Инвеститорите активисти позеленяват и посивяват

Reuters

Инвеститорите активисти позеленяват и посивяват

Engine No.1 представя новата порода "досадници"

The Economist
3383 прочитания

Reuters

© Reuters


Инвеститорите активисти имат няколко заплашителни търговски инструменти. На първо място е телефонното обаждане, с което известяват шефа, че в книгата на акционерите вече има нови записани. След това има слайд презентация, изброяваща всички недостатъци, за които се предполага, че шефът е отговорен. Понякога езикът на тялото, когато хищникът и плячката се срещат за първи път, може да бъде най-обезпокоителният.

През 2015 г., когато Trian Partners, един от най-големите активистки фондове, купува акции за 2.5 млрд. долара в американския конгломерат GE, неговите основатели Нелсън Пелц и Ед Гардън носят костюми по поръчка - с маратонки - на първата си среща с Джеф Имелт, тогавашния шеф на GE. "Тази нотка на неформалност увеличи тяхната сила", пишат двама репортери на Wall Street Journal в наскоро излязлата книга Lights Out. "Сред изящното изкуство, изложено в централата на GE, маратонките напомняха за техния суверенитет."

Лесно е човек да се отнася цинично към такива изчислени прояви на мощ. Някои осмиват акционерите активисти и го виждат като игра на дим и огледала, в която хедж фондове шумно призовават ръководителите да направят това, което и без това ще направят, а ръководителите използват активистите като инструмент за прикритие за непопулярни мерки като продажби на активи и съкращаване на работни места.

Това е твърде несправедливо. Вярно е, че не всички кампании работят, но често малко строгост помага да се разклатят мързеливите ръководни органи и да се гарантира, че паричните потоци се изразходват по-добре. Въпреки че пандемията от COVID-19 е намалила броя на активистките кампании, две големи световни тенденции гарантират, че те ще се възстановят. Единият е ръстът на индексните фондове. Такива пасивни инвестиции могат да отърват мениджърите от отговорността за лошо представяне; корпоративните активисти помагат това да бъде коригирано. Второто е изменението на климата, което принуждава компаниите да преосмислят дългосрочните си стратегии с потенциално огромни последици за възвръщаемостта. И двете тенденции се отразяват на бързия растеж на инвестициите в областта на околната среда, социалното управление (ESG) - и заедно с това на ESG активизма.

Най-успешният

От тази нова порода акционери активисти засега никой не е постигнал повече от Engine No.1, активистки фонд от Сан Франциско. Основан е едва миналата година, но току-що успешно вкара трима директори в борда на ExxonMobil с аргумента, че американският петролен гигант не се подготвя достатъчно добре за бъдеще с чиста енергия. Това е внушаващ страхопочитание подвиг (supercool, както го определи един ветеран) и повдигна и сериозни въпроси. Дали акционерните активисти са се превърнали в борци за климата? Дали насоченият фокус върху възвръщаемостта ще бъде заменен от формалности? В заседателните зали старомодни консерватори ще седят ли сред деятелни екологични воини? Изненадващо, дори самите активисти на ESG спорят за това коя от техните тактики е по-ползотворна за акционерите или климата.

Ако не друго, големите активистки хедж фондове стават все по-дружелюбни, точно когато новодошлите стават враждебни. Бившите "зверове" като Elliott Investment Management, чийто основател Пол Сингър някога е бил описан от репортерите на Bloomberg като "най-страховития инвеститор в света", изглежда са омекнали. Наскоро Елиът сключва мир с двама високопоставени изпълнителни директори, Джак Дорси на социалната платформа Twitter и Джон Станки от телеком гиганта AT&T, въпреки че преди това е настоявал за тяхното отстраняване. Той има голям дял в софтуерната компания Dropbox, но досега се въздържа да започне публична кампания срещу нея. Колкото по-голям става и колкото по-големи са целите му, толкова повече се опитва да възприеме "държавнически" подход, включително чрез намаляване на настойчивостта и неотстъпчивостта си. Въпреки че е започнал да прилага критерии за ESG в своите кампании, както и други ветерани като The Children's Investment Fund, хедж фонд с активи за 30 млрд. долара, базиран в Лондон, той все още е фокусиран най-вече върху увеличаване на финансовата възвръщаемост.

