С използването на сайта вие приемате, че използваме „бисквитки" за подобряване на преживяването, персонализиране на съдържанието и рекламите, и анализиране на трафика. Вижте нашата политика за бисквитките и декларацията за поверителност. ОK
22 яну 2020, 11:45, 4882 прочитания

Забавяне на глобалната икономика – какво да следят инвеститорите в акции

Мечият пазар ще настъпи, когато на хоризонта има рецесия, но засега тя не се вижда

  • LinkedIn
  • Twitter
  • Email
  • Качествената журналистика е въпрос на принципи, професионализъм, но и средства. Ако искате да подкрепите стандартите на "Капитал", може да го направите тук. Благодарим.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg
Политиката на Фед от 2016 г. насам доведе до изпреварване на ръста на цените на акциите спрямо финансовите резултати, които самите компании регистрират.
Световната икономика е в период на слабост. Това не може да се определи като криза, но тенденцията все още остава негативна, въпреки че не личи в представянето на финансовите активи през последната година. Както и в портфейлите на инвеститорите в акции. Централните банки осигуряват достатъчно ликвидност за финансовата система, като немалка част от тези капитали директно стимулират спекулациите в акции в очакване на година на висока доходност. Настроенията на инвеститорите преди подписването на търговското споразумение между САЩ и Китай бяха изключително позитивни.

Как изглежда глобалната икономика в началото на 2020?


Растежът в САЩ се охлади до най-ниското си ниво от началото на 2017 г. досега и вече е 2%. Но по-важното е, че тенденцията на забавяне през последните две години не показва признаци на прекъсване. Икономиката на еврозоната е в най-слабия си период от 2014 г. насам и през последните 12 месеца също не показва никакви признаци на активизиране спрямо годишния си темп на растеж от 1%. Китай продължава да забавя растежа си и вече е 6% на годишна база.

Стимулите, които правителствата и централните банки прилагат, не водят дори до краткосрочно ускоряване на растежа. Слабите стойности не означава непременно задаваща се рецесия. Проблемите идват от индустрията. В Европа свиването на промишлеността продължава вече повече от година, докато в САЩ се отчита намаление на производството едва от няколко месеца. Забавянето обаче е следствие на търговската война на Тръмп. За разлика от 2015 г., когато рецесията в индустрията в САЩ се дължеше на петролния сектор, сега тя идва от автомобилната промишленост и постепенно се прехвърля към останалите индустрии. За разлика от 2012 г. и 2015 г., когато първо имахме гръцката криза, а после индустриалната рецесия в САЩ, този път и двата икономически колоса - Европа и Америка, изживяват едновременно намаление на производството.

Търговската война на Тръмп е поводът за глобалното свиване в индустрията. Но причината е друга – задлъжнялостта на потребителите и изоставането на доходите спрямо ръста на цените.



Митническата политика стана катализатор на ефектите от един друг фундаментален проблем. Става дума за лихвите на централните банки, които са в основата на свръхпроизводство, ниски цени на продукцията и до реализиране на неефективни проекти. Един пример е огромният брой на компании със загуби, които излизат на борсите.

Добрата новина за глобалната икономика е, че потребителските разходи не са лоша новина. Продажбите на дребно растат с 3% и 2% съответно в САЩ и еврозоната, докато през последната година в Китай се забелязва стабилизиране на растежа на нива около 7%. Тези числа са над средното за икономиката и недвусмислено показват, че потреблението дърпа растежа нагоре. И поне през първата половина на годината няма да има фактори, които да доведат до срив в продажбите на дребно. Не трябва да се очакват и чудеса, защото реалните доходи се покачват слабо. През това време трябва да станем свидетели и на предизборната панацея на администрацията на Тръмп под формата на данъчни облекчения.

Корпоративните печалби изостават от еуфорията на инвеститорите в акции

Икономиката има своите слаби и силни страни. Те се отразяват и върху компаниите, като анализаторите на Уолстрийт намалиха прогнозите си и оттам новините се оказват все по-добри от очакванията. Но не може да се говори за рецесия на печалбите, а само за стагнация.

