казва Джон Богъл през 1975 г., годината, в която създава първия фонд в света, копиращ структура на индекс - S&P500 в САЩ. И макар това да е бил обикновен взаимен фонд, той дава началото за развитие на куп други продукти, базирани на индекси, сред които са и много от борсово търгуваните фондове (ETF), появили се в началото на 90-те години на миналия век.

До преди няколко години предлагането на такива беше екзотика за българския капиталов пазар. С развитие на електронните платформи те станаха достъпни, а от два месеца на борсата се търгува и първият чисто български - Expat Bulgaria Sofix UCITS ETF. Създател е групата на "Експат капитал", в която основен акционер е Николай Василев - бивш министър на транспорта при управлението на НДСВ и на държавната администрация при тройната коалиция.


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.
Влезте в профила си
Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.
Вижте абонаментните планове


Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал

Дилемата на спестяващия

Дилемата на спестяващия

С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. OK