Новобранците, фокусирани върху ESG, твърдят, че техният хоризонт е по-широк, както е подходящо за фирми, които заявяват, че теми като климатичните промени заемат приоритетно място в програмите им. Но ако очаквате да бъдат по-меки от предшествениците си, помислете отново. Тъй като им липсва капитал за закупуване на големи дялове, техните атаки трябва да резонират широко сред големи и малки инвеститори, за да имат някакво въздействие. Engine No.1, който притежаваше само 0.02% от акциите на ExxonMobil, постигна това, като компенсира недостига си на енергиен опит в борда на директорите и обвини мениджмънта за слабото си представяне.

Всички назначени директори на фонда са заемали важни позиции в енергетиката. Това ги прави по-добри водачи за разгръщане на капитала по време на прехода от изкопаеми горива, твърди компанията. Помогна, че Дарън Уудс - шефът на ExxonMobil, не беше убедителен и инвеститорите пренебрегнаха призивите му да отхвърлят предложенията.

Голямата избухливост на новите активисти се предава по между им. Engine No.1 критикува борда на ExxonMobil за липсата на "успешно и трансформиращо енергийно изживяване". Вероятно това включва Джеф Убен, ветеран активист, който наскоро създаде фонда Inclusive Capital Partners, фокусиран върху ESG, и спечели място в борда на ExxonMobil по-рано тази година. Убен, бивш шеф на ValueAct, 21-годишен фонд, който вярва в преговорите повече, отколкото в конфронтация, приветства промените в борда. Но той се оплаква, че Engine No.1 стартира своята прокси кампания, преди да се консултира с борда и ръководството. Той отбелязва и че на борда е оставена задачата да излезе с план за промяна на компанията.

Камбани и черни очи

Оплакванията настрана, и двамата настояват, че фокусът им е върху възвръщаемостта за акционерите. Вътрешен човек описва Engine No.1 като "акционер кръстоносец за дългосрочна стойност, а не климатичен кръстоносец".

Убен се притеснява, че фокусът върху възвръщаемостта намалява, тъй като индексните фондове преследват ESG инвеститорите, влияейки върху прокси състезанията. Новия активистки фонд Bluebell Capital Partners дори се е насочил към Danone, тъй като нейният фокус върху устойчивостта не е бил съчетан с адекватна финансова възвръщаемост. Това помогна за свалянето от поста на бившия шеф на френския млечен гигант Еманюел Фабер по-рано тази година. "ESG не може да бъде оправдание за дадена компания да се представя по-слабо", казва Джузепе Бивона, един от съоснователите на Bluebell. Милтън Фридман, покойният носител на Нобелова награда, икономист и защитник на акционерната стойност, пред когото активистите винаги смирено са клякали, би се усмихнал.

2021, The Economist Newspaper Limited. All rights reserved

Инвеститорите активисти имат няколко заплашителни търговски инструменти. На първо място е телефонното обаждане, с което известяват шефа, че в книгата на акционерите вече има нови записани. След това има слайд презентация, изброяваща всички недостатъци, за които се предполага, че шефът е отговорен. Понякога езикът на тялото, когато хищникът и плячката се срещат за първи път, може да бъде най-обезпокоителният.

През 2015 г., когато Trian Partners, един от най-големите активистки фондове, купува акции за 2.5 млрд. долара в американския конгломерат GE, неговите основатели Нелсън Пелц и Ед Гардън носят костюми по поръчка - с маратонки - на първата си среща с Джеф Имелт, тогавашния шеф на GE. "Тази нотка на неформалност увеличи тяхната сила", пишат двама репортери на Wall Street Journal в наскоро излязлата книга Lights Out. "Сред изящното изкуство, изложено в централата на GE, маратонките напомняха за техния суверенитет."


Благодарим ви, че четете Капитал!

Вие използвате поверителен режим на интернет браузъра си. За да прочетете статията, трябва да влезете в профила си.

Влезте в профила си

Всеки потребител може да чете до 10 статии месечно без да има абонамент за Капитал.

Вижте абонаментните планове
mb-3
Close
Бюлетин
Бюлетин

Вечерни новини

Най-важното от деня. Всяка делнична вечер в 18 ч.


0 коментара

Нов коментар

За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.


Вход

Още от Капитал