Графиката показва процентното изменение на S&P 500 и печалбите в индекса с база началото на 2006 г. Очевидно е, че политиката на Федералния резерв от 2016 г. насам доведе до изпреварване на ръста на цените на акциите спрямо финансовите резултати, които самите компании регистрират. Тази разлика става все по-голяма и печалбите на компаниите трябва да скочат с 25% тази година, за да се изчисти разминаването. Подобно развитие на събитията е възможно, поне такива са прогнозите за ръста на печалбите. Но колко вероятен е 25% ръст на финансовите резултати при все още продължаваща индустриална рецесия? За по-малко от 40 компании в индекса S&P 500 се очаква такъв растеж на печалбите през 2020 г. и само 9 от тях имат пазарна капитализация над 100 млрд. долара. Няма да видим бързо сближаване на двете линии на графиката без краткосрочни корекции на индекса и съществено забавяне на темповете на растеж на годишна база. Това всъщност е позитивният сценарий за пазара, при който 10-процентови корекции ограничават годишното нарастване на индексите в рамките на 5%, докато печалбите догонят ръста на цените.

Съществува още и вероятността от натрупване на още по-голяма разлика между цените на акциите и фундамента на пазара. Примери за това има както на цикличния връх на пазара (2000 г.), така и в средата на икономически подем (1987 г.).

Колко е опасно за инвеститорите в акции? Да обобщим казаното дотук:
  • Глобалната икономика отслабва и не показва признаци на подобрение, а ръстът на пазарите се дължи на ликвидността на централните банки и на изключително позитивните очаквания.
  • Оценката на акциите е висока, но това не притеснява инвеститорите.
  • Поради това покупките на акции трябва да стават на етапи и най-добре да се изчаква всеки по-забележим спад, преди да се инвестира.
  • Техническата картина показва значителни краткосрочни рискове. Индексите са значително над 200-дневните си пълзящи средни. NASDAQ 100 е 12% над средната, а S&P 500 e 9% отгоре. Това е следствие на силния тренд от октомври досега и е предпоставка за корекция в началото на годината. Разликата е голяма, като всяка корекция през последното десетилетие при подобно разминаване е водела до силно движение надолу и до слизане на индексите до 200-дневните пълзящи средни.
  • Мечият пазар ще настъпи, когато на хоризонта има рецесия. Засега още е рано да се предсказва подобно развитие на събитията, но сигналите за икономическо забавяне са много. Федералният резерв и администрацията на Тръмп ще положат усилия да доведат до растеж на Уолстрийт през годината въпреки тях.
* Авторът е главен инвестиционен консултант в "Елана трейдинг"
  • Facebook
  • Twitter
  • Зарче
  • Email
  • Ако този материал Ви е харесал или желаете да изразите съпричастност с конкретната тема или кауза, можете да ни подкрепите с малко финансово дарение.

    Дарение
    Плащането се осъществява чрез ePay.bg

Прочетете и това

Dow Jones изживя най-лошия си ден от 2008 г. насам Dow Jones изживя най-лошия си ден от 2008 г. насам

Борсите продължават да потъват заради коронавируса

28 фев 2020, 1656 прочитания

Коронавирусът изтри 3 трлн. долара от борсите само за дни 3 Коронавирусът изтри 3 трлн. долара от борсите само за дни

Доходността на 10-годишните облигации на САЩ е на историческо дъно, което отразява страховете на инвеститорите

27 фев 2020, 2600 прочитания

24 часа 7 дни

28 фев 2020, 14345 прочитания

28 фев 2020, 4789 прочитания

28 фев 2020, 2796 прочитания

28 фев 2020, 2443 прочитания

28 фев 2020, 2022 прочитания

Всички новини
 
Капитал

Абонирайте се и получавате повече

Капитал
  • Допълнителни издания
  • Остъпки за участие в събития
  • Ваучер за реклама
Още от "Пазари" Затваряне
"Булгартрансгаз" обяви поръчка за тръби за газифициране на Средногорието

Заедно с разклоненията до Свищов и Разлог проектът се съфинансира от фонд "Козлодуй"

Още от Капитал
"Белите" петна на София

Главният архитект посочи 684 ха свободни терени в София в потвърждение на идеята си за компактно развитие на столицата

Сбогом, Lafka

Очакването на пазара е веригата да заработи като място за продажба на продуктите на държавния тотализатор

Борсовата оферта на Eleven

Анализатори смятат, че ще има интерес към акциите на "Илевън кепитъл", но и посочват някои особености заради специфичната й дейност

"Уча.се" с лекота

Дарин Маджаров започва с любителски безплатни видеоуроци, днес регистрираните в платформата потребители са над 650 000

Книга: Лив Стрьомквист - "Плодът на познанието"

Вместо да ремонтира стари йерархии, комиксът отваря място за варианти, в които да няма унижени и изключени

Кино: "Котка в стената"

Изчезващата милост към другия

X Остават ви 0 свободни статии
0 / 10